“9·28”后拉鋸一月 國美之戰(zhàn)：卡在下半場

　　“9·28票決”開啟了和談大門，但一個月過去后，國美仍舊站在命運(yùn)的十字路口上。談判的議題相互牽扯制衡，讓各方最終妥協(xié)進(jìn)程緩慢。

　　問題一：國美“分家”嗎？

　　非上市門店去留未定

　　黃光裕的第一代言人、其妻杜鵑在“9·28”投票結(jié)束后公開表示，大股東不希望國美分裂成兩個。于是，在此后的數(shù)周里，幾乎每隔幾天就會傳出雙方就非上市門店達(dá)成共識的消息。黃光裕方面多次強(qiáng)調(diào)，相關(guān)問題沒有定論。但是，無論是輿論還是經(jīng)銷商幾乎已經(jīng)在這一問題上達(dá)成了默契：國美分家是最壞但最不可能出現(xiàn)的局面。

　　原國美電器決策委員會發(fā)展戰(zhàn)略研究室主任兼經(jīng)營管理研究室主任、現(xiàn)任江蘇新日電動車副總經(jīng)理的胡剛認(rèn)為，分割國美的利弊顯而易見，受傷最大的是國美品牌。“一塊牌子兩套班子”的運(yùn)營格局難免出現(xiàn)戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)的不統(tǒng)一。對黃光裕來說，目前，非上市門店的采購、銷售、門店、服務(wù)、信息和物流等十幾個管理系統(tǒng)都依賴上市公司，一旦分割，需要運(yùn)營的資金大約為10億元。

　　對國美董事局來說，分家相當(dāng)于折斷上市公司一只翅膀。根據(jù)此前公開的數(shù)據(jù)，非上市門店去年為國美電器提供人民幣2.335億元的費(fèi)用總額，相當(dāng)于上市公司凈利潤的16.67%。對貝恩來說，入股國美以圖獲得暴利的計劃也會付諸東流。反之，推動未上市門店注入上市公司會使上市公司的規(guī)模擴(kuò)大，從而使得上市公司實(shí)現(xiàn)每股收益增厚和團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定的良好局面。

　　非上市門店仍舊是黃光裕家族最實(shí)際的籌碼。黃家一再強(qiáng)調(diào)，非上市門店的注入問題需要在解決創(chuàng)始大股東在董事局里的合理席位和重組國美董事局的前提下進(jìn)行。在沒有換得對手更多的讓步前，黃光裕家族不會放下這件武器。

　　問題二：董事會席位將擴(kuò)充？

　　黃氏家族要話語權(quán)

　　“9·28”后，曾在股東大會上被指責(zé)為“國美門口野蠻人”的貝恩資本開始扮演“和事佬”的角色。貝恩資本(亞洲)董事總經(jīng)理竺稼在日前舉行的第七屆中國國際金融論壇上表示，“可以考慮增加國美董事會席位”。據(jù)說陳曉也并不反對為黃家增設(shè)董事局席位。消息人士透露，9月中旬，陳曉曾對剛剛獲釋的黃光裕妻子杜鵑表態(tài)稱，“你說今天要進(jìn)來一個，我答應(yīng)；進(jìn)來兩個，我也答應(yīng)。董事會可以加人，但是不應(yīng)該換人�！睂τ谙Ｍ麪幦《�事會話語權(quán)的黃氏家族而言，這樣的妥協(xié)是否已經(jīng)足夠？

　　“創(chuàng)始大股東對于重組國美董事會的訴求沒有改變。創(chuàng)始大股東認(rèn)為，重組后的董事會要能夠合理反映全體股東的訴求和主張，創(chuàng)始大股東在董事會里有合理的席位，保留適當(dāng)?shù)拇�表性。”昨日，在接受記者采訪時，黃光裕方面巧妙地回避了對于增加董事席位方案的評論。大股東的理想方案顯然是，用黃燕虹和鄒曉春替代陳曉和孫一丁，而非僅僅增加董事人選。

　　但是，胡剛認(rèn)為，董事會席位最終會達(dá)到均勢格局。“黃氏家族占有約三分之一股權(quán)卻在董事會沒有一個有效的利益代言席位，貝恩轉(zhuǎn)股后僅僅持有國美股權(quán)十分之一，卻在董事會擁有4個利益代言席位。創(chuàng)始人大股東出資最多但話語權(quán)為零的現(xiàn)象是無法長久的�！�

　　黃光裕方面昨日接受記者采訪時表示，目前雙方的協(xié)商仍在繼續(xù)，但未就“一攬子計劃”達(dá)成一致意見。在陳曉留任等問題上，黃光裕方面仍舊態(tài)度強(qiáng)硬地稱，盡管陳曉問題非核心問題，但不能理解成大股東接受陳曉留任�！皣�美董事會主席職務(wù)是解決國美長遠(yuǎn)問題的‘一攬子計劃’的一部分，應(yīng)統(tǒng)籌考慮�！�

　　黃光裕方面提名的董事候選人鄒曉春表示，各方正在尋求達(dá)成一攬子具有法律約束力的解決方案，協(xié)議包括經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略、創(chuàng)始大股東在董事會的合理席位和非上市門店的統(tǒng)一經(jīng)營等核心問題。

　　回望這一個月，雙方低調(diào)、緘默。

　　在陳曉方面，黃光裕人力財力的捉襟見肘可能讓陳曉在談判桌上獲得更多資本。昨天有消息稱，黃光裕旗下鵬潤投資有限公司正計劃出售房地產(chǎn)項(xiàng)目國美商都以緩解黃家的資金饑渴。

　　原國美電器決策委員會發(fā)展戰(zhàn)略研究室主任兼經(jīng)營管理研究室主任、現(xiàn)任江蘇新日電動車副總經(jīng)理的胡剛認(rèn)為，如果說國美之爭上半場打的是一場速決戰(zhàn)，那么下半場像是持久戰(zhàn)，而最終的結(jié)果是，一個嶄新的均勢體系將在國美形成。