券商：A股主基調(diào)是通脹 兩條主線掘金11月行情

　　小盤股行情將繼續(xù)演繹

　　中信證券研究所：11月份，我們繼續(xù)看好小盤股行情。主要理由為：1)中共十七屆五中全會公告確立了“加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式”的戰(zhàn)略地位。從投資的角度來看，與這幾大政策方向有關(guān)的標的均多為中小型企業(yè)，有利于小盤股行情的進一步演繹。2)小盤股相對大盤股的估值溢價可能成為常態(tài)。我們認為，市場絕非無效，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期間小盤股相對于大盤股的估值溢價具有合理性，它可能在流動性充裕的前提下維持較長時間。此外，高送配、股權(quán)激勵和增發(fā)實施后所隱含的業(yè)績釋放等也會提高小盤股的估值，這些都為小盤股行情展開提供了安全邊際。

　　《中共中央關(guān)于制定十二五規(guī)劃的建議》提出了未來經(jīng)濟發(fā)展的極大主題，其實質(zhì)就是擴大內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(培育發(fā)展新興產(chǎn)業(yè))、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、節(jié)能環(huán)保。我們長期看好這幾個領(lǐng)域的主題投資機會。

　　兩條主線掘金11月行情

　　宏源證券研究所：我們預(yù)計，在通脹升溫的預(yù)期下，大宗商品價格會持續(xù)上漲，10月漲勢趨猛，但在11、12月，價格可能會有所調(diào)整。在明年年初，通脹再次升溫之際，大宗商品價格很可能迎來又一波大幅上漲。美元極有可能在今年四季度見底，當然，美元見底并不說明美元要反彈。

　　本月初美聯(lián)儲將召開利率會議，決定第二輪量化寬松政策的具體方案，作為全球貨幣體系“牛鼻子”的美元走勢牽動全球資本市場的脈搏，不管議息會議何去何從，其最后的結(jié)果都將是推動全球性的新一輪貨幣寬松。至少從短期來講，將會提升風險資產(chǎn)的價格，包括股票和大宗商品價格。因此，我們判斷在火熱的流動性和火熱的經(jīng)濟增長背景下，市場不具備下跌的基礎(chǔ)，市場整體走勢仍將維持上行態(tài)勢。資產(chǎn)配置方面，可圍繞兩條主線掘金十一月行情，一是緊盯美元走勢挖掘資產(chǎn)價格上漲的受益板塊，二是緊盯新興產(chǎn)業(yè)的政策落實進展，配置新興產(chǎn)業(yè)板塊。

　　四季度A股主基調(diào)是通脹

　　山西證券研究所：我們認為，四季度A股市場的主基調(diào)是通脹，通脹的主要推動力來自以下幾個方面。一是生產(chǎn)成本上漲。黃金價格連創(chuàng)新高，有色金屬、石油價格將維持高位，大宗商品價格走高將從源頭上推高工業(yè)品價格。由于天氣因素，國際糧食產(chǎn)量下降，引發(fā)糧價出現(xiàn)大幅上漲。基本農(nóng)產(chǎn)品價格上漲將從源頭上推高食品價格。二是產(chǎn)品流通成本上漲。2009年下半年和2010年上半年，全國房屋價格均出現(xiàn)了大幅上漲。進入2010年下半年，房租快速上漲，平均上漲幅度在10%到30%左右。房租作為成本的一部分將最終反映到產(chǎn)品價格中。三是人力成本上升。人口紅利基本步入拐點，未來3-5年內(nèi)人力成本將翻倍增加。

　　在流動性寬裕和通脹預(yù)期上升的推動下，四季度A股市場有望震蕩走高。產(chǎn)品價格上漲成為股價上漲的主要催化因素。涉及到相關(guān)行業(yè)有：化工、農(nóng)業(yè)、食品、酒類、商業(yè)、煤炭、有色金屬等。隨著市場的走好，業(yè)績彈性較大的券商、保險也將成為市場焦點。房地產(chǎn)行業(yè)估值偏低，可做積極關(guān)注。(萬 鵬 整理)