技術(shù)性反彈面臨技術(shù)性壓力

    始于2319點的本輪反彈，并無經(jīng)濟面、政策面的支持。經(jīng)濟層面看，GDP增速正在進入一個平緩的下降通道，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、經(jīng)濟模式轉(zhuǎn)型任重道遠，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展大多還處于起步階段。政策面看，央行報告首次提到關(guān)注價格水平，貨幣政策放松的空間不大。樓市調(diào)控的效果仍不明顯，政府一再表明從嚴(yán)調(diào)控的基調(diào)不變。而本輪反彈的先鋒恰恰是地產(chǎn)、銀行等調(diào)控政策影響最重的股票，導(dǎo)致本輪反彈的很多分歧。

　　回頭看，本輪反彈的性質(zhì)只能理解為超跌后的技術(shù)和估值修正。今年以來，大盤打破了上半年必有行情的鐵律，1-7月份，滬指下跌幅度高達28%，下跌主力非地產(chǎn)、銀行莫屬，直接誘因則是一系列樓市調(diào)控新政的推出。而事實上樓市價格并沒有出現(xiàn)悲觀者預(yù)期的急劇下降，經(jīng)濟增速也沒有出現(xiàn)大幅下滑，顯然，股市對于政策調(diào)控的反應(yīng)過于強烈了。最近出臺的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟、樓市軟著陸的跡象比較明顯，由此因房地產(chǎn)調(diào)控而備受打壓的銀行股，無疑也被高度做空了。很顯然是市場自發(fā)的糾偏力量催生了超跌背景下的技術(shù)反彈。

　　既然是技術(shù)性反彈，就很容易受制于重要技術(shù)指標(biāo)的壓制，一方面，2686點的頸線積聚了大量套牢盤，在經(jīng)濟預(yù)期仍不確定的情況下，拋盤壓力不容小視；另一方面，如果超跌狀態(tài)消失，大盤繼續(xù)上漲的動力必然衰竭。目前看，大盤在2680點下方已經(jīng)走得比較猶豫，地產(chǎn)、銀行股明顯動力不足，考慮到光大發(fā)行的支持因素，光大發(fā)行后，大盤很可能陷入短線調(diào)整。當(dāng)然，什么狀態(tài)算做超跌并沒有很嚴(yán)格的定量標(biāo)準(zhǔn)，此前，早就有很多投資者認(rèn)為銀行、地產(chǎn)股已經(jīng)超跌，但大盤股依然跌跌不休，為什么會選擇在2319點開始大盤股的超跌糾正，神奇的市場力量很難做出準(zhǔn)確預(yù)期的。所以，如果錯過了這波行情，并沒有多少意外之處，但且不可由此逼迫出追漲行動，那樣就一錯再錯了。決定房地產(chǎn)、銀行等藍籌板塊走勢的根本因素，只能是宏觀經(jīng)濟，而目前看，有利于大盤股走強的這種經(jīng)濟環(huán)境并不具備，所以，大盤就此反轉(zhuǎn)的可能性不大。但大盤就此下行的力量也不足，否則會很快回到超跌狀態(tài)，技術(shù)看2500-2550點是強支撐。

　　當(dāng)然，無論什么性質(zhì)的反彈，都在傳遞積極的信號：一方面，扭轉(zhuǎn)了大盤繼續(xù)下跌的趨勢；另一方面，基本探明了2319點的底部支撐。既然樓市有望實現(xiàn)軟著陸，那么宏觀經(jīng)濟二次探底的可能性就大大減小，市場就會進入一個相對維穩(wěn)的震蕩區(qū)間，為成長性股票的走強提供和諧的土壤。從當(dāng)前的經(jīng)濟格局和國家的戰(zhàn)略部署看，投資思路依然不能脫離新興產(chǎn)業(yè)這個主線。在宏觀經(jīng)濟、房地產(chǎn)軟著陸的過程中，新興產(chǎn)業(yè)將是推動經(jīng)濟增長的主導(dǎo)力量，唯有這種力量才能把國家經(jīng)濟從傳統(tǒng)的過度依賴投資的高能耗、高污染、低效率的增長怪圈中解放出來，實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的宏偉目標(biāo)。當(dāng)然，這種轉(zhuǎn)變絕不是一蹴而就的，不僅面臨創(chuàng)新、研發(fā)、市場等客觀方面的困難，還會遇到利益格局變遷中的人為阻力，因此，中途的反復(fù)和曲折不可避免，甚至?xí)��?jīng)歷較長時間的痛苦掙扎。為此，國家出臺了一系列鼓勵新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，昭示了政府推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的決心，為新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了重要保障。由此可以預(yù)期，新興產(chǎn)業(yè)集中的中小盤股將在這種歷史性的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中獲得快速發(fā)展，從而孕育出眾多的投資機會，投資者可以繼續(xù)圍繞新能源、節(jié)能減排、新醫(yī)藥、新材料、新消費、農(nóng)業(yè)等方面展開挖掘。尤其是目前的新股、次新股，很多是新興產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)軍人物，而在當(dāng)前弱市下的發(fā)行定價相對較低，此后的行情大有作為。華泰證券 莊虔華