公司發(fā)行市盈率高低應(yīng)由市場檢驗

　　［背景］數(shù)據(jù)顯示，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司，平均市盈率為56.7倍，而市盈率最高的鼎漢技術(shù)居然達82.22倍，遠高于A股平均水平。

　　記者：這些公司股票的發(fā)行價高市盈率的形成有哪些原因？根本癥結(jié)是否仍然在于發(fā)行制度？

　　證監(jiān)會相關(guān)部門負責(zé)人：創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價是市場買賣雙方充分博弈的結(jié)果。在創(chuàng)業(yè)板啟動前，證監(jiān)會推動了新股發(fā)行制度進一步市場化的改革，其中一個重要的內(nèi)容就是證監(jiān)會不干預(yù)新股發(fā)行的定價，完全尊重市場對發(fā)行人的估值結(jié)果。

　　首批上市公司經(jīng)過了保薦機構(gòu)綜合評估、優(yōu)先推薦。發(fā)行詢價過程中，市場尤其是機構(gòu)投資者對企業(yè)成長性普遍看好，并給出了相對主板較高的發(fā)行市盈率。從發(fā)行定價與機構(gòu)投資者報價的對比情況看，首批企業(yè)的定價均接近各機構(gòu)報價的加權(quán)平均數(shù)及從高到低排列的中位值，這說明發(fā)行人的定價充分考慮了市場的需求情況。從申購結(jié)果看，這28家公司網(wǎng)下的超額認購倍數(shù)平均為82.24，最低為大禹節(jié)水(32.67)，最高為愛爾眼科(173.72)，網(wǎng)上超額認購倍數(shù)平均為138.05，最低為華測檢測(79.37)，最高為安科生物(256.41)，仍較踴躍。

　　另外，28家企業(yè)的高市盈率是根據(jù)2008年業(yè)績計算的，如果考慮到企業(yè)的高成長性，市盈率水平會出現(xiàn)一定幅度的下降，投資者更多的應(yīng)該關(guān)注公司的業(yè)績狀況，理性對待創(chuàng)業(yè)板市場投資，發(fā)行市盈率的高低最終應(yīng)由市場去檢驗。

　　為提高創(chuàng)業(yè)板新股定價的透明度，證監(jiān)會要求上市企業(yè)及其主承銷商詳細披露詢價對象的報價情況并分析定價的依據(jù)。同時，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板投資者風(fēng)險教育，要求每家公司在發(fā)行時，都作專門的新股投資風(fēng)險特別提示，提醒投資者全面關(guān)注投資風(fēng)險。

　　隨著市場的發(fā)展，證監(jiān)會還將不斷改革和完善新股發(fā)行體制，推進進一步市場化的價格形成機制，強化市場的約束機制，優(yōu)化市場的價格發(fā)現(xiàn)功能；繼續(xù)增強揭示風(fēng)險的力度，不斷強化一級市場風(fēng)險意識。

　　對企業(yè)上市前“股權(quán)頻繁變動”已強化信息披露

　�。郾尘埃萦忻襟w報道，首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中有的企業(yè)在上市前夕股權(quán)變動頻繁，市場對此高度關(guān)注。

　　記者：為何會出現(xiàn)此種情況？是否說明發(fā)行審核監(jiān)管不嚴？當前，在發(fā)行審核中發(fā)現(xiàn)了哪些違規(guī)行為？應(yīng)該如何防范？

　　證監(jiān)會相關(guān)部門負責(zé)人：證監(jiān)會在審核中，確實發(fā)現(xiàn)當初申報上市的部分企業(yè)中存在一些違規(guī)行為，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　——操縱財務(wù)指標。部分企業(yè)為了實現(xiàn)發(fā)行上市的目的，采取各種手段操縱操作財務(wù)指標。例如有的企業(yè)通過將研發(fā)費用資本化，遞延確認費用，提高當期利潤；有的企業(yè)通過收購?fù)�一控制下企業(yè)股權(quán)，從而在申報報表中確認收購前產(chǎn)生的利潤或虧損，來調(diào)節(jié)扣除非經(jīng)常損益前后的凈利潤。