“殺威棒”之后能否迎來(lái)多方“回馬槍”(3)

    多空“拉鋸戰(zhàn)”未打完

　  基于對(duì)目前市場(chǎng)基本面以及投資者情緒等因素的判斷，市場(chǎng)震蕩拉鋸的運(yùn)行格局短期不會(huì)改變，本周二的尾市跳水也對(duì)此給予了部分驗(yàn)證。

　  如果就日K線來(lái)說(shuō)，近期市場(chǎng)是“陽(yáng)多陰少”，呈現(xiàn)出偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。不過(guò)，要是對(duì)具體每一條K線做些分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上大多數(shù)K線都留有下影線，也就是說(shuō)盤中震蕩很大。即便是那么幾條光腳陽(yáng)線，但就其開(kāi)盤位置來(lái)說(shuō)，也低于上一交易日的收盤位置，所以屬于低位啟動(dòng)的上漲，兩條K線連在一起，同樣反映出有較大的震蕩。換個(gè)角度看，雖然行情也持續(xù)了一段時(shí)間，而且絕對(duì)漲幅也已經(jīng)不算太小，但是很少出現(xiàn)單日大幅上漲的格局。

  　在股市剛開(kāi)始反彈不久，而且點(diǎn)位又不算很高的情況下，一般來(lái)說(shuō)大盤更容易走出強(qiáng)勢(shì)上漲行情，而目前這樣震蕩拉鋸的盤面在歷史同期階段很少出現(xiàn)。那么，近期股市為什么會(huì)有這樣的特點(diǎn)呢？

　  說(shuō)到底，這與本次行情的特征有關(guān)�；仡櫼幌乱粋�(gè)多月來(lái)的市場(chǎng)，不難發(fā)現(xiàn)，一方面，就整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境及格局看，實(shí)際上并沒(méi)有發(fā)生什么大變化�，F(xiàn)在大家都在談?wù)撜�策，其�?shí)，時(shí)下所提到的那些利多，或者是作為利多來(lái)理解的信息，大多在兩個(gè)月前已經(jīng)有了。但股市在那個(gè)時(shí)候?qū)Υ朔磻?yīng)很冷漠，現(xiàn)在則很熱情。為什么？原因在于，就在這段時(shí)間，市場(chǎng)情緒開(kāi)始好轉(zhuǎn)，已經(jīng)從一味看空轉(zhuǎn)為部分看多。當(dāng)然，這種市場(chǎng)情緒的改變，還是有其根源的，但仍更多體現(xiàn)在預(yù)期變化上，并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性政策利好或者其它因素來(lái)刺激。

　  在這種情況下，投資者對(duì)行情的認(rèn)識(shí)一定存在很大差異。有人將其作為超跌后的小反彈，也有人認(rèn)為是中級(jí)行情，還有人則從反轉(zhuǎn)的思路來(lái)解釋。這樣一來(lái)，也就導(dǎo)致大家對(duì)行情從運(yùn)行高度到市場(chǎng)熱點(diǎn)都難以形成共識(shí)，于是反映在市場(chǎng)上，必然會(huì)導(dǎo)致頻繁震蕩、反復(fù)拉鋸的局面出現(xiàn)。

　  這一點(diǎn)在期貨市場(chǎng)上也可以得到證明。股指期貨一會(huì)兒貼水交易，一會(huì)兒又升水交易，其與現(xiàn)貨的價(jià)差變化十分無(wú)序。這里的原因無(wú)非就是多空快速轉(zhuǎn)換，從而使得走勢(shì)多變。一句話，就是因?yàn)樾星槭窃诨�本面平靜的情況下形成的，帶有更多自發(fā)色彩，因此其在運(yùn)行中必然有點(diǎn)猶猶豫豫，特別是在上漲過(guò)程中，會(huì)有比較多的曲折出現(xiàn)。因此，震蕩拉鋸就會(huì)成為行情運(yùn)行的基本模式。

  　現(xiàn)在的問(wèn)題是，近期的非典型震蕩格局，會(huì)不會(huì)延續(xù)呢？一般來(lái)說(shuō)，在行情運(yùn)行了一個(gè)階段以后，人們對(duì)后市的認(rèn)識(shí)會(huì)相對(duì)一致起來(lái)，這會(huì)使得隨后大盤的運(yùn)行較為連貫。

　  典型如2005年下半年的行情，在行情初啟動(dòng)時(shí)，大家對(duì)引發(fā)行情的股改有不同理解，看多、看空都有，因此股指走勢(shì)十分反復(fù)，但走了一段以后就開(kāi)始改變，到了2006年更是形成了單邊上漲。當(dāng)然，現(xiàn)在的情況與當(dāng)年是完全不能比的，但僅就市場(chǎng)運(yùn)行層面來(lái)說(shuō)，還是具有某種共通性。但問(wèn)題是，當(dāng)年之所以會(huì)形成單邊上漲，主要是因?yàn)榇蠹覍?duì)股改的認(rèn)識(shí)一致了，而現(xiàn)在呢？因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境沒(méi)有大的變化，因此也就不存在外部因素來(lái)驅(qū)使人們的認(rèn)識(shí)趨于一致。所以，至少在近階段，人們還很難對(duì)行情的演繹達(dá)成高度共識(shí)，股市還不可能擺脫震蕩拉鋸的局面。

　  不過(guò)，鑒于現(xiàn)在股指總體還不算高，加上多數(shù)股票估值還比較便宜，而基本面方面利多的因素也在慢慢增長(zhǎng)，因此即便大家對(duì)后市形成不了如何強(qiáng)烈的共識(shí)，以致股指會(huì)反復(fù)震蕩，但是就大趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)還將是逐步往上的。 □申銀萬(wàn)國(guó)研究所 桂浩明