20年：中國股市的蜿蜒軌跡

　　如果說，在過去的20年中，我們已經(jīng)基本完成了由資本窮國向資本大國的轉(zhuǎn)變，那么，在未來的20年甚至更長時間，中國面臨的更加重要也更加艱巨的任務(wù)則是如何有效和有序地從資本大國走向資本強(qiáng)國。如果把從資本窮國發(fā)展為資本大國稱之為數(shù)量型推進(jìn)的話，那么，從資本大國走向資本強(qiáng)國則意味著質(zhì)的飛躍與發(fā)展。這是更加繁重、更加艱難也更加偉大的任務(wù)。

　　“一只盲目的甲蟲在彎曲的軌道上爬行，它常常意識不到自己所走過的道路是彎曲的�！敝袊�股市20年的發(fā)展歷程，走的就是這樣一條充滿荊棘、充滿曲折也充滿坎坷的路。如果說中國改革是“摸著石頭過河”，那么中國股市就是“駕著破船下�！�，并且在沒有航標(biāo)的浩瀚汪洋中經(jīng)歷暴雨和狂風(fēng)。20年，我們從一個資本窮國變成了一個資本大國，并且正在從資本大國走向資本強(qiáng)國。雖然這個過程會更加艱難也更加復(fù)雜，但隨著整體改革的推進(jìn)和市場經(jīng)濟(jì)體制的建立與完善，整個社會的資源配置機(jī)制與資源配置功能終究會轉(zhuǎn)到資本市場特別是股票市場上來，這是不以人的意志為轉(zhuǎn)移并且無論如何也不能阻擋的客觀規(guī)律。

　　中國股市是在迷茫的狀態(tài)中誕生的，它在兩種體制的交替中蹣跚起步，在新與舊的較量中艱難前行

　　◎滬深兩市的上市公司已經(jīng)達(dá)到2226家，股票總市值已經(jīng)達(dá)到273100億元；滬深兩市的有效賬戶已經(jīng)達(dá)到13279.14萬戶，至少30%以上的家庭都直接或間接參與了股市，這在全世界來看比例也是相當(dāng)高的。再加上公募基金、私募基金、社保基金、保險資金等一大批機(jī)構(gòu)投資者，中國股市的參與者隊(duì)伍已經(jīng)達(dá)到了空前規(guī)模。

　　中國股市起步于1990年年底，那時，市場經(jīng)濟(jì)理論在中國還屬于禁區(qū)，股市在剛剛經(jīng)歷了一場大的政治風(fēng)波的背景下破繭而出，就不可避免地會產(chǎn)生扭曲和變形，甚至與市場經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求發(fā)生沖突。20年來，中國股市雖然還沒有完全擺脫舊體制與舊機(jī)制的束縛和羈絆，但確實(shí)已經(jīng)取得了比較明顯的成就和比較突出的進(jìn)展。

　　———我們在舊經(jīng)濟(jì)體制的荒漠上建立起了一個初具規(guī)模的資本市場。20年來，中國股市在發(fā)展中有了長足進(jìn)步，我們從一個資本窮國發(fā)展成了一個資本大國。之所以說我們原來是一個資本窮國，是因?yàn)樵谥袊�股市成立之前，我們的改革雖然也取得了明顯進(jìn)展，但從總體上來說，20年前的中國，資本還非常貧乏，除了一些外資和外商，中國境內(nèi)真正具備資本屬性的企業(yè)與資源還相當(dāng)匱乏。這種匱乏主要表現(xiàn)在兩個方面：一是資本數(shù)量太少。資金不能轉(zhuǎn)化為資本，資產(chǎn)不能轉(zhuǎn)化為資本，資源不能轉(zhuǎn)化為資本，資信也不能轉(zhuǎn)化為資本。二是資本機(jī)制缺失。資本的生成機(jī)制、資本的組合機(jī)制、資本的競爭機(jī)制與資本的增值機(jī)制都不但很難產(chǎn)生，而且也不具備發(fā)揮作用的土壤和條件。20年來，中國的最大變化就是資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展；而在資本市場方面，一個最顯著的方面就是我們成功地實(shí)現(xiàn)了由資本窮國向資本大國的轉(zhuǎn)變。中國股市已經(jīng)形成了滬深兩個證券交易所和主板市場、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和B股市場并存與協(xié)調(diào)的格局，從中央到地方、從一線到二線的市場監(jiān)管格局也已經(jīng)基本形成。到12月14日，滬深兩市的上市公司已經(jīng)達(dá)到2226家，股票總市值已經(jīng)達(dá)到273100億元；滬深兩市的有效賬戶已經(jīng)達(dá)到13279.14萬戶，大約相當(dāng)于中國總?cè)丝跀?shù)量的9%左右，相當(dāng)于城市人口數(shù)量的20%左右。若以城市中平均一家三口來計(jì)算，再抵扣一人在滬深兩市開戶的重復(fù)計(jì)算，那么至少30%以上的家庭都直接或間接參與了股市，這在全世界來看比例也是相當(dāng)高的。再加上公募基金、私募基金、社保基金、保險資金等一大批機(jī)構(gòu)投資者，中國股市的參與者隊(duì)伍已經(jīng)達(dá)到了空前規(guī)模。

　　———我們在一個完全沒有資本觀念的國度培育了整個社會的金融意識，這對中國經(jīng)濟(jì)和社會的長遠(yuǎn)發(fā)展意義深遠(yuǎn)。投資意識、投機(jī)意識、利率意識、風(fēng)險意識和信用意識已經(jīng)在整個社會大為普及，投資者已經(jīng)成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體制的最主要支撐與最穩(wěn)定力量。股票現(xiàn)貨市場與期貨市場的同時存在使得市場的價值發(fā)現(xiàn)功能和套期保值功能初步形成，市場與社會對資本市場特別是股票市場的認(rèn)識也有了更進(jìn)一步的提高與深化。

　　———我們已經(jīng)有了《公司法》、《證券法》等一系列法律和法規(guī)，有了“國九條”這一發(fā)展股份經(jīng)濟(jì)的綱領(lǐng)性文獻(xiàn)，并且進(jìn)行了具有深遠(yuǎn)意義的股權(quán)分置改革。如果說，股權(quán)分置的形成為中國股市取得了生存權(quán)的話，那么，股權(quán)分置改革就為中國股市取得了發(fā)展權(quán)，使得中國股市在與國際慣例接軌與完善整個市場的運(yùn)行機(jī)制上邁進(jìn)了一大步，并且為中國股市的進(jìn)一步發(fā)展奠定了客觀和必要的體制基礎(chǔ)。