加息影響無憂 煤炭股盛宴還將繼續(xù)

　　19日央行意外宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，由此市場(chǎng)預(yù)期資源股可能會(huì)經(jīng)歷一個(gè)階段的調(diào)整，事實(shí)上，20日煤炭股僅在早盤跟隨大盤調(diào)整后便迅速拉高，收盤更成為當(dāng)日市場(chǎng)表現(xiàn)最好的板塊。分析人士指出，整體來看，加息對(duì)煤炭行業(yè)的直接影響很小，雖然加息對(duì)房地產(chǎn)等先導(dǎo)行業(yè)會(huì)造成不利影響，從而對(duì)煤炭的需求預(yù)期有一定的負(fù)面影響；但基于旺季效應(yīng)及千年極寒的來臨，預(yù)計(jì)加息的負(fù)面影響已被消化，而在全球量化寬松的背景下，未來煤炭股的資源屬性將繼續(xù)支撐板塊行情的演繹。

　　加息對(duì)煤炭股負(fù)面影響或已消散

　　盡管19日央行意外加息，打擊了大宗商品等資源品的短線炒作熱情，但次日市場(chǎng)仍收出一根陽線。盤面上，地產(chǎn)、鋼鐵、有色成為資金拋售的集中對(duì)象，申萬房地產(chǎn)、黑色金屬及有色金屬指數(shù)全日分別下跌4.42%、2.84%及1.36%；資源品中僅煤炭股表現(xiàn)強(qiáng)勁，申萬采掘指數(shù)全日漲幅高達(dá)3.12%，成為支撐指數(shù)翻紅的主要力量，大同煤業(yè)、開灤股份等6只煤炭股更強(qiáng)勢(shì)漲停。

　　國泰君安分析師指出，此次加息，對(duì)煤炭股的直接影響較小，更不會(huì)改變煤炭股的上漲趨勢(shì)，20日早盤的調(diào)整反而是加倉煤炭股的好機(jī)會(huì)。

　　首先，加息對(duì)煤炭行業(yè)的直接影響很小，2010年中期煤炭上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為49%，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為1.4和1.2，大部分重點(diǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率在30%左右，由此可見煤炭公司的現(xiàn)金流充裕，加息對(duì)煤炭行業(yè)經(jīng)營和業(yè)績的影響基本可以忽略。其次，從間接影響來看，加息會(huì)對(duì)房地產(chǎn)等先導(dǎo)行業(yè)造成不利影響，進(jìn)而對(duì)煤炭的需求預(yù)期有一定負(fù)面影響。

　　然而需要注意的是，歷史規(guī)律表明，在加息初期商品牛市并不會(huì)受到影響。2006年8月19日央行也曾意外加息，但當(dāng)時(shí)大宗商品的牛市并未因此改變，煤價(jià)的上漲也剛剛啟動(dòng)，其后，央行又分別在07年4月、5月、7月、8月和12月連續(xù)5次上調(diào)利率，煤價(jià)見頂?shù)臅r(shí)間為08年8月，煤炭股見頂?shù)臅r(shí)間則為08年5月。當(dāng)然歷史不可能簡單的重復(fù)，本輪真實(shí)需求的驅(qū)動(dòng)力遠(yuǎn)不如07年，但不可否認(rèn)的是，目前貨幣的超發(fā)力度卻遠(yuǎn)超過07年，在此背景下，分析人士普遍認(rèn)為加息初期不會(huì)改變商品牛市的進(jìn)程。

　　煤炭股將繼續(xù)收獲超額收益

　　根據(jù)過往的投資時(shí)鐘經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)周期中過熱及通脹的階段是投資煤炭股的最佳階段。目前，從行業(yè)基本面來看，煤價(jià)上漲的趨勢(shì)已經(jīng)啟動(dòng)，故分析師普遍繼續(xù)看多煤價(jià)和煤炭股，并認(rèn)為此次加息引發(fā)的盤中調(diào)整，反而是增持的好機(jī)會(huì)。

　　一方面，儲(chǔ)煤旺季來臨，未來煤炭價(jià)格仍會(huì)小幅上漲。今年的淡季轉(zhuǎn)瞬即過，且煤價(jià)的回調(diào)幅度并不大，走勢(shì)也強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期；同時(shí)，節(jié)能減排的整頓力度減弱，對(duì)煤炭需求影響也較為有限。隨著未來冬儲(chǔ)煤的逐步開始，以及所謂的千年極寒的到來，下游需求轉(zhuǎn)旺，市場(chǎng)交易將逐步趨于活躍，故煤價(jià)將繼續(xù)小幅上漲。另一方面，盡管央行意外加息，促成了美元的短期反彈，但美元貶值及人民幣升值在今后一段時(shí)間內(nèi)還將延續(xù)，而這仍將支撐資源類股票走高，從這個(gè)角度而言，只要煤炭股等資源股的調(diào)整，便在提供介入的機(jī)會(huì)。 （魏靜 ）