基金合謀“大消費” 投資同質化疑問再起

　　基金二季度集體超配消費板塊引發(fā)的疑問是，基金經(jīng)理的投資策略是否再次開始了同質化，雖然消費板塊有可能具有較好的機會，但仍不能排除基金扎堆消費股潛在的流動性風險。而另一個問題是，消費的增長確信無疑，但能否符合預期將是疑問。

　　基金投資的“抱團取暖”、“同質化”在一定程度上給基金經(jīng)理業(yè)績排名減壓，甚至在很大程度上減輕了基金經(jīng)理個股選擇的難度。但基金投資的“同質化”扎堆現(xiàn)象極易引發(fā)市場風險。市場人士認為，今年6月份醫(yī)藥股的暴跌很大程度上正是基金甩賣造成，而醫(yī)藥股的流動性本身就不好，一旦基金經(jīng)理普遍看跌醫(yī)藥股，扎堆于此的基金很難在適當?shù)臅r間全身而退。

　　一些基金經(jīng)理對消費板塊的詬病還包括消費股本身較高的估值。由于基金經(jīng)理今年過多偏愛消費股，扎堆進入的資金已將消費股普遍推高至一個相對較高的估值水平�！跋�費品很不錯，但是很難找到既便宜又具有持續(xù)增長能力的個股�！眹鴥纫晃换�金經(jīng)理向記者坦言，消費品行業(yè)有可能會成為一個較好的投資品種，但現(xiàn)階段的情況是估值已經(jīng)不再便宜，但在弱市環(huán)境下，資金更希望去配置一些增長明確的品種，這是消費股即便很貴依然具有吸引力的一個原因。

　　值得一提的是，消費股在近期市場中股價步步走高使得板塊市場關注度大幅提高，基金公司也借機推出消費主題的基金產(chǎn)品，如易方達在7月26日發(fā)行的易方達消費行業(yè)基金以及近期金元比聯(lián)推出的類似基金產(chǎn)品。另一個需要指出的是，基金經(jīng)理普遍看好消費股已經(jīng)使得基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的個體效應大為淡化，基金經(jīng)理的投資策略、基金產(chǎn)品再次同質化。

　　除去基金投資同質化所隱含的市場風險，消費股是否為目前市場最具價值的板塊也存在疑問。雖然基金經(jīng)理唱好大消費板塊的投資機會，但唱反調的聲音也大有人才。國內一些經(jīng)濟學家也在近日指出，短期內國內經(jīng)濟的增長還難以指望內需消費，由于較低的城鎮(zhèn)化率以及更多的居民存款為了購買首套房，國內居民的消費動力還難以形成。

　　即便在基金行業(yè)，對消費主題投資保持“冷靜”的基金經(jīng)理也并不在少數(shù)。與大多數(shù)基金經(jīng)理更看好消費品所不同的是，南方基金投資總監(jiān)邱國鷺更強調他對工程機械等高端制造業(yè)的青睞。這位投資總監(jiān)向記者表示，消費增長的前提是投資的增長，投資沒有表現(xiàn)，消費增長就缺乏動力。邱國鷺同樣認為，居民在進行狹義的消費之前第一需求是購買住房�！凹词怪袊鴩鴥认�費占GDP比例見底比想象的要快，但也至少需要三到五年。”他向記者強調，在這一期間的經(jīng)濟推動力將主要依靠投資拉動，國家推進新興產(chǎn)業(yè)、中西部大開發(fā)、產(chǎn)業(yè)升級和城鎮(zhèn)化也都是必須通過大量投資來完成，因此工程機械等高端制造業(yè)是比消費更好的投資主題。記者 安仲文