廣發(fā)證券：A股市場(chǎng)底部在2700點(diǎn)

　　“2011年底上證綜指目標(biāo)值3600點(diǎn)，期望回報(bào)率26%。壓力測(cè)試表明在信心崩潰的情況下，市場(chǎng)的底部在2700點(diǎn)附近，下行風(fēng)險(xiǎn)不大。市場(chǎng)期望回報(bào)率受到加息頻率和幅度的影響�！�12月7日，廣發(fā)證券首席策略分析師余曉宜在廣發(fā)證券2011年投資策略報(bào)告會(huì)上表示。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，2011年市場(chǎng)走勢(shì)大致可分為3個(gè)階段。一季度，政策壓力下的震蕩階段；二季度，估值提升驅(qū)動(dòng)的樂(lè)觀階段；以及下半年盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)階段。在各階段，配置思路和重點(diǎn)有所不同。

　　廣發(fā)證券建議，在調(diào)整階段跟隨政策導(dǎo)向，強(qiáng)調(diào)攻守平衡，繼續(xù)配置估值合理的消費(fèi)類和十二五相關(guān)產(chǎn)業(yè)。重點(diǎn)是食品飲料、醫(yī)藥生物、通信設(shè)備和服務(wù)，適當(dāng)配置低PEG的周期性行業(yè)。置周期性行業(yè)，如家電（白電）、交運(yùn)設(shè)備（整車）、建筑建材，回避有色、煤炭和農(nóng)林牧漁。在估值提升的希望階段，加強(qiáng)進(jìn)攻，提高周期類的配置。重點(diǎn)是銀行、家電（白電）、交運(yùn)設(shè)備（整車）、建筑建材、交通運(yùn)輸（航運(yùn)、物流）。在增長(zhǎng)階段關(guān)注盈利增長(zhǎng)，配置成長(zhǎng)股。重點(diǎn)是預(yù)期成長(zhǎng)性較高的行業(yè)：下游的電子、信息服務(wù)、餐飲旅游，上游的有色和農(nóng)林牧漁。全年，加大低PEG周期性行業(yè)的比重。

　　余曉宜分析到，貨幣政策將回歸中性，但出于對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，不會(huì)過(guò)度緊縮。整體宏觀流動(dòng)性仍然相對(duì)寬松，M1增速在二季度中觸底反彈有助市場(chǎng)上漲。但同時(shí)擔(dān)憂美元進(jìn)一步走強(qiáng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場(chǎng)策略方面，廣發(fā)證券表示，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回歸溫和復(fù)蘇軌道，通脹壓力逐漸緩解，基本面支持市場(chǎng)溫和上漲。余曉宜認(rèn)為投資增速仍有望保持較高水平，對(duì)通脹壓力不必過(guò)于擔(dān)憂，供給沖擊持續(xù)時(shí)間有限，需求放緩將帶動(dòng)通脹逐季回落�；�本面支持市場(chǎng)溫和上漲。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)方面，廣發(fā)證券認(rèn)為，目前美日歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體維持低利率甚至零利率，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體卻紛紛上調(diào)利率或存在上調(diào)利率的預(yù)期，難免會(huì)引起日元和美元的套利交易，進(jìn)而引發(fā)流動(dòng)性在全球范圍內(nèi)逐步泛濫。

　　對(duì)于中國(guó)而言，目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行底部逐漸明朗化，推動(dòng)中國(guó)股市估值中樞的抬升，流動(dòng)性過(guò)剩蔓延至中國(guó)，催生股市泡沫。當(dāng)前樓市，債市和匯市所隱含上證點(diǎn)位在3500點(diǎn)以上，價(jià)格管制所引起的急劇調(diào)整不改大盤趨勢(shì)，洗牌后將輕松上陣。明年二季度之前預(yù)期盈利的增長(zhǎng)能覆蓋利率的提高，零利率所引發(fā)的套利交易還不會(huì)平倉(cāng)，而在明年二季度前后經(jīng)濟(jì)面臨調(diào)整，但不會(huì)以危機(jī)方式調(diào)整�！　　岩娏�(xí)記者 朱文彬