加息時點或延后

　　上海證券報：央行行長周小川曾表示，判斷加息時機的一個重要依據(jù)是通脹，在CPI即將突破3%這個紅線的趨勢下，加息時機是否已經臨近？您判斷央行將會何時加息？

　　楊濤：央行的利率政策主要考慮幾方面的因素，即通貨膨脹、經濟增長和就業(yè)、資產價格。就近期的情況來看，則主要是關注于資產價格問題，尤其是房地產市場價格的調控問題。通過綜合考慮，我們認為首次加息時機暫時還未來臨，首先是由于當局還在觀察房地產市場調控的效果，二是由于歐洲債務危機造成的外部不確定性還有很多。當然，如果CPI突破3%，就會促進加息壓力變成現(xiàn)實，這種情況在第三季度出現(xiàn)的可能性較大。

　　桂浩明：央行是否提高利率，需要考慮多個因素，其中通脹是一個重要方面。一般來說，如果連續(xù)3個月以上出現(xiàn)負利率，那么進行升息操作的可能性就比較大了。從今年2月份起，我國的消費者價格指數(shù)已經連續(xù)3月超過2.25%的一年期存款利率，應該說升息的條件是具備的。但通常央行還會再觀察一段時間，特別是要考察一下年初的緊縮政策是否在通脹預期管理方面見效。因此，估計近期它還不會考慮升息，比較有可能的時間點是在7月份，那時上半年的通脹數(shù)據(jù)已成定局，數(shù)量調控的影響也可能得到全面評估，此時再進行升息也就顯得更加順理成章。

　　孫立堅：中國的貨幣政策和歐元區(qū)不一樣，不是盯住通脹的“單一”目標制，而是要考慮貨幣政策對實體經濟發(fā)展(增長和就業(yè))和物價水平(通脹、實際匯率和資產泡沫)等多項指標的影響。綜合上述因素對中國宏觀經濟影響，我們認為近期不會輕易加息。具體而言：

　　首先，中國經濟虛火過旺，實體經濟的繁榮還沒有一個可持續(xù)發(fā)展的健康模式。所以，現(xiàn)在加息、“一刀切”地去增加資金成本，有可能不但沒有壓下房地產市場的虛火，反而，會更使得市場因為實體經濟成長的勢頭受到抑制而不得不將更多資金轉向金融市場。

　　其次，加息已不能簡單地被理解為單純的貨幣政策手段。它已被市場解讀為采取加息的國家所釋放的一個明確“退市”信號。如果此時本國經濟活力還沒有完全形成，那么，市場過度的恐慌，以及由此引起的投資和消費的萎縮現(xiàn)象，使得原先“救市”組合拳所帶來的經濟復蘇績效都會付諸東流

　　第三，歐美經濟的發(fā)展格局與亞洲和中國形成了鮮明的對照：在美國和歐洲，核心通貨膨脹率尚未大幅上升。實際上，由于失業(yè)率和閑置產能依然很高，再加上希臘的“新問題”和華爾街的“舊賬未了”，通貨緊縮仍是他們擔心的一個主要問題。相反，沒有采取加息的東亞各國，比如韓國、泰國、印尼的通脹水平都出現(xiàn)了大幅上漲。很多跡象表明國際游資已經進入了這些國家的房地產市場，帶來了明顯的泡沫現(xiàn)象。所以，中國政府選擇“數(shù)量調整”的做法(提高存款準備金率等)而不是采用會導致海外“游資”進一步流入的加息方式，也是一種不得已而為之的表現(xiàn)。