“10個(gè)月53家公司IPO申請(qǐng)被否”說(shuō)明了什么？

　　一年一度的“保薦代表人勝任能力考試”，今年考試的網(wǎng)上報(bào)名時(shí)間止于今日。這項(xiàng)“小眾”的考試，直接改變的，僅僅是一個(gè)群體、某一些人的命運(yùn)；但是，這個(gè)群體這些人的作為，則在很大程度上影響到資本市場(chǎng)乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　根據(jù)公開(kāi)信息粗略估算，目前我國(guó)保薦代表人數(shù)目不足1500，對(duì)這個(gè)群體謂之“精英”毫不為過(guò)。根據(jù)現(xiàn)行的發(fā)審制度，他們被安排站在發(fā)行上市的“閘門口”——這里既是企業(yè)IPO的必經(jīng)之途，更是資本市場(chǎng)的“源頭”。

　　有統(tǒng)計(jì)顯示，在今年前10個(gè)月內(nèi)，共有53家公司IPO申請(qǐng)被否，被擋在了A股主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的門外。這意味著，平均每個(gè)月都有高達(dá)5家公司的IPO申請(qǐng)被否。一時(shí)間，投資者疑惑不已，輿論也猜測(cè)紛紛：投行精英保薦代表人的專業(yè)能力何在？發(fā)審“閘門”收緊，又傳遞出什么監(jiān)管信號(hào)？

　　先看第一個(gè)問(wèn)題。

　　從現(xiàn)有的保薦人制度來(lái)看，監(jiān)管不可謂不嚴(yán)格——從資格申請(qǐng)、注冊(cè)登記，再到執(zhí)業(yè)規(guī)范，以及對(duì)違規(guī)的嚴(yán)厲處罰。那么，作為專業(yè)人士，保薦代表人的專業(yè)素養(yǎng)何在？暫且擱置具體的專業(yè)探討，倒是涉及“非專業(yè)”的兩個(gè)問(wèn)題需要引起注意。

　　一是“制度性紅利”正在消失。中國(guó)經(jīng)濟(jì)30年騰飛，積累了很多優(yōu)質(zhì)的上市資源，由于歷史原因，這些資源并沒(méi)有及時(shí)跟資本市場(chǎng)對(duì)接上。一旦開(kāi)閘，則上市潮涌。中小板如此，“十年磨一劍”的創(chuàng)業(yè)板亦如此。不過(guò)，這種“制度性紅利”效應(yīng)卻是遞減的�，F(xiàn)成的資源逐漸減少，投行要做的“功課”越來(lái)越多。

　　二是“升級(jí)型挑戰(zhàn)”越來(lái)越大。經(jīng)歷了百年不遇的全球金融危機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已然行至“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。與此相應(yīng)，作為宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的資本市場(chǎng)，也將迎來(lái)升級(jí)轉(zhuǎn)型的重大機(jī)遇。宏觀經(jīng)濟(jì)以及產(chǎn)業(yè)政策的變化，無(wú)不牽動(dòng)資本市場(chǎng)的神經(jīng)；從發(fā)審環(huán)節(jié)來(lái)看，投行則需要深入感觸其脈動(dòng)，及時(shí)作出調(diào)整。

　　對(duì)于以上兩點(diǎn)“非專業(yè)性”的挑戰(zhàn)，保薦代表人能否成功應(yīng)對(duì)？

　　一個(gè)細(xì)節(jié)是，記者查閱最近幾期的公告發(fā)現(xiàn)，“80后”日益成為新增保薦代表人的主力。比如，證監(jiān)會(huì)11月16日公告，有5人向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)保薦代表人資格，其中“80后”的就有3人。這在近期類似的保薦代表人公示中很普遍。

　　由于年齡這個(gè)客觀的原因，即使貴為精英，“80后”顯然涉“市”未深。如此匆忙上位，被推上發(fā)審“閘門口”，能否擔(dān)此重責(zé)？

　　事實(shí)上，投行業(yè)的這種浮躁之風(fēng)，正在暴露它的弊端。據(jù)報(bào)道，在今年上半年的“整治”風(fēng)暴中，保薦代表人執(zhí)業(yè)中暴露出六大重點(diǎn)問(wèn)題，包括頻繁轉(zhuǎn)會(huì)、執(zhí)業(yè)不作為、專業(yè)能力差、IPO申報(bào)隨意、PE腐敗、保代資格等。

　　第二個(gè)問(wèn)題，發(fā)審“閘門”收緊，意味著發(fā)審制度正在逐步完善，監(jiān)管亦更加有效。

　　有統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)新股發(fā)行審核日趨嚴(yán)格。前兩個(gè)月累計(jì)53家公司申請(qǐng)IPO，只有3家未獲通過(guò)；隨后監(jiān)管逐漸趨嚴(yán)，3月53家公司“上會(huì)”12家遭否，比例在22.64%，其后基本維持在兩成以上的否決率。

　　這顯然與市場(chǎng)行情走勢(shì)無(wú)關(guān)。

　　“有法可依，有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)”，是我國(guó)社會(huì)主義的法制方針。隨著新股發(fā)行制度改革進(jìn)入到第二階段，并逐步向縱深發(fā)展，制度的完善必然帶來(lái)監(jiān)管的推進(jìn)。因此，IPO申請(qǐng)維持在20%左右否決率、監(jiān)管層處罰未盡持續(xù)督導(dǎo)之責(zé)的保薦代表人，將成為常態(tài)。 （記者 熊 欣）