上市車企3季度齊聲預喜 汽車股今年錢程無憂

　　10月14日，江淮汽車預告前三季度凈利潤增長超過220%，繼續(xù)演繹著上市車企業(yè)績不敗的神話。在上半年業(yè)績大幅增長231%的背景下，56家上市車企三季度盈利集體報喜，其中龍頭老大上海汽車預計凈利潤大幅增長140%以上。

　　中國汽車工業(yè)協(xié)會常務副會長董揚表示，三季度汽車企業(yè)的業(yè)績增幅顯著大于整車銷售增幅和銷售收入增幅。東海證券汽車行業(yè)分析師吳文釗則預計，前三季度整車板塊可實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤約240億元，同比增速在120%左右。盡管四季度原材料價格上升，但首超美國的產(chǎn)銷量增長仍將有力保障全年業(yè)績提升“錢”程無憂。吳文釗預計整車板塊今年全年可實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤約300億元，同比增速將為80%左右。

　　銷量增長護航業(yè)績提升

　　今年以來，我國汽車業(yè)延續(xù)去年以來的增長趨勢，雖然3月后按照往年慣例步入淡季，但是上半年汽車市場仍出現(xiàn)20%以上的高速增長。下半年，節(jié)能汽車補貼政策的出臺極大地提升了小排量汽車的銷量，受此影響，8月份我國汽車銷量提前走出淡季，9月又如期迎來下半年銷售高峰。7、8、9月汽車銷量增速分別為14.42%、16.14%和16.89%，由此三季度汽車產(chǎn)銷整體步入平穩(wěn)、良好、正常的增長狀態(tài)。

　　據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，今年9月我國汽車產(chǎn)銷分別完成159.29萬輛和155.67萬輛，產(chǎn)銷環(huán)比分別增長24.69%和17.73%，與上年同期相比分別增長16.94%和16.89%。前三季度，國內汽車產(chǎn)銷分別完成1308.27萬輛和1313.84萬輛，已接近去年全年的總量。不過，由于去年下半年基數(shù)較高，前9月產(chǎn)銷同比分別增長36.10%和35.97%，增速繼續(xù)回落，與前8個月相比，分別回落3.17個百分點和3.05個百分點。

　　對于今年全年的銷量，中汽協(xié)預計將超過1700萬輛。這一數(shù)據(jù)得到了分析師的贊同。招商證券(600999,股吧)最新報告認為四季度汽車行業(yè)銷量月度增速逐步下滑，預計全年汽車行業(yè)銷量1724萬輛，同比增長27%，其中，轎車增長23%，重卡增長51%，客車銷量增長22%。東海證券的吳文釗則預計第四季度汽車銷量將達450萬輛，全年銷量將為1760萬輛左右，同比增長29%。

　　上市車企三季度齊聲預喜

　　在銷量增長的同時，原材料價格卻沒有明顯上漲，從而有力地提升了上市車企的業(yè)績增長。

　　據(jù)全國汽車行業(yè)14733家規(guī)模以上企業(yè)1-8月主要經(jīng)濟指標快報顯示，汽車行業(yè)經(jīng)濟運行持續(xù)保持良好發(fā)展態(tài)勢，但增速有所放緩。1-8月，全國汽車行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計實現(xiàn)主營業(yè)務收入27487.05億元，同比增長46.50%，增長額為8724.33億元，增幅比1-5月回落13.95個百分點。從各細分行業(yè)具體看，汽車制造業(yè)和汽車零部件制造業(yè)主營業(yè)務收入增長率較高，分別為51.89%和46.16%，改裝車制造業(yè)主營業(yè)務收入增長率相對較低，僅為33.73%。另據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，17家汽車工業(yè)重點企業(yè)1-8月累計實現(xiàn)營業(yè)收入13650.51億元，同比增長51.28%。

　　相對于行業(yè)，作為汽車行業(yè)優(yōu)秀基因的上市車企增長更快。據(jù)統(tǒng)計，56家車企上市公司中，有35家公司進行了業(yè)績預計，除一家公司預減和一家ST公司續(xù)虧外，其余公司均是報喜。其中，增幅超過50%以上的上市公司占18家，整車龍頭上海汽車預計凈利潤大幅增長140%以上，重卡龍頭中國重汽(000951,股吧)預增幅度超過130%，而東風科技(600081,股吧)預計歸屬于母公司股東的凈利潤與上年同期相比將大幅度增長1600%—1900%。

　　值得關注的是，尚未進行業(yè)績預計的21家上市公司中，今年上半年業(yè)績僅有一家出現(xiàn)下滑，而凈利潤增幅超過50%以上的有15家公司�？梢钥隙ǖ氖牵�這15家上市車企中將會有大部分公司在短期內進行業(yè)績預增。

　　東海證券預測，汽車整車板塊前三季度整體業(yè)績同比增速將在120%左右，增速仍大幅領先其它行業(yè)，汽車板塊的靚麗業(yè)績無疑又將成為市場的一道風景線。

　　全年業(yè)績增長無憂

　　前三季度業(yè)績既定，全年盈利水平將取決于四季度的車市變化。

　　多位分析人士表示，四季度一般是傳統(tǒng)的銷售旺季，汽車銷量經(jīng)常會創(chuàng)年內新高。而且，由于擔心汽車優(yōu)惠政策取消，年末很可能像去年一樣再度出現(xiàn)翹尾，從而使銷量上升。盡管近期大宗商品價格上漲，鋼材、塑料等車用原材料成本會上升，從而侵噬車企的利潤，但原材料漲價向車企成本的傳導滯后，且原材料價格漲幅并不明顯，遠沒達到今年4月份的高點水平，對車企盈利的影響并不會特別明顯。不過，由于去年四季度基數(shù)較高，因此今年四季度車企利潤增幅會放緩。

　　招商證券報告稱，2010年前三季度行業(yè)毛利率保持較高水平，四季度行業(yè)整體產(chǎn)能利用率下降帶來的降價壓力、成本上升壓力將影響行業(yè)毛利率，同時銷售費率和管理費率提高也將影響公司盈利能力。在2010年汽車行業(yè)銷量增速放緩的預期下，汽車行業(yè)整體盈利水平將出現(xiàn)下降，其中整車企業(yè)的下滑彈性相對較高，而零部件企業(yè)向下彈性相對較小，核心零部件企業(yè)有望通過其行業(yè)地位和產(chǎn)品競爭力規(guī)避盈利水平下滑的趨勢。

　　東海證券的吳文釗也表示，汽車板塊今年業(yè)績大幅增長在上半年已經(jīng)鎖定。2009年汽車整車板塊實現(xiàn)上歸屬于母公司凈利潤164億元，同比增長速度為155%；而2010年上半年整車板塊歸屬母公司凈利潤已達170億元，已超過去年全年凈利總和。預計整車板塊全年可實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤約300億元，同比增速將為80%左右；預計2011年業(yè)績增速至少為20%。在具體的投資標的方面，首先看好的是受益我國汽車消費持續(xù)快速發(fā)展的上汽等三大乘用車龍頭企業(yè)以及華域、富維、福耀玻璃(600660,股吧)等汽車零部件龍頭，它們有望隨著我國汽車行業(yè)的迅速發(fā)展而成長為世界級的汽車或零部件制造企業(yè)。