居民用電階梯電價指導意見出臺 掘金電力股

　　發(fā)改委出臺居民用電階梯電價指導意見

　　據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站消息，發(fā)改委今日公布2個全國居民階梯電價方案，并公開征求意見10天。意見指出，實行階梯電價要遵循三大原則：是補償成本與公平負擔相結(jié)合，統(tǒng)一政策與因地制宜相結(jié)合，立足當前與著眼長遠相結(jié)合。

　　意見指出，長期以來，我國對居民電價采取低價政策。近年來我國能源供應緊缺、環(huán)境壓力加大等矛盾逐步凸顯，煤炭等一次能源價格持續(xù)攀升，電力價格也隨之上漲，但居民電價的調(diào)整幅度和頻率均低于其他行業(yè)用電，居民生活用電價格一直處于較低水平。從而造成用電量越多的用戶，享受的補貼越多；用電量越少的用戶，享受的補貼越少，既沒有體現(xiàn)公平負擔的原則，也不能合理體現(xiàn)電能資源價值，不利于資源節(jié)約和環(huán)境保護。為了促進資源節(jié)約和環(huán)境友好型社會建設，引導居民合理用電、節(jié)約用電，有必要對居民生活用電實行階梯電價。

　　意見表示，實行階梯電價要遵循以下原則：一是補償成本與公平負擔相結(jié)合。居民用電價格總體上要逐步反映用電成本，同時，兼顧不同收入居民的承受能力，用電少的居民少負擔，用電多的居民多負擔。二是統(tǒng)一政策與因地制宜相結(jié)合。國家制定階梯電價政策總體框架和指導性意見，各地結(jié)合當?shù)刈匀坏乩憝h(huán)境、經(jīng)濟發(fā)展程度、居民收入和用電水平等情況，確定具體實施方案。三是立足當前與著眼長遠相結(jié)合。階梯電價近期應著力于建立機制，保證大多數(shù)居民電價基本穩(wěn)定；長遠目標要逐步反映電力資源價值，引導居民節(jié)約用電。

　　據(jù)介紹，本次公布的全國居民階梯電價方案包括兩個方案，分別為：

　　第一個方案中的第一檔電價將覆蓋全國70%的居民家庭用電量，保持該檔電價不變動；該方案第一檔電價為全國平均水平為110度電；第二檔電價則為月均用電量110度到210度區(qū)間，該檔電價每度提高5分錢；第三檔為210度以上，每度電考慮增加2毛錢。

　　第二個方案中第一檔電價將考慮覆蓋80%的居民用電，月約用電量140度以內(nèi)電價每度提高1分錢；第二檔月均用電140度-270度，每度提高5分錢；第三檔為用電量270度以上，每度提高2毛錢。

　　國家發(fā)展改革委將商有關部門，根據(jù)征求意見情況對《指導意見》進一步修改完善后，選擇修改完善的方案用于指導各地。

　　2010年9月，我們給出的電力行業(yè)月度投資組合回報為-0.44%，電力行業(yè)指數(shù)回報為-0.99%，滬深300指數(shù)回報為-0.77%。我們的投資組合表現(xiàn)超越行業(yè)指數(shù)0.55個百分點，電力行業(yè)指數(shù)落后滬深300指數(shù)0.22個百分點。

　　由于通脹預期加強，煤炭價格有上漲的壓力，火電行業(yè)盈利仍然面臨考驗。在火電行業(yè)中，我們相對看好合同煤比例高，對燃料成本控制能力相對較強的公司。廣東地區(qū)的火電公司所用重點合同煤比例高，并且該地區(qū)上網(wǎng)電價高，盈利能力相對較強。

　　第三季度，全國大部分地區(qū)來水情況良好，水電機組利用率持續(xù)上升，盈利能力繼續(xù)提高。我們預期水電公司第三季度的業(yè)績較佳，同時預計具備季調(diào)節(jié)能力的水電公司在第四季度的盈利能力有望優(yōu)于上年同期。

　　從投資機會上看，資產(chǎn)整合仍然是市場中的亮點，并呈現(xiàn)持續(xù)升溫的趨勢。我們繼續(xù)看好具有資產(chǎn)整合潛力的公司，尤其是具備“小公司，大集團”特征的上市公司。

　　從估值上看，行業(yè)重點公司的2010年動態(tài)市盈率在18-25倍，PB估值在2倍左右。我們維持對行業(yè)“中性”的投資評級�；涬娏�A (000539)、穗恒運A (000531)和國電電力 (600795)具有相對估值優(yōu)勢。水電行業(yè)第三季度盈利佳，我們預計黔源電力 (002039)業(yè)績拐點出現(xiàn)。

　　我們繼續(xù)選擇估值安全邊際高且具有資產(chǎn)整合潛力的公司，并加入業(yè)績拐點出現(xiàn)的水電公司。在10月的投資組合中，分別給予粵電力A、穗恒運A、國電電力和黔源電力等公司各25%的權(quán)重。

　　研究機構(gòu)：銀河證券分析師：鄒序元，張迪