近兩個(gè)月的寬幅調(diào)整，已經(jīng)令A(yù)股市場(chǎng)大傷元?dú)�。但在此輪震蕩周期中，板塊之間卻出現(xiàn)了非常大的分化現(xiàn)象，在滬指大跌近千點(diǎn)的情況下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻一直處于穩(wěn)健創(chuàng)新高的征途中。有數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在6月1日公布以來(lái)，短期上漲幅度已接近20%。

　　緣何創(chuàng)業(yè)板逆市飛揚(yáng)，不斷創(chuàng)出新高？在這種強(qiáng)勢(shì)上行的行情背后，創(chuàng)業(yè)板未來(lái)會(huì)如何演繹？

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)逆流強(qiáng)升

　　當(dāng)市場(chǎng)各方還在為震蕩探底落地何方而爭(zhēng)論不休時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻是逆流強(qiáng)升，扶搖直上，不斷創(chuàng)出新高。

　　創(chuàng)業(yè)板于去年10月底開(kāi)啟，從最初新股上市的火爆到目前估值普遍過(guò)高，創(chuàng)業(yè)板備受市場(chǎng)非議。但非議歸非議，從今年A股的表現(xiàn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的行情無(wú)疑最為突出。

　　尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自從6月1日發(fā)布后，漲幅已超過(guò)10%，走勢(shì)令兩市主板指數(shù)黯然失色。數(shù)據(jù)顯示,創(chuàng)業(yè)板2010年一季度的平均凈資產(chǎn)收益率為5.28%,中小板的平均凈資產(chǎn)收益率為2.34%,而整體A股的平均凈資產(chǎn)收益率為2.12%。中小板和創(chuàng)業(yè)板整體盈利能力居A股前列。

　　實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)板在弱勢(shì)中攻城拔寨早已不是什么新鮮事。在今年2月5日左右，正是由創(chuàng)業(yè)板高舉做多旗幟、持續(xù)飆升的榜樣示范，逐漸推動(dòng)其他主流板塊反彈聯(lián)動(dòng)。歷史又一次輪回，大盤(pán)在2500點(diǎn)關(guān)口幾經(jīng)沉浮之際，多頭先遣主力再度落子創(chuàng)業(yè)板板塊，以創(chuàng)業(yè)板為首的中小市值股票來(lái)勢(shì)洶涌，一度成為市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)。

　　那么，在總體資金面偏緊的情況下，為什么創(chuàng)業(yè)板會(huì)吸引大量的資金注入？

　　對(duì)此，專(zhuān)家認(rèn)為，由于市場(chǎng)目前資金面偏緊，大多數(shù)社會(huì)游資想在創(chuàng)業(yè)板里尋找投資機(jī)會(huì)，這主要是由于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的估值較低，而且可能會(huì)越來(lái)越低，出于對(duì)未來(lái)的憧憬，中小企業(yè)的估值水平則會(huì)越來(lái)越高。未來(lái)要獲得很好的收益，極有可能是來(lái)自于新興產(chǎn)業(yè)。而近期的成交量就更加說(shuō)明了這一問(wèn)題。從這個(gè)現(xiàn)象看，資金在逐步向中小市值的股票傾斜，大周期類(lèi)股票受到比較明顯的影響。

　　有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年上半年，新興產(chǎn)業(yè)股在產(chǎn)業(yè)政策扶持下以及下游需求的推動(dòng)下，業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)，半年報(bào)預(yù)期行情有望成為小盤(pán)股新的做多動(dòng)能源泉，尤其是那些2009年年報(bào)送股除權(quán)的品種，2010年的半年報(bào)業(yè)績(jī)良好預(yù)期將成為此類(lèi)個(gè)股填權(quán)的強(qiáng)勁動(dòng)能。

　　獨(dú)立行情背后的緣由

　　伴隨著指數(shù)的大幅上揚(yáng)，創(chuàng)業(yè)板股票的“身價(jià)”也陡然增加。統(tǒng)計(jì)顯示，創(chuàng)業(yè)板目前的86只股票6月11日收盤(pán)市值合計(jì)4139.61億元，與6月4日的3791.35億元相比增加了348.26億元，市值增幅為9.19%。

