央行：部分發(fā)達國家金融監(jiān)管存多方面問題

　　中新網(wǎng)3月27日 據(jù)央行網(wǎng)站消息，央行金融研究所26日刊載文章《改革國際金融監(jiān)管體系幾點認識》，全文如下：

　　隨著金融危機的蔓延，大力改革金融體系、再造全球金融穩(wěn)定框架的呼聲漸高，各國政府和國際組織已經(jīng)為此做了不少工作，提出了多種建議，并形成了一些共識。在擴大金融監(jiān)管的范圍、應(yīng)對系統(tǒng)的順周期性、重置資本和撥備要求、完善估值和會計準則等方面，G30完成了金融改革報告，金融穩(wěn)定論壇和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會也圍繞金融監(jiān)管和新巴塞爾協(xié)議框架的諸多問題展開了相應(yīng)工作。一些監(jiān)管機構(gòu)和金融業(yè)已著手推動建立針對信用違約互換(CDS)等場外(OTC)金融產(chǎn)品的集中清算和中央交易對手機制。這些好的建議和舉措，以及各方為完善金融監(jiān)管框架所做出的努力，將有助于危機的應(yīng)對及未來的風(fēng)險防范。但我們也發(fā)現(xiàn)，主要發(fā)達國家金融監(jiān)管體系存在的一些問題還沒有得到各方的充分關(guān)注或達成共識，在此，我們希望通過對部分問題的深入討論，提出相關(guān)改進建議。

　　一、金融危機暴露出金融監(jiān)管存在多方面問題

　　本次金融危機源于美國次貸危機，通過各類金融產(chǎn)品、金融機構(gòu)和金融市場等渠道，迅速在全世界蔓延。有效的金融監(jiān)管是防范金融風(fēng)險最有力的外部約束力量，而危機的快速蔓延暴露出了部分發(fā)達國家在金融監(jiān)管理念、體制及國際合作等多方面的問題。

　　　1.監(jiān)管理念上過分相信市場的作用

　　在監(jiān)管理念方面，部分發(fā)達國家過分相信市場，認為“最少的監(jiān)管就是最好的監(jiān)管”。事實上，無論是幾年前的安然事件、世通事件涉及到的問題，還是這次危機前期的部分金融機構(gòu)出現(xiàn)的流動性危機，都提醒監(jiān)管部門必須加強監(jiān)管，但多數(shù)監(jiān)管當局并未采取系統(tǒng)性措施加以改正。這其中的一個重要原因，就是過度相信市場的自我修復(fù)能力，忽視了在資本逐利動機下隱藏的系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱患。這次危機的演變過程顯示，微觀主體存在逐利本性，僅僅依靠市場本身力量，要么容易導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫，要么就是以金融危機這種破壞性方式清理市場，給全球金融和經(jīng)濟造成了巨大破壞。

　　　2.監(jiān)管體制須不斷更新,以免落后于金融創(chuàng)新

　　近年來，金融創(chuàng)新使得金融系統(tǒng)性風(fēng)險有了新的來源，其中包括各類場外金融產(chǎn)品以及投資銀行、對沖基金、特殊目的實體等類銀行金融機構(gòu)(near-bank entities)以及資本流動的跨市場投機。上述類銀行金融機構(gòu)內(nèi)部存在多重問題，與傳統(tǒng)金融機構(gòu)盤根錯節(jié)，很容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。而一些大型傳統(tǒng)金融機構(gòu)大規(guī)模拓展非傳統(tǒng)金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，規(guī)避監(jiān)管，成為系統(tǒng)性風(fēng)險的另類來源。

　　本次危機讓我們深刻認識到，現(xiàn)行金融監(jiān)管模式滯后于金融創(chuàng)新的實踐。在現(xiàn)行監(jiān)管模式下，吸引公眾存款的商業(yè)銀行等具有明顯外部性的傳統(tǒng)金融機構(gòu)和傳統(tǒng)金融產(chǎn)品接受較為嚴格的監(jiān)管，而類銀行金融機構(gòu)和場外金融產(chǎn)品受到的監(jiān)管較為松散甚至缺失。此外，不同類型和不同地區(qū)的金融機構(gòu)和不同的產(chǎn)品面臨不同的監(jiān)管規(guī)則和制度，不同類型的金融機構(gòu)即使從事同類業(yè)務(wù)，也因為監(jiān)管機構(gòu)不同，受到監(jiān)管的標準高低不一，加上金融監(jiān)管當局之間的配合與協(xié)調(diào)不足，為監(jiān)管套利創(chuàng)造了空間。各類監(jiān)管套利使得類銀行金融機構(gòu)和場外產(chǎn)品發(fā)展速度遠遠超過傳統(tǒng)金融機構(gòu)和產(chǎn)品，也是對沖基金樂于在離岸金融中心注冊的重要原因。

　　近幾十年來尤其是近十年來，金融市場和實體經(jīng)濟的迅速發(fā)展，使主要發(fā)達國家錯誤地認為現(xiàn)行的監(jiān)管模式和體制是有效的，沒有根據(jù)金融市場、機構(gòu)和產(chǎn)品的發(fā)展，采取措施提高監(jiān)管體制的有效性，減少不同監(jiān)管機構(gòu)之間的摩擦、內(nèi)耗和推諉。有案例表明，本次金融危機爆發(fā)以來，部分發(fā)達國家監(jiān)管機構(gòu)與中央銀行及財政部門之間的溝通障礙已經(jīng)給金融救助和金融穩(wěn)定工作帶來被動，從一定程度上反映了監(jiān)管體系的失效。

　　3.國際監(jiān)管合作體系尚未形成

　　在國際合作方面，由于缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管標準和信息交換的平臺與機制，監(jiān)管者對國際性金融機構(gòu)的跨境活動，尤其是國際資本流動，缺乏了解。這是一個全球性普遍問題。相關(guān)國際組織一直以來只是主要針對發(fā)展中國家進行宏觀經(jīng)濟監(jiān)測，特別關(guān)注新興市場國家的匯率問題，但在監(jiān)管全球資本流動上的作用強差人意。迄今為止，我們尚未厘清跨境資金的流動渠道和流動機制，特別是新興市場國家資金流入與流出的渠道和機制，而且也還沒有充分了解在經(jīng)濟不景氣時，這些資金流動是如何逆轉(zhuǎn)的。

　　為加強監(jiān)管方面的國際合作，金融穩(wěn)定論壇(FSF)近來選定了30家大型國際性金融機構(gòu)，并為它們分別成立了由其母國監(jiān)管機構(gòu)為主、主要東道國監(jiān)管機構(gòu)參加的聯(lián)合監(jiān)管機制(supervisory college)。在運作一段時間以后，我們應(yīng)該及時評估這些聯(lián)合監(jiān)管機制在加強跨國金融機構(gòu)的國際監(jiān)管方面的有效性與充分性，并提出改進建議。同時，作為全球風(fēng)險預(yù)警工作的重要組成部分，國際貨幣基金組織應(yīng)該加強對國際資本流動的監(jiān)管和監(jiān)測。