一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)述評(píng):形勢(shì)好于預(yù)期 復(fù)蘇尚待確認(rèn)

　　專家解讀一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力何在

　　專家評(píng)首季經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):下滑基本遏制 二季度或降息

　　樊綱：中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望明年恢復(fù)正常

　　對(duì)于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月16日公布的3月份和第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)天與記者連線的多家外資銀行專家均認(rèn)為，盡管一季度GDP同比增速?gòu)娜ツ甑谒募径鹊?.8%放緩至6.1%，創(chuàng)近10年來(lái)最低增速，但強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)上升趨勢(shì)不容掩蓋，人們更應(yīng)該關(guān)注的是顯著改善的一季度GDP環(huán)比數(shù)據(jù)以及各項(xiàng)3月份數(shù)據(jù)。對(duì)于今年全年能否實(shí)現(xiàn)8%的增長(zhǎng)目標(biāo)以及是否需要推出進(jìn)一步刺激計(jì)劃，專家們則意見(jiàn)分歧。

　　經(jīng)濟(jì)已經(jīng)明顯企穩(wěn)

　　在闡述依然看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的理由時(shí)，野村證券亞太區(qū)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春告訴記者，這主要是因?yàn)椋�與去年第四季度GDP同比增幅下跌2.2個(gè)百分點(diǎn)相比，第一季度0.7個(gè)百分點(diǎn)的跌幅表明經(jīng)濟(jì)已明顯企穩(wěn)。同時(shí)，3月份其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2月份以來(lái)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能一直在增強(qiáng)。所有這些好于市場(chǎng)預(yù)期的數(shù)據(jù)都表明，大規(guī)模去庫(kù)存化過(guò)程的結(jié)束以及政府的刺激計(jì)劃正開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響。

　　摩根大通中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄也表達(dá)了類似的看法。他說(shuō)，一季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)5.8%，大大高于去年第四季度的2.2%。而且，比一季度GDP數(shù)據(jù)更為重要的是，3月份各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)正在第二季度獲得加速度：主要基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目正在破土動(dòng)工，固定資產(chǎn)投資正在加速；受房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖和汽車銷售大增的推動(dòng)，消費(fèi)者支出增速保持穩(wěn)定。另外，3月份出口顯示穩(wěn)定跡象，工業(yè)增加值的環(huán)比增速也進(jìn)一步加快至4.3%。

　　展望未來(lái)，龔方雄預(yù)計(jì)，隨著政策刺激的作用顯現(xiàn)和外部環(huán)境的逐步改善，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步增強(qiáng)，從本季度開(kāi)始將恢復(fù)到兩位數(shù)增長(zhǎng)。整體上，摩根大通維持對(duì)2009年全年GDP增長(zhǎng)率為7.2%的預(yù)測(cè)。

　　而孫明春則更為樂(lè)觀。他說(shuō)，低于預(yù)期的一季度GDP增速并不會(huì)改變其對(duì)全年增長(zhǎng)將達(dá)到8.0%的預(yù)期。實(shí)際上，遠(yuǎn)高于預(yù)期的第一季度銀行貸款和投資增長(zhǎng)表明，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)非常強(qiáng)勁。他透露，目前野村證券正在分別上調(diào)今年第三和第四季度的GDP增長(zhǎng)預(yù)期，至同比8.5%和9.8%。

　　根據(jù)美林證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺的介紹，在過(guò)去幾個(gè)月中，他已經(jīng)從與投資者的交談中感受到其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)看法的重大變化。

　　“起初，美林證券對(duì)今年增長(zhǎng)率將達(dá)到8%的預(yù)測(cè)被投資者視為過(guò)于樂(lè)觀，但最近已經(jīng)有越來(lái)越多的人贊同我們的觀點(diǎn)。那些預(yù)測(cè)全年增長(zhǎng)率低于或等于6.0%的人可能不得不上調(diào)其數(shù)字。”他說(shuō)。

　　價(jià)格調(diào)整比預(yù)期溫和

　　在通脹方面，正如市場(chǎng)預(yù)期，3月份居民價(jià)格總水平(CPI)仍繼續(xù)為負(fù)值，同比下滑1.2%；第一季度平均為下滑0.6%。但值得注意的是，在上游行業(yè)，價(jià)格的下跌似乎正在緩解。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，這與信心和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的改善相吻合。他說(shuō)，盡管工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)和原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下滑幅度雙雙超過(guò)了2月份，但仍略高于摩根士丹利原來(lái)的預(yù)測(cè)值。