　　其實(shí)，自5月中旬以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的整體表現(xiàn)就一直強(qiáng)于主板和中小板市場(chǎng)，但是此前創(chuàng)業(yè)板存在著明顯的個(gè)股走勢(shì)分化，早期上市的“老股”風(fēng)生水起，而新近上市的股票則表現(xiàn)慘淡。不過(guò)，這一情況在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)公布后的一周，出現(xiàn)了明顯的改變，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股呈現(xiàn)普漲的局面，“新股”也分享到了市值大漲的“蛋糕”。

　　為什么在整體行情并不看好的情況下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻逆勢(shì)飛揚(yáng)？

　　市場(chǎng)人士表示，目前主板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)存在反差，說(shuō)明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于A股市場(chǎng)走勢(shì)仍然趨于謹(jǐn)慎，做多動(dòng)能依然不足，反倒是容易受資金推動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板成為了短期的熱點(diǎn)。值得注意的是，一旦2500-2600點(diǎn)的箱體實(shí)現(xiàn)突破，市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換或?qū)⒓觿「吖乐蛋鍓K的調(diào)整預(yù)期。

　　也有專(zhuān)家認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)新高，是由于指數(shù)推行時(shí)間正好是創(chuàng)業(yè)板個(gè)股回調(diào)最為猛烈的時(shí)刻，因此板塊整體并不像指數(shù)那樣“高處不勝寒”；另外，在符合政策方向的前提下，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股容易受到資金的追捧，一是由于每只個(gè)股股本僅有2000萬(wàn)股左右，方便資金炒作，二是創(chuàng)業(yè)板獨(dú)立編制指數(shù)，且獨(dú)立于主板，不易受到尚未企穩(wěn)的大盤(pán)影響。

　　創(chuàng)業(yè)板未來(lái)的分歧

　　在本輪市場(chǎng)各大板塊的“較量”中，創(chuàng)業(yè)板無(wú)疑是獲得了大量資金青睞。

　　在前些日的交易中，在大盤(pán)下跌40多點(diǎn)的情況下，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股逆勢(shì)飄紅，大有王者歸來(lái)的架勢(shì)，直讓市場(chǎng)驚奇，尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)公布之后。

　　不過(guò)，不少市場(chǎng)人士對(duì)此并不樂(lè)觀。有分析指出，大盤(pán)股和小盤(pán)股的比價(jià)效應(yīng)已達(dá)歷史高位，盡管短線創(chuàng)業(yè)板、中小盤(pán)股仍逆勢(shì)走強(qiáng)，但其基本面和股價(jià)脫節(jié)，“空心化”現(xiàn)象日益嚴(yán)重，蘊(yùn)含著較高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板公司的問(wèn)題也在逐漸暴露。無(wú)論是高估值導(dǎo)致的超募資金亂用，還是成長(zhǎng)性疲弱，甚至公司本身的治理問(wèn)題，都讓市場(chǎng)頗為擔(dān)憂。

　　但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，在接下來(lái)的震蕩行情中，主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)分化特點(diǎn)可能仍然得不到徹底改變。其間小盤(pán)股可能依然活躍，但參與者無(wú)疑是火中取栗。因此，業(yè)內(nèi)人士提醒投資者必須隨時(shí)提防由于補(bǔ)跌而釋放的高估值風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵谥笖?shù)完成震蕩構(gòu)筑大波段底前的急跌中，是所有個(gè)股集體行為。

　　另外，值得注意的是，自從6月1日上市以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)上漲，最高曾達(dá)到1105點(diǎn)，漲幅已經(jīng)達(dá)到10%。

　　對(duì)于監(jiān)管層在此時(shí)選擇推出創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，這似乎預(yù)示著監(jiān)管層對(duì)創(chuàng)業(yè)板目前估值水平的默認(rèn)和未來(lái)走勢(shì)的樂(lè)觀。在這樣的背景下，出于對(duì)新興產(chǎn)業(yè)及相關(guān)公司良好發(fā)展前景的預(yù)期，以及在沒(méi)有更大的利空因素出現(xiàn)的情況下，創(chuàng)業(yè)板整體的股價(jià)下跌空間已經(jīng)不大。（記者 童芬芬）