四位基金經(jīng)理看節(jié)后行情：震蕩后逐漸企穩(wěn)(2)

　　節(jié)后市場(chǎng)有壓力

　　四季度后半段反彈

　　短期比較謹(jǐn)慎，三季度末結(jié)束之前，市場(chǎng)還是有部分資金有節(jié)日避險(xiǎn)的需求，因此可能有資金退出或是離場(chǎng)的情況，所以前期漲幅比較大的中小市值股票在近期出現(xiàn)了回吐壓力。

　　從整個(gè)四季度策略方面來看，我們的觀點(diǎn)是前半段仍然風(fēng)險(xiǎn)偏大。主要原因還是從兩類市值的股票來看，中小市值股票面臨減持壓力，特別是創(chuàng)業(yè)板的股票，在11月份會(huì)迎來比較大量的限售股上市的情況，這種擔(dān)心會(huì)提前反映在股市上。

　　從大盤股方面來看，同樣存在缺乏利好因素，因?yàn)樗募径惹鞍攵伟凑諘r(shí)間安排會(huì)召開十七大五中全會(huì)，這個(gè)會(huì)議主要對(duì)“十二五”計(jì)劃進(jìn)行前瞻性的部署，我們認(rèn)為政府的基調(diào)依然是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，所以在政策方面對(duì)大市值股票的推動(dòng)力依然不足。

　　從這兩個(gè)角度來看，中小市值和大市值股票四季度前半段都缺乏上漲的動(dòng)力，所以四季度前半段市場(chǎng)存在著一定的壓力。如果四季度前半段市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，后半段也許會(huì)出現(xiàn)反彈。因?yàn)橹行∈兄倒善贝蟛糠诌�是屬于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型受益的行業(yè)，很多公司的基本面也是不錯(cuò)的，面臨的最主要問題就是估值偏高。在受減持壓力的影響出現(xiàn)估值修復(fù)情況下，這類股票應(yīng)該還是投資人重點(diǎn)看好的品種。

　　另外從大盤股方面來看，大盤股已接近或是達(dá)到歷史估值的底部，如果再進(jìn)一步下跌的話，它的安全邊際將更加凸顯出來，反彈動(dòng)力也會(huì)比較強(qiáng)。

　　市場(chǎng)不會(huì)持續(xù)下跌

　　看好兩大行業(yè)

　　近期中小盤股跌勢(shì)綿綿，市場(chǎng)人氣也較低迷，消息面上似乎有一些偏負(fù)面的傳聞，但本質(zhì)上可以理解為在消化本輪反彈所累積的獲利籌碼。從目前傳聞還沒有一個(gè)兌現(xiàn)的情況來看，市場(chǎng)持續(xù)下跌的可能性不大。

　　我們從已公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上可以得出一些判斷：第一，無論P(yáng)MI還是進(jìn)出口數(shù)據(jù)，客觀上都好于投資者預(yù)期；第二，CPI雖高但仍在預(yù)期范圍內(nèi)，房?jī)r(jià)和交易量因?yàn)槭芴�多信息的干擾，暫時(shí)還得不出一個(gè)準(zhǔn)確的判斷，但宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)到目前為止還是對(duì)資本市場(chǎng)保持活躍給予了必要的支持。

　　也正是在這種情景下，A股市場(chǎng)雖然經(jīng)過了7、8月的反彈和9月的震蕩，在接下來的10月，只要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍舊在預(yù)期之中，房地產(chǎn)政策能夠基本穩(wěn)定，依賴于已公布且略超預(yù)期的中期業(yè)績(jī)，A股市場(chǎng)依然存在比較明顯的投資機(jī)會(huì)。

　　有幾個(gè)行業(yè)值得關(guān)注：一是新能源產(chǎn)業(yè)。根據(jù)計(jì)算，2010~2020年新興能源產(chǎn)業(yè)規(guī)劃將累計(jì)拉動(dòng)5萬億元投資，這個(gè)規(guī)�？梢哉f是非常驚人的。就中短期而言，我們更看好核電、智能電網(wǎng)、海上風(fēng)電、電動(dòng)汽車等行業(yè)。

　　二是消費(fèi)、醫(yī)藥類抗周期板塊，雖然受到估值偏高的質(zhì)疑，近期也有獲利回吐現(xiàn)象，但從中長(zhǎng)期看，這些行業(yè)仍存在比較明顯的投資機(jī)會(huì)。這跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)從依靠出口、投資拉動(dòng)，轉(zhuǎn)向消費(fèi)、內(nèi)需拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有直接關(guān)系。所以，我們估計(jì)這些行業(yè)的估值會(huì)一直保持在市場(chǎng)平均水平之上。 （岳永明）