20日期指各合約維持高升水 頻現(xiàn)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)

　　昨日期指市場(chǎng)震蕩收高，四個(gè)合約漲幅均超過(guò)1.5%，主力合約盤(pán)中站穩(wěn)3400點(diǎn)并創(chuàng)出新高，明顯強(qiáng)于現(xiàn)貨市場(chǎng)。盤(pán)中期指價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能充分顯現(xiàn)，四個(gè)合約全日維持高升水，同時(shí)連續(xù)出現(xiàn)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)現(xiàn)象，為近四個(gè)多月以來(lái)的首次。

　　盤(pán)面顯示，股指期貨大幅低開(kāi)約1%，但幅度明顯小于滬深300指數(shù)，各合約基差大幅擴(kuò)大。主力合約IF1011在9點(diǎn)30分基差超過(guò)80個(gè)點(diǎn)，對(duì)應(yīng)套利年化收益為20.54%，創(chuàng)下近期開(kāi)盤(pán)的最高水平。

　　海通期貨研究所研究員姚欣昊認(rèn)為，期指市場(chǎng)從開(kāi)盤(pán)即認(rèn)定加息對(duì)于大盤(pán)走勢(shì)的利空有限，期指多頭拉高合約價(jià)格意愿較強(qiáng)，恰好為套利者創(chuàng)造了極好的大基差氛圍。

　　上午大盤(pán)放量低開(kāi)高走，上證綜指、深證成指和滬深300指數(shù)均創(chuàng)出本輪上漲的新高，期間期指各合約同幅跟隨。據(jù)測(cè)算，IF1011和IF1012均可維持10%和5%以上的套利年化收益，其中IF1011于11點(diǎn)24分達(dá)期現(xiàn)套利年化收益率峰值21.44%。

　　午后大盤(pán)與期指沖高回落，期指基差仍維持強(qiáng)勢(shì)，次月合約IF1012基差走勢(shì)強(qiáng)于IF1011，其套利年化收益峰值于14點(diǎn)08分達(dá)13.38%。兩個(gè)遠(yuǎn)月合約IF1103和IF1106的套利年化收益日內(nèi)分別在5%和3%，亦處于近期最高的水平。與此同時(shí)，180ETF日成交量顯著放大，套利者入場(chǎng)踴躍。

　　不過(guò)，姚欣昊認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)上的套利者占比仍然較少，一個(gè)成熟的股指期貨市場(chǎng)不可能出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間連續(xù)的套利機(jī)會(huì)，因?yàn)榇筚Y金絕對(duì)不會(huì)坐視顯著大于債市收益的套利機(jī)會(huì)而無(wú)動(dòng)于衷。這源于當(dāng)前國(guó)內(nèi)股指期貨市場(chǎng)上缺乏一定數(shù)量的機(jī)構(gòu)投資者，亦是現(xiàn)階段期指市場(chǎng)發(fā)展的瓶頸。

　　昨日股市收盤(pán)后期指各合約價(jià)格沒(méi)有明顯變化，投資者隔夜留倉(cāng)意愿較強(qiáng)。姚欣昊預(yù)計(jì)，近幾日對(duì)于中期趨勢(shì)的樂(lè)觀情緒可導(dǎo)致期指仍維持高升水，套利者會(huì)有不少的操作機(jī)會(huì)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在跨期套利方面，IF1012與IF1011的價(jià)差盤(pán)中從15點(diǎn)不到上升至30點(diǎn)附近，跨期套利者在25點(diǎn)價(jià)差以上可以果斷開(kāi)倉(cāng)。最遠(yuǎn)月合約IF1106與IF1011的價(jià)差回升至140個(gè)點(diǎn)以上，可少量進(jìn)行買(mǎi)IF1011及賣(mài)IF1106的開(kāi)倉(cāng)。期指價(jià)差的擴(kuò)大亦顯示期指市場(chǎng)看多大盤(pán)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。（林榮宗）