經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇成共識(shí)

　　主持人：多家研究機(jī)構(gòu)的綜合預(yù)測(cè)顯示，第三季度我國(guó)GDP或?qū)⒂瓉?lái)高達(dá)8.9%的增速，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁回升已成共識(shí)，這是否可為股市上漲提供動(dòng)力？

　　宋國(guó)青：中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有兩方面作用。一方面，中國(guó)投資和進(jìn)口快速增長(zhǎng)直接對(duì)全球增長(zhǎng)率產(chǎn)生貢獻(xiàn)。中國(guó)投資按購(gòu)買力平價(jià)算占全球20%以上，即使中國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)20%，單中國(guó)投資一項(xiàng)就可以拉動(dòng)全球投資增長(zhǎng)4%。中國(guó)進(jìn)口占全球8%，中國(guó)進(jìn)口同比增長(zhǎng)率明年最高可以達(dá)到50%，將直接導(dǎo)致全球貿(mào)易增長(zhǎng)4%。因此，只要中國(guó)以外的世界其他經(jīng)濟(jì)不下跌，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇自身就可以帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到正常增長(zhǎng)水平。

　　另一方面，國(guó)內(nèi)投資擴(kuò)張導(dǎo)致中國(guó)進(jìn)口擴(kuò)張，在全球經(jīng)濟(jì)總需求不足的時(shí)候，中國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng)會(huì)拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)。最近幾個(gè)月中國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張帶動(dòng)日本、韓國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)出口增長(zhǎng)，并且進(jìn)一步拉動(dòng)這三個(gè)經(jīng)濟(jì)體的工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，2003年非典后中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)同樣拉動(dòng)了日本、韓國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。參考2003年的經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶動(dòng)全球股市、商品價(jià)格、期貨市場(chǎng)上漲。

　　孫明春：外需對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響沒有大家想象得那么大。過去19年里中國(guó)GDP平均增長(zhǎng)率是10%，其中凈出口的貢獻(xiàn)是0.8個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)需是9.2個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)然，凈出口低估了，即便將凈出口貢獻(xiàn)擴(kuò)大四倍，仍只能解釋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的30%左右。

　　即便出口不復(fù)蘇，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也不會(huì)太差，不應(yīng)該低于8%。從就業(yè)角度看，8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。從這個(gè)意義上來(lái)講，政府刺激政策具有重要積極意義，其效果也非常明顯。

　　汪建：我對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是認(rèn)可的，并且我們是從去年年底就開始大舉建倉(cāng)，但我們認(rèn)為目前的價(jià)格反映了這種預(yù)期，未來(lái)我們是會(huì)隨著股指上漲而減倉(cāng)的。漲得高，我們會(huì)減得快。這是戰(zhàn)略性的問題，當(dāng)然在戰(zhàn)術(shù)上，我們也在周三大跌的時(shí)候買入了一些。

　　關(guān)注三四季度企業(yè)盈利

　　主持人：股市上漲到現(xiàn)在，大盤藍(lán)籌股也開始積極表現(xiàn)，是因?yàn)榱鲃?dòng)性進(jìn)入推高，還是反映了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期？未來(lái)還有什么可以看好的領(lǐng)域？

　　宋國(guó)青：有兩種情況可以導(dǎo)致股市上漲，一種是實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有增長(zhǎng)，只是錢多了導(dǎo)致股市增長(zhǎng)，另一種是對(duì)未來(lái)的預(yù)期提高了，導(dǎo)致價(jià)格上漲。目前看來(lái)是預(yù)期發(fā)生了改變。譬如美國(guó)股市也上漲，但美國(guó)絕對(duì)不是錢多了，它的經(jīng)濟(jì)也還是很低迷，但是預(yù)期改變了。

　　如果經(jīng)濟(jì)按照目前勢(shì)頭增長(zhǎng)，明年可能再度出現(xiàn)通貨膨脹。但不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)、通貨膨脹率很高的局面。對(duì)經(jīng)濟(jì)不同方面可能感到冷熱不一，也是因?yàn)楸M管經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，但絕對(duì)水平依然偏低。

　　汪建：雖然我們認(rèn)為股市在3200點(diǎn)以上就應(yīng)該謹(jǐn)慎了，但往上的趨勢(shì)還沒有改變，市場(chǎng)可能會(huì)沖高，但我們認(rèn)為更應(yīng)該關(guān)注三、四季度和明年企業(yè)盈利的情況，能不能達(dá)到預(yù)期的水平。我們買的是公司的股票，而決定股票價(jià)格的是未來(lái)的盈利變化趨勢(shì)。我們必須考慮目前對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期多大程度上反映在目前的股價(jià)上。看清楚目前股價(jià)是不是已經(jīng)完全反映甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)透支了這些預(yù)期。

　　未來(lái)我們覺得還是要看消費(fèi)、醫(yī)療、零售等板塊。最近大藍(lán)籌的上漲，一方面是由于基金發(fā)行量增加，很多指數(shù)基金買的都是大藍(lán)籌，而另一方面，大股票不少有H股，目前H股價(jià)格也上漲不少，對(duì)A股的炒作提供了正向刺激。