暴跌中不要錯殺通脹股 關注三類抗通脹股

　　板塊追蹤

　　由于通脹高企引起央行在短期內(nèi)頻繁運用貨幣工具收縮流動性，市場擔憂緊縮政策的進一步出臺，恐慌性預期加劇，上周五和本周二股市相繼經(jīng)歷了兩次暴跌。

　　盡管暴跌有可能引出短期頭部，但是歷史數(shù)據(jù)顯示，在證券市場成立以來的3次通脹中，仍然有些板塊最后是處于低位，投資者在暴跌之時需要精選股票，而不要錯殺股票。

　　在證券市場成立以來，共發(fā)生了3次通脹，第一次是在1992~1996年，持續(xù)4年；第二次是在2003年；第三次是2007年。

　　1995年第一次通脹已接近尾聲，CPI同比上漲了10%，上證指數(shù)下跌了15%，漲幅位居前列的5大板塊依次是食品飲料、黑色金屬、有色金屬、家用電器、化工原料，分別漲幅為27%、13%、5%、3%、-0.6%。

　　第二次通脹剛剛抬頭，就被國家政策調(diào)控下去，但是對股市的影響依然不可小覷。當年CPI同比上漲了3.2%，資源類板塊再領風騷，領漲的前5個板塊依次是黑色金屬、公用事業(yè)、采掘、交運設備、交通運輸，分別上漲了43%、18%、14%、12%和8%。

　　最具代表性的是2007年的通脹，CPI同比漲幅為6.5%，證券市場因股權分置改革出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長，同期上證指數(shù)上漲了97%。2007年漲幅最大的5個板塊依次是采掘、有色金屬、家用電器、交運設備、紡織服裝，分別漲幅為331%、277%、214%、205%、203%。

　　從上面三次通脹看，資源類、消費類、農(nóng)業(yè)類和金融服務類最容易受價格影響，成為股票市場的領漲板塊。

　　關注三類抗通脹股

　　資源類：采掘和鋼鐵股有估值優(yōu)勢

　　資源類包括采掘、金屬非金屬和化工類。數(shù)據(jù)顯示，采掘板塊的動態(tài)市盈率已由國慶節(jié)前的15.6倍升高至當前的19.4倍；有色金屬板塊也由此前的62.8倍升至當前的84.5倍；鋼鐵板塊市盈率從此前的20倍升至24倍；化工板塊的市盈率也從22.3倍升值26倍。從行業(yè)的橫向?qū)Ρ榷�言，采掘板塊的和鋼鐵板塊仍具有估值優(yōu)勢，這兩個板塊分別在第2位和第4位。

　　消費類：暴跌中存在估值修復空間

　　消費類板塊包括食品飲料、醫(yī)藥、家電、服裝、旅游、商業(yè)零售等多個板塊。

　　東吳基金認為，中長期關注消費類和新興產(chǎn)業(yè)投資機會的思路不會改變，一方面由于消費服務類行業(yè)以及一些新興產(chǎn)業(yè)盈利能力和利潤增速有望持續(xù)穩(wěn)步增長，另一方面消費類也將成為受益通貨膨脹的板塊之一。同時，短期可以尋找周期類板塊機會，暴跌中該類股票存在估值修復空間。

　　金融類：多空雙方爭奪的人氣龍頭

　　金融板塊包括銀行、券商以及保險行業(yè)，均能從通脹中得到好處。從估值來看，與歷史平均水平相比仍然較低，目前的市盈率比歷史平均市盈率的一半還小。

　　銀行板塊目前的動態(tài)市盈率為10倍，歷史平均市盈率超過28倍；券商板塊分別為30倍和65倍，保險板塊分別為21倍和47倍。   楊欣