5月28日以來，期指連續(xù)走弱，至6月1日已3天收陰。昨日，IF1006合約收于2762點(diǎn)，跌1.77，滬深300指數(shù)昨收于2744點(diǎn)，跌1.05%，3日累計(jì)跌幅5.2%。市場走弱，其中有外盤帶動的因素，但主要還是受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的影響，尤其是房地產(chǎn)調(diào)控政策。但是由于地產(chǎn)股目前已處低位，近期股指下行空間不大。

　　地產(chǎn)系列調(diào)控政策相繼出臺，房價仍然上漲，但漲勢趨緩，成交量也明顯縮小。5月31日政府出臺開征物業(yè)稅試點(diǎn)，試點(diǎn)地區(qū)為湖南、湖北，同時披露的還有房產(chǎn)稅改革將逐步推進(jìn)。房產(chǎn)稅改革政策旨在改變地方財(cái)政收入結(jié)構(gòu)，改變地方政府當(dāng)前對于土地拍賣的依賴。只要土地拍賣收入還占有地方財(cái)政收入的較大比重，就難以改變地價高企、房價不跌的狀況。地產(chǎn)股在此消息影響下，繼續(xù)成為近日股市大幅回調(diào)的主力。此次回調(diào)，也與因前幾日游資認(rèn)為房地產(chǎn)調(diào)控失效或調(diào)整到位而大舉進(jìn)入抬高地產(chǎn)股價格有關(guān)。獲利盤回吐，游資撤逃，以逃避昨又出臺的政策調(diào)控，是股指回調(diào)的主力因素。地產(chǎn)股的有力支撐位置為前次回調(diào)低點(diǎn)，因此，股市仍有下調(diào)需要，但下調(diào)空間有待觀察。

　　中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)仍然面臨重重困難。首先是缺乏新的增長點(diǎn)。在投資拉動經(jīng)濟(jì)的效能逐漸減少，又沒有更好的替代增長點(diǎn)前，中國必然要熬過一段痛苦的時期。目前的對策很可能在新能源和環(huán)保上開刀。近期中央大舉投資建設(shè)新能源和關(guān)閉國內(nèi)資源耗費(fèi)較大的小鋼廠、小鋁廠等高耗能高污染企業(yè)，這一方面是應(yīng)對在哥本哈根會議上中國對減排45%的承諾，另一方面也是以此為契機(jī)，加速國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐。其次是資產(chǎn)泡沫仍在擴(kuò)大。房地產(chǎn)的問題始終是懸在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)上方的達(dá)摩克利斯之劍,而此前釋放的流動性也是國家急要解決的關(guān)鍵問題。最后國際環(huán)境也不容樂觀，歐洲債務(wù)危機(jī)存在繼續(xù)惡化的可能。

　　在內(nèi)憂外患的情況下，滬深兩市難以獨(dú)善其身，期指仍有較大下行風(fēng)險(xiǎn)。但鑒于地產(chǎn)調(diào)控系列措施出臺，其效果仍有待考驗(yàn)，同時，地產(chǎn)股目前已處于低位，股指下行空間近期不宜看的過大，以前期低點(diǎn)為底，震蕩行情是后市主基調(diào)，滬深300震蕩區(qū)間為2500點(diǎn)—2900點(diǎn)，期指后市操作仍需謹(jǐn)慎，中線進(jìn)場時機(jī)尚未到來。天琪期貨 韓金柱