政策預(yù)期助推短線做多

　　投資策略

　　昨日A股市場出現(xiàn)震蕩中重心上移的走勢，從而形成紅色星期一的走勢。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這主要是周一公布的三季度以及9月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)的積極影響，那么，如何看待這一信息呢？

　　短線積極效應(yīng)有所釋放

　　業(yè)內(nèi)人士之所以將相關(guān)數(shù)據(jù)看成積極做多的動能，主要是基于兩點，一是相關(guān)數(shù)據(jù)符合預(yù)測，認(rèn)為前期股價的不振已反映了證券市場對GDP增速放緩的預(yù)期。所以，當(dāng)?shù)谌�季度GDP同比增幅降至9%、2008年前三個季度季度GDP同比增長9.9%、增速較2008年上半年的10.4%和上年同期的12.2%有所放緩等數(shù)據(jù)出現(xiàn)后，A股市場頗有利淡出盡是利多的積極信號。

　　二是9月份的CPI、PPI數(shù)據(jù)雙雙回落。其中9月工業(yè)品出廠價格指數(shù)和原材料、動力和燃料購進(jìn)價格指數(shù)同比增幅從8月的10.1%和15.3%降至9.1%和14%3季度GDP增幅從二季度的10.2%和一季度的10.6%降至9%。同時，2008年9月，我國居民消費價格指數(shù)同比增長4.6%，較6月的7.1%有所降低，較最高增幅2008年2月的8.7%也有所放緩。如此的數(shù)據(jù)顯示出企業(yè)成本數(shù)據(jù)下滑，這有利于A股市場的盈利能力復(fù)蘇的預(yù)期。而CPI、PPI數(shù)據(jù)的回落也意味著通貨膨脹的壓力陡降，A股市場或迎來新一輪降息的預(yù)期，在此預(yù)期下，房地產(chǎn)股等板塊出現(xiàn)領(lǐng)漲的態(tài)勢，這明顯有利于聚集A股市場的短線做多能量。

　　經(jīng)濟(jì)放緩抑制中期彈升空間

　　但是，筆者則認(rèn)為需要從中期的角度對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)作一個解讀，主要是因為GDP增速的放緩或?qū)�對A股市場的中期走勢形成一個較大的壓力，這主要是基于兩點，一是GDP增速放緩反映出經(jīng)濟(jì)增長已遇到一定的壓力。就目前來看，主要體現(xiàn)在始于美國的次貸危機(jī)且近期已演化為席卷歐美的金融海嘯，這意味著全球經(jīng)濟(jì)增長面臨著極大的壓力，從而對我國的出口產(chǎn)生較大的阻力位。與此同時，房地產(chǎn)市場的不振也使得相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈面臨著較大的壓力，尤其是近期鋼材價格出現(xiàn)了近乎“雪崩”的走勢。而無論是金融海嘯還是房地產(chǎn)市場的疲軟均未現(xiàn)尾盤信號，所以，對A股市場的中長期走勢的壓力尚未得到根本性的緩解。

　　二是GDP增速放緩其實也意味著經(jīng)濟(jì)活力有所下降，這對當(dāng)前不少行業(yè)的下游需求產(chǎn)生較大的壓力。比如說近期PPI數(shù)據(jù)的下滑給業(yè)內(nèi)人士一個相對樂觀的預(yù)期，即電力行業(yè)會否走出盈利拐點。但筆者則傾向于認(rèn)為，即便煤炭價格繼續(xù)下跌，但電力行業(yè)尚未進(jìn)入到盈利的復(fù)蘇周期，為何？主要是因為經(jīng)濟(jì)活力下滑將使得火電機(jī)組使用小時降低，這意味著火電機(jī)組的盈虧平衡點大大提升，這不利于火電股為核心的電力行業(yè)盈利出現(xiàn)拐點。類似個股尚體現(xiàn)在化工、鋼鐵等行業(yè)，只要下游需求不振，那么，就難以改善目前相關(guān)行業(yè)所帶來的供求失衡的狀態(tài)，既如此，產(chǎn)品價格也難以漲升。接下來的邏輯推理就是即便產(chǎn)品成本下滑也難改毛利率回落的趨勢。所以，這對A股市場的中期走勢也會帶來一定的壓力。

　　刺激經(jīng)濟(jì)帶來新預(yù)期

　　當(dāng)然，筆者并非是悲觀人士，只是想從相關(guān)數(shù)據(jù)中看出未來行情的壓力，而且也希望從行情的壓力因素中探索出那些因素可以改善這些壓力。那么，只要因素得以改善，A股市場的中期趨勢或?qū)⒆兊孟鄬�樂觀起來。

　　就目前來看，筆者似乎正在看到這樣的曙光，主要在于目前已出現(xiàn)保經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)舉措.比如說刺激房地產(chǎn)市場的相關(guān)政策，降低稅費等就是一個最好的說明；再比如前期的降低貸款利率、降低存款準(zhǔn)備金率等刺激經(jīng)濟(jì)增長的舉措；再比如說說通過土地承包權(quán)的流轉(zhuǎn)等因素也可以改善農(nóng)村收入來源。這些舉措的出臺或?qū)�對�?jīng)濟(jì)增長注入新的活力，如果未來經(jīng)濟(jì)增長速度提速。那么，A股市場的中期趨勢或?qū)�樂觀起來。

　　故在目前背景下，一方面建議投資者對市場的反彈行情不易過分樂觀，需要對中期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢作一個相對全面的認(rèn)識。另一方面則建議投資者從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局中尋找那些能夠在行業(yè)發(fā)展中脫穎而出的品種，比如說節(jié)能環(huán)保設(shè)備股、電網(wǎng)設(shè)備股、鐵路建設(shè)受益概念股、水電設(shè)備股等品種。 (金百靈投資)