機(jī)構(gòu)：大盤仍處箱形整理格局 年底醞釀春季攻勢(shì)

　　大盤仍處箱形整理格局

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所：我們?cè)�認(rèn)為12月的上檔阻力位在2950點(diǎn)左右，實(shí)際上究竟在何處遇阻較難準(zhǔn)確判斷，可資參考的技術(shù)位分別是10月29日的低點(diǎn)2955點(diǎn)以及上證指數(shù)自2009年8月份以來(lái)調(diào)整趨勢(shì)的上軌線，目前在3000點(diǎn)附近，也就是近期2955點(diǎn)至3000點(diǎn)區(qū)域可能構(gòu)成壓力帶。大盤總體上處于箱形整理的格局，反彈之后可能還有調(diào)整的壓力。

　　整體上看，今年第四季度上證指數(shù)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)與去年第四季度可能大同小異。在指數(shù)波動(dòng)空間相對(duì)有限的格局中，局部行情保持著較高的活躍度，建議在操作中適當(dāng)?shù)�化指�?shù)，適度參與個(gè)股行情。

　　流動(dòng)性相對(duì)寬裕

　　廣發(fā)證券發(fā)展研究中心：雖然國(guó)內(nèi)貨幣政策已經(jīng)連續(xù)緊縮，但貨幣供給增長(zhǎng)率仍處歷史相對(duì)高位。我們預(yù)測(cè)明年M2的增長(zhǎng)率仍將高達(dá)16%，新增信貸規(guī)模在7萬(wàn)億元左右，而負(fù)利率的持續(xù)存在仍將引導(dǎo)儲(chǔ)蓄活化，同時(shí)投機(jī)性的熱錢流入預(yù)計(jì)仍將持續(xù)存在，因此整體的宏觀流動(dòng)性相對(duì)來(lái)說(shuō)仍顯充裕。

　　行業(yè)配置上，建議關(guān)注周期性行業(yè)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)�；�于緊縮政策臨近階段性頂點(diǎn)及我們對(duì)明年經(jīng)濟(jì)相對(duì)樂觀的判斷，前期因貨幣政策因素估值受壓抑的周期性行業(yè)將獲得估值修復(fù)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注金融地產(chǎn)、建筑建材、煤炭石油等行業(yè)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)；同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)性好與估值明顯偏低的耐用消費(fèi)品行業(yè)如白色家電、小家電及汽車等。

　　年底醞釀春季攻勢(shì)

　　興業(yè)證券研發(fā)中心：11月中旬我們對(duì)行情判斷是，12月中旬以前在2800點(diǎn)上下100點(diǎn)弱勢(shì)震蕩；12月下旬開始震蕩向上，醞釀春季攻勢(shì)。前半段已經(jīng)兌現(xiàn)，后半段初現(xiàn)端倪。

　　首先，調(diào)控低于預(yù)期。周五央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，低于此前市場(chǎng)普遍預(yù)期加息25-50個(gè)基點(diǎn)或者上調(diào)存款準(zhǔn)備金率且加息；重慶市出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的通知》，房產(chǎn)稅引而未發(fā)。第二，短期通脹壓力放緩。從11月29日至12月5日商務(wù)部周數(shù)據(jù)來(lái)看，食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)和生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)近期回落。第三，流動(dòng)性收縮對(duì)股市影響有時(shí)滯，微觀層面資金再配置能推動(dòng)股市階段性機(jī)會(huì)。貨幣政策基調(diào)的變化與行情好壞在很大程度上相關(guān)，但流動(dòng)性收縮初期，“池子”之間資金流動(dòng)，有利股市。

　　“靴子”并未全部落地

　　平安證券研究所：加息是對(duì)抗通脹最有效的措施，但央行棄而不用，一方面固然是因?yàn)楦鞣狡毡轭A(yù)期12月CPI數(shù)據(jù)會(huì)明顯回落，另一方面也說(shuō)明政府對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的承受能力有顧慮。

　　政府政策的猶豫與顧慮狀態(tài)將會(huì)影響投資者的認(rèn)知并反映到市場(chǎng)層面。雖然政策的緊縮力度低于預(yù)期對(duì)市場(chǎng)有利，但是猶豫的緊縮政策使得市場(chǎng)的緊縮預(yù)期難以消除。也就是說(shuō)，后續(xù)政策調(diào)控的“靴子”并沒有全部落地，這對(duì)市場(chǎng)是不利的。 短期內(nèi)，我們看不到能夠有力推動(dòng)市場(chǎng)上漲的積極因素，維持A股市場(chǎng)震蕩蓄勢(shì)的判斷。(成 之 整理)