理財(cái)分析：黃金“大牛市”還能參與嗎？

　　8月以來(lái)，金價(jià)走出了一波波瀾壯闊的大牛市行情，近來(lái)金價(jià)進(jìn)行高位整理———

　　美元貶值、通脹預(yù)期、現(xiàn)貨需求、投機(jī)資金、央行購(gòu)金、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策等多重因素，共同促成了8月以來(lái)黃金的持續(xù)大漲。黃金牛市將會(huì)持續(xù)多久?影響黃金價(jià)格的因素很多，又該如何判斷黃金價(jià)格的漲跌?黃金市場(chǎng)中投資品種繁多，如何選擇適合自己的投資品種?上周六北青財(cái)富課堂上，恒泰大通黃金投資有限公司北京分公司副總經(jīng)理李江林和恒泰大通黃金產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)與研究中心分析師焦宇為投資者解答了以上問(wèn)題。

　　第一課：金價(jià)還能走多遠(yuǎn)?

　　8月以來(lái)，金價(jià)走出了一波波瀾壯闊的大牛市行情，突破前期歷史高點(diǎn)之后，連創(chuàng)新高，普遍預(yù)期年底才能達(dá)到的1300美元/盎司的目標(biāo)，被輕松邁過(guò)，并創(chuàng)下1387美元/盎司的歷史新高。

　　對(duì)此，焦宇分析，此輪大牛市行情主要得益于房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的疲軟以及美國(guó)失業(yè)人數(shù)的增加，這些從側(cè)面反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)較為疲弱，而黃金是以美元來(lái)計(jì)價(jià)的，美元的貶值對(duì)黃金具有提振的作用。此外，市場(chǎng)擔(dān)憂主要工業(yè)國(guó)家可能實(shí)施更寬松貨幣政策，進(jìn)而引發(fā)貨幣貶值和通脹率上升，造就了8月份以來(lái)黃金價(jià)格的連續(xù)上漲行情。

　　但近期中國(guó)加息后，國(guó)際金價(jià)應(yīng)聲回落，金價(jià)后市如何?焦宇分析，經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲，金價(jià)短期形成頭部格局，但中長(zhǎng)期的牛市格局不變。他認(rèn)為，黃金價(jià)格的上漲，主要是直接對(duì)沖美元流動(dòng)性過(guò)度投放的風(fēng)險(xiǎn)。因此，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的恢復(fù)仍將是支撐黃金市場(chǎng)在未來(lái)持續(xù)上漲的重要推動(dòng)力。所以，現(xiàn)階段黃金價(jià)格的回落仍是長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)中的正常調(diào)整。在全球低利率、高負(fù)債仍在持續(xù)的背景下，黃金價(jià)格的調(diào)整仍在為投資黃金市場(chǎng)提供良好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

　　第二課：如何判斷黃金價(jià)格?

　　李江林指出，決定黃金價(jià)格的根本因素是供給和需求。

　　供求因素是影響黃金價(jià)格波動(dòng)的根本原因。其中，供給因素的影響主要包括黃金存量的變動(dòng)，新的金礦開(kāi)采成本的變動(dòng)，黃金生產(chǎn)國(guó)的政治、軍事和經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)狀況，央行的黃金儲(chǔ)備拋售情況等。

　　從全球來(lái)看，黃金產(chǎn)量這幾年逐年減少，黃金資源也隨著不斷開(kāi)采而逐年減少，開(kāi)采成本越來(lái)越高，同時(shí)全球市場(chǎng)尤其是新興國(guó)家市場(chǎng)對(duì)黃金的需求量增大，黃金市場(chǎng)仍屬于賣(mài)方市場(chǎng)，供小于求，而且黃金屬于不可再生資源，開(kāi)采與供應(yīng)不可能一味地上升滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，這些因素導(dǎo)致黃金價(jià)格會(huì)有繼續(xù)上漲的空間，黃金的未來(lái)價(jià)值會(huì)被更高地體現(xiàn)出來(lái)。

　　美元強(qiáng)弱也是影響金價(jià)高低的重要因素，金價(jià)與美元之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。李江林提出，2008年爆發(fā)于美國(guó)的金融危機(jī)令全球經(jīng)濟(jì)一度陷于低迷，也令其他國(guó)家認(rèn)識(shí)到，全球經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴(lài)美元的不穩(wěn)定性，這給了黃金重新煥發(fā)光彩的機(jī)會(huì)，因?yàn)辄S金是比紙幣更穩(wěn)定的貨幣，雖然黃金供給的限制決定了我們不可能重返金本位，但作為對(duì)美元功能的部分替代，已經(jīng)可以使規(guī)模正在壯大的黃金市場(chǎng)水漲船高。投資者應(yīng)該適應(yīng)這一改變，以后黃金的價(jià)格將更多取決于其貨幣屬性，商品屬性退居其次。不過(guò)，這種反比關(guān)系只是相對(duì)的。

　　此外還有地緣政治局勢(shì)因素。值得一提的是，突發(fā)性政治危機(jī)對(duì)金價(jià)的影響越來(lái)越像是一個(gè)“中轉(zhuǎn)站”，起到轉(zhuǎn)勢(shì)的作用。1980年的蘇聯(lián)進(jìn)軍阿富汗并沒(méi)有像預(yù)期的那樣引發(fā)大國(guó)沖突，加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)好，金價(jià)隨之下跌，從走了10年的牛市進(jìn)入熊市。1990年伊拉克進(jìn)軍科威特和隨后的海灣戰(zhàn)爭(zhēng)，也使金價(jià)暫時(shí)擺脫了跌勢(shì)，走出了一波半年的漲勢(shì)�！�9·11”之后金價(jià)更是保持了近兩年的上漲。

　　第三課：有哪些黃金投資品種?

　　目前銀行主要的黃金理財(cái)品種包括紙黃金、實(shí)物金和黃金期權(quán)等。