兩會(huì)前夕，上海證券交易所宣布，今年的重點(diǎn)工作包括“創(chuàng)造條件推動(dòng)紅籌股公司回歸內(nèi)地市場(chǎng)上市”。由此，紅籌股何時(shí)回歸，也就成為本次兩會(huì)上記者拋向財(cái)經(jīng)高官們最多的一個(gè)問(wèn)題。根據(jù)管理層透露的信息，目前紅籌股回歸的通道已經(jīng)打開(kāi)，中國(guó)資本市場(chǎng)正在面臨著新一輪的大擴(kuò)容。

　　管理層鼓勵(lì)紅籌股回歸

　　紅籌股通常是指通行的定義為由中國(guó)內(nèi)地企業(yè)控股、主要業(yè)務(wù)在內(nèi)地，而在海外注冊(cè)并上市的公司的股票。紅籌公司多數(shù)在香港上市，也有一些選擇在美國(guó)上市。2006年，一大批在內(nèi)地注冊(cè)、在香港上市的H股公司實(shí)現(xiàn)了A股回歸，但至今仍未有一家紅籌公司在A股市場(chǎng)發(fā)行上市。

　　繼國(guó)資委主任李榮融日前表示國(guó)資委鼓勵(lì)紅籌公司回歸A股市場(chǎng)后，證監(jiān)會(huì)主席尚福林近日又透露，紅籌公司比較好的回歸方式就是直接發(fā)行A股。尚福林認(rèn)為，如果采用存托憑證(CDR)方式可能涉及的問(wèn)題會(huì)更多，操作起來(lái)也比較復(fù)雜，所以他傾向于以簡(jiǎn)單的方式直接發(fā)行A股。但具體公司的回歸程序，還要與香港的監(jiān)管部門、交易所協(xié)商安排。

　　專業(yè)人士認(rèn)為，這些跡象表明，這一次將不再是紙上談兵，管理層已經(jīng)有了明確的計(jì)劃，證監(jiān)會(huì)正在草擬的相關(guān)法規(guī)，促使紅籌公司加速回歸A股。有監(jiān)管層人士表示，有關(guān)部門將在數(shù)月內(nèi)出臺(tái)紅籌企業(yè)A股上市的相關(guān)文件，紅籌股回歸之旅最遲年內(nèi)將成行。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年1月底，共有85家紅籌公司在香港主板上市，總市值近3萬(wàn)億港元。其中的包括中海油、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通等回歸A股呼聲最高的公司。

　　回歸之路暢通無(wú)阻

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，紅籌股回歸漸行漸近有關(guān)紅籌股回歸是否存在制度及法律障礙等問(wèn)題日益成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，股權(quán)分置改革這一根本性的制度變革完成，意味著中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的制度性頑疾已經(jīng)被根除，紅籌股回歸已經(jīng)不存在制度方面的障礙了。

　　針對(duì)境外注冊(cè)的紅籌股回A股上市的法律障礙問(wèn)題，國(guó)資委主任李榮融日前明確表示，“目前這件事沒(méi)有什么法律障礙，時(shí)機(jī)也很成熟”。證監(jiān)會(huì)主席尚福林也基本排除了發(fā)行CDR曲線回歸的方案。這么看來(lái)，管理層對(duì)紅籌股公司回歸A股已是胸有成竹。

　　瑞士銀行董事總經(jīng)理兼投資銀行中國(guó)區(qū)主席蔡洪平認(rèn)為，在法律方面，內(nèi)地和香港兩地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)要簽訂一個(gè)框架性的監(jiān)管協(xié)議和備忘錄，要有些創(chuàng)新。因?yàn)榧t籌公司是境外注冊(cè)的公司，應(yīng)該把他們和境外華資企業(yè)以及純粹的外資企業(yè)區(qū)分開(kāi)來(lái)。其信息披露應(yīng)該同步，分紅也要一視同仁。

　　此外，大家還比較關(guān)心資金募集問(wèn)題。紅籌公司在海外注冊(cè)，主賬戶也在境外，無(wú)法直接以境外賬戶募集人民幣資金，若允許其以內(nèi)地子公司賬戶募集資金，又存在資金使用方面的控制風(fēng)險(xiǎn)，股東也未必同意。因此有律師建議，應(yīng)仿照去年出臺(tái)的《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》，允許紅籌公司開(kāi)設(shè)A股人民幣資金賬戶。

　　A股市場(chǎng)國(guó)際化增添新動(dòng)力

　　據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，在工行、中行等大盤藍(lán)籌國(guó)企A股上市以前，僅中移動(dòng)一家的利潤(rùn)，就相當(dāng)于整個(gè)A股市場(chǎng)1000多家上市公司的利潤(rùn)之和。所以，當(dāng)前管理層吸引紅籌股回歸的出發(fā)點(diǎn)之一，就是希望紅籌股提升A股市場(chǎng)的投資規(guī)模，特別是投資價(jià)值，幫助A股市場(chǎng)止跌回升，擴(kuò)大規(guī)模。而股權(quán)分置改革帶來(lái)的市場(chǎng)根本改變、中國(guó)經(jīng)濟(jì)旺盛的發(fā)展勢(shì)頭和工行等H股回歸熱潮的良好效應(yīng)，也進(jìn)一步促使紅籌國(guó)企不甘人后，躍躍欲試。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，紅籌股回歸將會(huì)使滬指恒指兩地市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)性日益增強(qiáng)。西南證券分析師周興政認(rèn)為，現(xiàn)在許多紅籌公司市值較大，而且都被列入恒指成份股，它們將來(lái)在上證指數(shù)中的比重一定不低，滬指與恒指間將有更多的牽制和聯(lián)動(dòng)。尤其是紅籌股公司多為大市值公司，在恒生指數(shù)中占有重要的比重，此類公司的回歸以及越來(lái)越多的H股加入恒生指數(shù)，未來(lái)上證指數(shù)和恒生指數(shù)之間將擁有更多的傳遞兩地市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)信息的橋梁。

　　除此之外，更重要的是，紅籌股回歸將進(jìn)一步推動(dòng)A股市場(chǎng)的國(guó)際化，可以迅速壯大A股市場(chǎng)的市值規(guī)模，推動(dòng)A股市場(chǎng)躋身于全球一流的證券市場(chǎng)行列。蔡洪平認(rèn)為，紅籌股的回歸，一方面能夠讓A股更好的反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化；另一方面，是A股市場(chǎng)走向國(guó)際化邁出的非常重要的一步，這有著重要的戰(zhàn)略意義。

　　另外一個(gè)不可忽視的意義是它開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)資本市場(chǎng)境外公司直接上市的先例。事實(shí)上，監(jiān)管層人士表示，由于紅籌公司是境外注冊(cè)的公司，它們?cè)谥袊?guó)資本市場(chǎng)直接上市將為未來(lái)外資企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)上市提供范本。一位接近監(jiān)管層的投行人士表示，“管理層今后將按照‘先試點(diǎn)紅籌國(guó)企，再逐步過(guò)渡到紅籌民企，最后過(guò)渡到與中國(guó)業(yè)務(wù)有關(guān)系的境外企業(yè)’原則，逐步推進(jìn)優(yōu)質(zhì)境外公司在國(guó)內(nèi)上市，A股市場(chǎng)也將在這過(guò)程中逐步走向國(guó)際化，A股市場(chǎng)的全球影響力也將進(jìn)一步提升�！睆垵h青 陳圣莉）