8年江山過(guò)半 合資基金還需“磨合”(2)

　　合資的煩惱

　　值得注意的是，發(fā)展得比較好的合資基金公司，一般都是公司管理層在公司的發(fā)展中思路較為清晰的。這背后，也需中外股東在公司業(yè)務(wù)層面達(dá)成共識(shí)。

　　最常見(jiàn)的管理方式是中方或者外方中的一方對(duì)公司管理?yè)碛懈�大的話語(yǔ)權(quán)。如嘉實(shí)基金、招商基金、富國(guó)基金等公司，如果不是查閱公司的股東資料，你可能感覺(jué)不到它們是合資基金公司。在它們的運(yùn)作中，中方股東擁有更多的話語(yǔ)權(quán)，外方股東更多的起到幫助作用。又如摩根士丹利華鑫基金，強(qiáng)勢(shì)的外資股東與相對(duì)弱勢(shì)的中資股東之間合作較為融洽。

　　但不同股東間的利益之爭(zhēng)在內(nèi)資公司中也同樣存在，其解決之道在于一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的管理團(tuán)隊(duì)。譬如，盡管業(yè)內(nèi)此前曾有華夏基金部分股權(quán)將轉(zhuǎn)讓給外資股東的說(shuō)法，但由于范勇宏個(gè)人的管理能力，在當(dāng)時(shí)說(shuō)法盛行之時(shí)也很少有人認(rèn)為，這會(huì)對(duì)華夏基金公司管理層和公司發(fā)展方向上產(chǎn)生什么影響。

　　除了股東之間的利益追求不同外，外資股東在中國(guó)市場(chǎng)上遇到的文化磨合問(wèn)題，可能更加困擾著每一個(gè)市場(chǎng)新進(jìn)者。

　　譬如，在QDII基金的投資理念上，一些擔(dān)任基金公司海外投資顧問(wèn)的外方股東就和中方的基金經(jīng)理各不相同。比如，國(guó)外的機(jī)構(gòu)投資者在資產(chǎn)管理上重視選股和配置，選時(shí)只占其次；而國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)則更習(xí)慣于做波段。這使得QDII出海虧損之時(shí)，兩者相互指責(zé)的情況時(shí)有出現(xiàn)。

　　今日“手足” 他日對(duì)手？

　　更遠(yuǎn)的擔(dān)憂則來(lái)自將來(lái)市場(chǎng)放開(kāi)之后有可能出現(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)或者業(yè)務(wù)整合。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，合資基金公司誕生的一個(gè)非常重要的背景是，中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)外資資產(chǎn)管理公司沒(méi)有完全開(kāi)放，使得外資機(jī)構(gòu)不得不借道合資基金公司曲線進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)。而一旦金融市場(chǎng)開(kāi)放，外資資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)全面進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地基金零售市場(chǎng)，合資基金公司很可能將面臨與自己的外資股東發(fā)生“圈地競(jìng)賽”，這種正面的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系將對(duì)合資公司未來(lái)的發(fā)展產(chǎn)生更為深遠(yuǎn)的影響。

　　“很可能出現(xiàn)外資獨(dú)資的基金公司，或者是合資公司中的外資退出自立門(mén)戶(hù)。”一位業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示。

　　而這種在細(xì)分領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)其實(shí)已經(jīng)悄悄展開(kāi)。據(jù)記者了解，上投摩根的股東摩根富林明基金公司已經(jīng)和工商銀行等內(nèi)地商業(yè)銀行合作開(kāi)發(fā)了銀行系QDII產(chǎn)品。雖然摩根富林明只是作為工行的合作伙伴，但在同一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，該產(chǎn)品已與上投摩根旗下的QDII產(chǎn)品形成了某種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。(賈華斐)