期指主力合約期現(xiàn)套利收益峰值達(dá)13%

　　昨日期指市場(chǎng)成交量和持倉(cāng)量均進(jìn)一步增加。各合約的期現(xiàn)價(jià)差都維持在高位震蕩，與期指上市初期的情況有些類似，主力合約套利年化收益峰值達(dá)12.56%。

　　基差方面，在IF1011合約成為主力合約之后，各合約的期現(xiàn)價(jià)差都維持在高位震蕩，與期指上市初期的情況有些類似。巨大的期現(xiàn)價(jià)差給偏好期現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利的投資者提供了更多的盈利機(jī)會(huì)。昨日，主力IF1011合約的期現(xiàn)價(jià)差在31至58個(gè)點(diǎn)之間高位震蕩，次月IF1012合約的期現(xiàn)價(jià)差在46至73個(gè)點(diǎn)之間，季月IF1103合約的期現(xiàn)價(jià)差在98至132個(gè)點(diǎn)之間，而遠(yuǎn)月IF1106合約的期現(xiàn)價(jià)差竟然達(dá)到150至178個(gè)點(diǎn)之間。

　　期現(xiàn)套利收益方面，除季月IF1103合約和遠(yuǎn)月IF1106合約的交易很不活躍且收益較小而不做考慮外，另外兩個(gè)合約期現(xiàn)套利出現(xiàn)的機(jī)會(huì)遍布全天的交易時(shí)間，只是收益大小有異。IF1011合約的基差在上午9點(diǎn)39分達(dá)到最大，為57.18個(gè)點(diǎn)，此時(shí)套利年化收益達(dá)到峰值，為12.56%，全天套利年化收益率均值為7.45%。IF1012合約的基差最大值同樣出現(xiàn)在上午9點(diǎn)39分，為72.58個(gè)點(diǎn)，此時(shí)期現(xiàn)套利年化收益達(dá)到峰值，為7.58%，全天年化收益率均值為5.11%。

　　跨期套利方面，昨日買入IF1011合約及賣出IF1012合約的跨期套利策略收益甚微，年化收益率峰值僅達(dá)3.44%，全天年化收益率均值為2.25%，遠(yuǎn)小于期現(xiàn)套利的收益。因此，在期現(xiàn)存在高價(jià)差的單邊市行情下，更建議投資者采取無風(fēng)險(xiǎn)的期現(xiàn)套利策略，跨期套利策略面臨比較高的價(jià)差無法收斂風(fēng)險(xiǎn)。（廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心 黃邵�。