長城基金近日發(fā)布三季度投資策略報告,該報告認(rèn)為,由于對宏觀經(jīng)濟預(yù)期較為悲觀,二季度市場呈現(xiàn)明顯的震蕩下跌走勢。盡管估值水平已經(jīng)較為合理,但由于分析師對企業(yè)盈利預(yù)期的不斷下調(diào),動態(tài)估值水平依然有壓力,弱市格局仍可能繼續(xù)。在密切關(guān)注宏觀基本面變動以及政策動向的前提下,三季度投資策略應(yīng)以風(fēng)險控制為主,宜采取防御性的投資策略。
估值體系有待重新建立
二季度A股市場在一系列利空因素的重壓下,以非理性的方式迅速回歸。從穩(wěn)定大局出發(fā),管理層出臺救市“組合拳”,“政策底”一度筑建。然而,在外圍經(jīng)濟放緩、國內(nèi)經(jīng)濟走勢不明、通脹壓力不減、企業(yè)盈利預(yù)期下滑、大小非減持不斷的諸多利空下,市場仍呈現(xiàn)震蕩下跌的趨勢。
長城基金認(rèn)為,在諸多因素中,緊縮的宏觀政策對股市有重要的影響。高通脹下的宏觀緊縮,必然以犧牲經(jīng)濟增長為代價。股市作為經(jīng)濟的晴雨表,在高通脹下回落的經(jīng)濟增長中很難會有出眾表現(xiàn)。緊縮的貨幣政策也會抽緊市場銀根,影響上市公司的業(yè)績增長。此外,緊縮性政策很可能讓上市公司大股東背負(fù)更大的財務(wù)壓力,這將給A股市場形成最直接的沖擊。
數(shù)據(jù)顯示,目前A股估值已經(jīng)達(dá)到24倍的歷史相對低點,但與2005年5月的歷史最低點仍有差距,宏觀背景下的種種不確定性更是加快了市場估值中樞的下移,A股市場的估值體系有待重新建立。
三季度看好四類股票
長城基金透露,三季度將主要采取防御性的投資策略,投資標(biāo)的以藍(lán)籌股為主,規(guī)避估值偏高的中小盤個股,同時及時把握階段性的投資機會。
在防御性投資策略下,第一、重點關(guān)注抗通脹能力較強的上游行業(yè)如農(nóng)林牧漁、采掘業(yè)等,以及有自主定價能力下游行業(yè)如食品飲料、醫(yī)藥生物、信息服務(wù)、家用電器等;第二、重點關(guān)注具有防御性的非周期性行業(yè),比如食品、醫(yī)療、居住支出等;第三、關(guān)注生產(chǎn)要素價格上漲帶來的結(jié)構(gòu)性機會。根據(jù)行業(yè)利潤對煤價、電價、油價上調(diào)的不同敏感性,選擇負(fù)面影響較小的行業(yè)配置,如石油天然氣開采業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)等。第四、回避大小非減持動力大的行業(yè),選擇減持壓力小、流動性好的股票。
長城基金提醒投資者,不能忽視政策面日益加大的支持力度和奧運會舉辦所產(chǎn)生的積極氛圍,這兩方面因素對市場的刺激作用將產(chǎn)生階段性的投資機會,同時一些關(guān)鍵時點,比如中報披露期間也可能帶來階段性投資機會。對于債券市場,長城基金主張投資策略上先謹(jǐn)慎后進取,逐步增持投資價值處于不斷提升中的中長期債券,從中長期角度布局債券資產(chǎn)。(記者 江沂)
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