中國經(jīng)濟(jì)再次軟著陸 四季度宏觀政策會(huì)否轉(zhuǎn)向？(5)

　　在目前利率很低的情況下，短期內(nèi)最主要的還是運(yùn)用數(shù)量型工具，然后逐步在中期過程中讓價(jià)格型工具發(fā)揮更大的作用。

　　沈建光：由于外匯占款繼續(xù)增高，預(yù)計(jì)數(shù)量型貨幣調(diào)控可能加大力度。但下一階段，我認(rèn)為仍會(huì)以價(jià)格型工具為主，數(shù)量型工具為輔。

　　諸建芳：外匯占款繼續(xù)增高的話，央行會(huì)采取存款準(zhǔn)備金率上調(diào)等手段進(jìn)行對(duì)沖。下一階段，我們應(yīng)該能夠看到貨幣政策的價(jià)格手段和數(shù)量手段同時(shí)采取的狀態(tài)。

　　曹遠(yuǎn)征：我認(rèn)為這取決于一個(gè)判斷，即明年順差是否會(huì)繼續(xù)增長。如果順差不繼續(xù)增長，這個(gè)問題就不存在了。如果順差繼續(xù)增長，肯定對(duì)央行的壓力較大，就需要一個(gè)制度性的變化，比如央行不再強(qiáng)制購匯。

　　應(yīng)該說，從今年到目前為止，央行貨幣政策都以數(shù)量型為主。數(shù)量型政策工具在中國的特殊情況下是非常有用的，但數(shù)量型調(diào)控的質(zhì)量不高，就需要有價(jià)格型的工具。價(jià)格型工具首先是個(gè)改革問題，即利率市場(chǎng)化，而利率市場(chǎng)化與匯率自由化聯(lián)系在一起。否則，在利率不能市場(chǎng)化的情況下，這個(gè)價(jià)格杠桿的效用一直是非常有限的。在價(jià)格杠桿效用有限的情況下，一定會(huì)迫使其采用數(shù)量型工具。

　　日?qǐng)?bào)：最后請(qǐng)展望一下四季度美元匯率走勢(shì)，以及人民幣對(duì)美元匯率的走勢(shì)。

　　沈建光：未來美元會(huì)持續(xù)疲軟，但貶值空間有限，歐洲經(jīng)濟(jì)前景不及美國，歐元的上升空間有限；日本經(jīng)濟(jì)疲軟，強(qiáng)勢(shì)日元也難以持續(xù)。

　　中國應(yīng)該采取緊縮政策，使經(jīng)濟(jì)增長有所放緩、資產(chǎn)價(jià)格泡沫受到打壓，以期減少熱錢的進(jìn)一步流入。因此預(yù)計(jì)今年年底人民幣兌美元的匯率將位于6.5~6.6之間。

　　諸建芳：四季度美元相對(duì)還會(huì)保持弱勢(shì)，但美元不會(huì)持續(xù)貶值下去，四季度末不排除有短期反彈。預(yù)計(jì)2010年年內(nèi)人民幣對(duì)美元小幅升值3%~5%左右，到6.61的水平。

　　汪濤：匯率問題非常政治化，很難用經(jīng)濟(jì)基本面來判斷。我認(rèn)為，相對(duì)于今年7、8月份，四季度人民幣會(huì)加速升值。預(yù)期到年底時(shí)人民幣匯率將到6.55，全年升值4%；明年年底會(huì)到6.2，升值5%多。

　　曹遠(yuǎn)征：在我看來，現(xiàn)在匯率的問題不是人民幣升值，而是美元貶值。人民幣匯率怎么樣取決于美元匯率走勢(shì)如何。如果以我為主，則升值幅度需要跟我國勞動(dòng)生產(chǎn)率相一致。如果我國勞動(dòng)生產(chǎn)率提高5%，則人民幣升值3%~5%。但如果升幅超出，則一定是美元的問題。