今年影響股市的主要因素是政策。政策的調(diào)控方向有三個方面，房地產(chǎn)價格、管理通脹預(yù)期、回收流動性和調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式。從目前的情況看，調(diào)控的第一步已經(jīng)邁出，現(xiàn)在進入政策觀察期，說政策放松還為時尚早。

　　首先，宏觀調(diào)控的目標(biāo)遠沒有達到。

　　其次，國內(nèi)外經(jīng)濟有些變數(shù)，但從目前看還不至于動搖經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)。根據(jù)我們的研究，希臘債務(wù)危機演變成為歐洲債務(wù)危機和經(jīng)濟危機的可能性不大。下半年中國出口增速會回落，但全年的出口增長速度仍保持較高水平。中國經(jīng)濟從3月已經(jīng)開始減速，未來2-3個季度會繼續(xù)減速，但二次探底的可能性不大。

　　因此，我們認(rèn)為，現(xiàn)在至多是落實已經(jīng)出臺的宏觀調(diào)控政策，處于觀察期，而不是政策從緊到松的轉(zhuǎn)折期。事實證明，如果把政策觀察期當(dāng)作政策放松期，那將是一個很大的錯誤。

　　當(dāng)然，如果公布的數(shù)據(jù)表明宏觀調(diào)控正在向超預(yù)期的方向發(fā)展，或者出現(xiàn)了嚴(yán)重影響經(jīng)濟增長的事件，宏觀從緊的必要性將改變，我們也相信政策會在第一時間改變，但就目前來看，這是小概率事件。

　　股市轉(zhuǎn)折的基本面背景尚未清晰，弱勢格局可能還將持續(xù)。在調(diào)結(jié)構(gòu)政策的引導(dǎo)下，新興產(chǎn)業(yè)和內(nèi)需消費類行業(yè)可能還將保持相對超額收益，風(fēng)格轉(zhuǎn)換的觸發(fā)因素尚不成熟。

　　在當(dāng)前階段，新基金由于有6個月的建倉期，如果善加運用，可能比一般老的股票型基金有倉位上的優(yōu)勢；其次，鑒于目前市場還處于弱市之中，我們將密切關(guān)注市場何時出現(xiàn)轉(zhuǎn)折信號。在這樣的時間點上，新基金可能更易于布局新階段的市場熱點，而不必進行換倉，承擔(dān)沖擊成本風(fēng)險。（華泰柏瑞基金公司投資部總監(jiān) 汪暉）