　　龔方雄則表示，盡管未來(lái)幾個(gè)月CPI仍很可能繼續(xù)為負(fù)值，但通縮最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。他預(yù)計(jì)CPI增幅將在第四季度變?yōu)檎�值，全年增幅平均�?0.5%。

　　“政府已經(jīng)清楚地表明將加快資源價(jià)格改革步伐，以糾正能源、資源錯(cuò)誤或低估的定價(jià)并鼓勵(lì)庫(kù)存。如果政府想抑制通縮的話，最近成品油、自來(lái)水價(jià)格的上漲和民用電價(jià)格的可能上漲都將有助于抵消CPI下滑的影響。同時(shí)，近期通縮預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)已有所降低。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的數(shù)量寬松貨幣政策已經(jīng)弱化了美元并推高了商品價(jià)格。盡管商品價(jià)格的反彈能否持續(xù)尚不確定，過(guò)去幾周這種變化將降低中國(guó)的通縮預(yù)期甚至增加通脹預(yù)期，這可能進(jìn)一步推高住房銷售和消費(fèi)者支出。”他如是說(shuō)。

　　　內(nèi)需強(qiáng)勁出人意料

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP環(huán)比增速的加快是由內(nèi)需帶動(dòng)的。盡管3月份出口同比下滑幅度收窄，叢1月至2月的-21.1%略升至-17.1%,顯示外需的最壞情形可能已經(jīng)出現(xiàn)，但一季度貿(mào)易活動(dòng)的確經(jīng)歷了空前的下滑：出口同比下滑19.7%，進(jìn)口下滑30.8%。王慶表示，正是因?yàn)閺?qiáng)勁的財(cái)政政策回應(yīng)幫助支撐了內(nèi)需，整體GDP的減速才比貿(mào)易收縮所預(yù)示的更加溫和。

　　從名義上看，3月份零售銷售總額為9320億元人民幣，同比增加14.7%，低于1月至2月的增幅15.2%。但因通脹數(shù)據(jù)急劇滑向負(fù)值，龔方雄表示，零售銷售同比增幅實(shí)際上為16.4%，高于1月至2月份的15.7%。同時(shí)，3月份固定資產(chǎn)投資(FAI)同比增速進(jìn)一步加速至30.3%，超過(guò)了今年1月至2月的26.5%和去年第四季度的23.4%。特別是，作為對(duì)房市成交量增加的回應(yīng)，3月份房地產(chǎn)投資同比增速?gòu)?月至2月的1%反彈至7.3%。

　　在未來(lái)的政策方面，孫明春認(rèn)為，一季度弱于預(yù)期的GDP增速實(shí)際上正好讓政府有理由實(shí)施進(jìn)一步的刺激計(jì)劃。他相信當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)低迷實(shí)際上為中國(guó)提供了增加基礎(chǔ)設(shè)施投資的好機(jī)會(huì)。龔方雄也預(yù)計(jì)政府短期內(nèi)可能提出進(jìn)一步的刺激措施。

　　實(shí)際上，除了已經(jīng)宣布的財(cái)政刺激計(jì)劃外，政府最近的焦點(diǎn)一直在刺激短期和中期的國(guó)內(nèi)消費(fèi)上。龔方雄認(rèn)為，決策者可能考慮提出刺激短期消費(fèi)的措施。同時(shí)，政府可能宣布對(duì)低收入人群和家庭減稅。為了穩(wěn)定預(yù)期、提振信心并鼓勵(lì)消費(fèi)，政府還可能將考慮推出更多支持股市并刺激房市交易量的措施。

　　王慶則不大同意上述看法。他認(rèn)為，第一季度的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)實(shí)際上好于預(yù)期，短期內(nèi)沒(méi)有必要推出額外的財(cái)政刺激政策，維持目前的財(cái)政和貨幣政策姿態(tài)將引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步步入復(fù)蘇軌道。他預(yù)計(jì)，在今年年中經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)穩(wěn)定復(fù)蘇之前，貨幣政策將繼續(xù)保持充分寬松。(袁蓉君)