要對通脹預期進行合理的管理，不能忽視，也不能放大

　　隨著年末蔬菜、食用油、水電等生活必需品出現(xiàn)價格上調，2010年通貨膨脹是否會來，通脹預期該如何管理，已成為各方關注的焦點。

　　瞭望周刊社與遼寧廣播電視臺聯(lián)手打造的高端時事評論欄目——“瞭望評辨天下”最新一期節(jié)目，聚焦“2010，通脹會來嗎”，國務院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員張立群、國務院發(fā)展研究中心金融所副所長張承惠和國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心分析預測處處長徐連仲，在現(xiàn)場討論中透過日常經(jīng)濟生活表象，研判未來的經(jīng)濟走勢。

　　食品價格上漲不等于通脹

　　瞭望評辨天下：近期，蔬菜、食用油、水電等居民生活必需品的漲價現(xiàn)象，引發(fā)了人們對出現(xiàn)通貨膨脹的擔憂。這是否預示著通貨膨脹的苗頭出現(xiàn)了？哪些因素可能導致通貨膨脹？

　　張承惠：最近確實出現(xiàn)了菜價、食用油價格的上漲，但從經(jīng)濟學意義上說，通貨膨脹有一個比較準確的定義，不能僅因食品價格的上漲，就判斷已出現(xiàn)了通脹。

　　張立群：通貨膨脹是指由于通貨的增加，引起需求的擴張，拉開供求缺口，最后導致價格全面、較大幅度地上漲。因此，判斷是否是通脹的因素應是多方面的：首先是價格全面、較大幅度地上漲，其次，其上漲是由通貨增加過多所導致。據(jù)此，我認為，2010年中國不會有通脹壓力。

　　徐連仲：通脹是指價格總水平持續(xù)、大幅度上漲。其中，居民消費價格指數(shù)(CPI)是價格總水平的重要指標，CPI由八大類組成，其中不僅包括食品價格，還包括居住價格、通訊、醫(yī)療、文教等內容。從食品類來看，當前出現(xiàn)的某些價格上漲，有其特殊原因，并非由需求拉動。食用油的價格上漲，則屬于恢復性上漲。

　　張立群：食品價格從2008年以來持續(xù)回落，再下去會打擊種植和養(yǎng)殖積極性，對來年的價格穩(wěn)定反而不利。當前，我國糧食連續(xù)豐收，生豬生產(chǎn)能力在前一階段國家政策的扶持下擴張較快，食品類商品的供給能力強大。因此，食品價格難以出現(xiàn)過去因供應偏緊而出現(xiàn)的持續(xù)大幅上漲。

　　徐連仲：而水、電、煤氣價格上漲幅度并不是很大，部分城市水價開始有些調整，電價和煤氣價格的調整還未開始。

　　張立群：水電價格則將根據(jù)居民的承受能力進行有控制的調整，其目的是為了推進節(jié)能減排。整體看來，目前生活必需品的價格變動，并不意味著未來價格會持續(xù)大幅度上漲。另一方面，由于水、電、煤氣等價格在居民消費價格中占比較低，加之有關部門對其價格調控將會根據(jù)2010年CPI的變化，控制其調整的幅度、節(jié)奏及影響的范疇，因此，預計其價格變化不會對CPI的整體走勢有較大影響。

　　巨量信貸引發(fā)通脹疑慮

　　瞭望評辨天下：過多的貨幣供應量則有可能誘發(fā)通貨膨脹。2009年上半年金融機構人民幣貸款數(shù)據(jù)合計約7.37萬億元，遠遠超出年初設定的“全年5萬億元以上”的目標，全年的信貸資金已達到10萬億元左右。巨量貨幣供給是否意味著通脹壓力已經(jīng)形成？

　　張承惠：對于2009年貨幣供應量高速增長給未來經(jīng)濟帶來的通脹壓力，我是比較擔心的。從2009年貨幣供應量的指標來看，無論是狹義貨幣(M1)，還是廣義貨幣(M2)的供應量，都出現(xiàn)了歷史罕見的高速增長。一方面，M1、M2的增長都出現(xiàn)了歷史高位；另一方面，貨幣供應量高速增長的持續(xù)時間之長，也是歷史上沒有出現(xiàn)過的。因此，通貨的快速增長帶來的通脹壓力是很大的。

　　徐連仲：貨幣的過量發(fā)行是產(chǎn)生通脹的條件之一，但非充要條件。在一定的環(huán)境下，貨幣的過度投放會產(chǎn)生通脹，但并不意味著在所有的情況下都會產(chǎn)生通脹。

　　張立群：當貨幣不斷增加時，需求就可能會不斷增加。但在有的情況下，貨幣增加，需求未必會增加，即所謂“流動性陷阱”。也就是說，當市場預期普遍不看好市場前景，認為未來投資風險大、回報率不高時，即使貨幣供給有所增長，投資者也會持幣待購，使貨幣供給、貸款沉淀，而不會變成現(xiàn)實的需求增長。所以，貨幣供應量不會簡單地導致通脹。

　　張承惠：雖然貨幣供應量的增加并不是導致通脹的充分條件，但如果經(jīng)濟出現(xiàn)了快速增長的勢頭，就值得警惕。預計2010年中國經(jīng)濟仍將保持一定速度的增長，曾在日本出現(xiàn)過的“流動性陷阱”，不會發(fā)生在中國。因此，在經(jīng)濟逐步升溫、貨幣供應量增長較快的背景下，過量投放的貨幣構成了潛在的通脹壓力。

　　另一方面，2009年超常的信貸投放也值得警惕。這些信貸投放，有很大一部分是流入了4萬億投資計劃中涉及到的建設項目中。根據(jù)歷史經(jīng)驗，在基建投資中約有30%～40%最終會變?yōu)橛兄Ц赌芰Φ馁徺I力。盡管購買力的凈增加量目前尚不能統(tǒng)計，但巨量的信貸投放對于通脹的壓力，仍值得關注。

　　張立群：我有不同的觀點。首先，通脹是指通貨的快速增長。從貨幣供應量的增長來看，2009年貸款的增長在上半年和下半年有明顯區(qū)別，下半年貸款增量較上半年已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下降，結構也趨于優(yōu)化。

　　究其原因，上半年貸款的超常增長，其中有商業(yè)銀行的“補課”因素。一方面，貨幣政策從2008年的“從緊”調整為“適度寬松”后，商業(yè)銀行客觀存在信貸業(yè)務加快釋放的需求。另一方面，2009年上半年政府投資項目推出較多、房地產(chǎn)需求增長較快，商業(yè)銀行發(fā)放貸款的條件也是比較好的。因此，2009年上半年商業(yè)銀行貸款的迅速增加，也是其改善自身經(jīng)濟效益的目標使然。從下半年開始，商業(yè)銀行已開始權衡資金安全性和資金收益之間的關系。同時監(jiān)管機構也不斷發(fā)出風險提示。商業(yè)銀行因此結束了上半年迅速擴張信貸業(yè)務的狀態(tài)，趨于平穩(wěn)。2010年，這一狀況將會持續(xù)。

　　2010年財政政策的重點，是重點保證在建項目的資金需要，從嚴控制新開工項目。預計房地產(chǎn)市場需求也將有所收縮，逐步走穩(wěn)。信貸風險也會相對增加。預計2010年信貸增長將趨于正常。預計受此影響貨幣投放量也會趨于平穩(wěn)。