新股發(fā)行第二輪改革啟動(dòng) 劍指高價(jià)發(fā)行

　　證監(jiān)會(huì)擬在創(chuàng)業(yè)板、中小板新股網(wǎng)下配售中引入“搖號(hào)制”

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)20日就《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》向社會(huì)公開征求意見，這標(biāo)志著新股發(fā)行第二階段改革正式啟動(dòng)�！吨笇�(dǎo)意見》提出進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)申購和配售約束機(jī)制等多項(xiàng)改革舉措，其中針對(duì)創(chuàng)業(yè)板和中小板公司的網(wǎng)下申購“搖號(hào)制度”將約束相關(guān)詢價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)責(zé)任，最為引人注目。

　　“搖號(hào)制度“是進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)申購和配售機(jī)制的重要舉措�！吨笇�(dǎo)意見》指出，在中小型公司新股發(fā)行中，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定每筆網(wǎng)下配售的配售量，以促進(jìn)詢價(jià)對(duì)象認(rèn)真定價(jià)。根據(jù)每筆配售量確定獲配機(jī)構(gòu)的數(shù)量，再對(duì)發(fā)行價(jià)格以上的入圍報(bào)價(jià)進(jìn)行配售，如果入圍機(jī)構(gòu)較多應(yīng)進(jìn)行隨機(jī)搖號(hào)，根據(jù)搖號(hào)結(jié)果進(jìn)行配售。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，第一階段改革基本杜絕了高報(bào)不買和低報(bào)高買的情況，但目前網(wǎng)下配售采用的是對(duì)全部有效申購進(jìn)行同比例配售，因獲配股份數(shù)量太少，詢價(jià)對(duì)象認(rèn)真研究上市公司的基本面并審慎報(bào)價(jià)的動(dòng)力比較薄弱，不同程度地存在報(bào)價(jià)隨意的情況，有人為抬高報(bào)價(jià)水平的傾向�！吨笇�(dǎo)意見》通過提高中小型公司新股發(fā)行中單個(gè)機(jī)構(gòu)獲配股份的數(shù)量，加大網(wǎng)下報(bào)價(jià)的責(zé)任機(jī)制，促進(jìn)報(bào)價(jià)更加審慎和真實(shí)。

　　《指導(dǎo)意見》同時(shí)提出，要擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍，充實(shí)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者。主承銷商可以自主推薦一定數(shù)量的具有較高定價(jià)能力和長(zhǎng)期投資取向的機(jī)構(gòu)投資者，參與網(wǎng)下詢價(jià)配售。主承銷商應(yīng)當(dāng)制定推薦投資者的原則和標(biāo)準(zhǔn)，包括最低注冊(cè)資本、管理資產(chǎn)規(guī)模要求等，推薦標(biāo)準(zhǔn)、決策程序以及最終確定的投資者名單應(yīng)當(dāng)報(bào)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)登記備案。

　　此外，《指導(dǎo)意見》要求增強(qiáng)定價(jià)信息透明度。發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)的具體報(bào)價(jià)情況，主承銷需披露在推薦路演階段向詢價(jià)對(duì)象提供的對(duì)發(fā)行人股票的估值結(jié)論、發(fā)行人同行業(yè)可比上市公司的市盈率或者其他等效指標(biāo)。

　　另外，《指導(dǎo)意見》也要求完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制。當(dāng)網(wǎng)上申購不足時(shí)，可以向網(wǎng)下回?fù)苡蓞⑴c網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者申購，仍然申購不足的，可以由承銷團(tuán)推薦其他投資者參與網(wǎng)下申購。

　　網(wǎng)下機(jī)構(gòu)者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購不足、不得向網(wǎng)上回?fù)�，可以中止發(fā)行。網(wǎng)下報(bào)價(jià)情況未及發(fā)行人預(yù)期、網(wǎng)下申購不足、網(wǎng)上申購不足向網(wǎng)下回?fù)芎笕匀簧曩彶蛔愕�，可以中止發(fā)行。中止發(fā)行的具體情形可以由發(fā)行人和承銷商約定，并予以披露。中止發(fā)行后，在核準(zhǔn)文件有效期內(nèi)，經(jīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，可重新啟動(dòng)發(fā)行。

　　此外，發(fā)行人及其主承銷商在刊登招股意向書后可以根據(jù)市場(chǎng)情況合理確定推介時(shí)間。證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造條件，進(jìn)一步縮短新股發(fā)行結(jié)束后到上市的時(shí)間。

　　針對(duì)市場(chǎng)關(guān)心的存量配售和賦予主承銷商配售權(quán)問題，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，從長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，賦予主承銷商配售權(quán)是市場(chǎng)發(fā)展的方向，但是從現(xiàn)階段來看完全放開條件尚不成熟，要逐步創(chuàng)造條件。存量配售需要進(jìn)一步統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，完善和解決相關(guān)技術(shù)和理念、認(rèn)識(shí)等問題。對(duì)于上述兩個(gè)問題，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)進(jìn)行研究，待市場(chǎng)條件成熟時(shí)擇機(jī)推出。（記者 張歡）