光大銀行IPO最終定價(jià)或參考中信銀行估值

　　2日，光大銀行由副董事長(zhǎng)羅哲夫、行長(zhǎng)郭友帶隊(duì)，分別在上海和深圳全面啟動(dòng)了IPO推介活動(dòng)。相關(guān)人士表示，光大銀行IPO定價(jià)會(huì)參考可比行的估值。由于光大銀行具有盈利高成長(zhǎng)、戰(zhàn)略配售、綠鞋機(jī)制、流通市值較小等看點(diǎn)，或?qū)⒊蔀橹髁�資金重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

　　機(jī)構(gòu)看好長(zhǎng)期投資價(jià)值

　　“管理層對(duì)銀行管理很了解，對(duì)未來(lái)發(fā)展思路明確、充滿信心”上海某基金經(jīng)理如是評(píng)價(jià)道。而管理層在路演中再次表達(dá)了適度定價(jià)的意愿，也令投資者普遍表示滿意。“定價(jià)目前還不好說(shuō)，從資質(zhì)來(lái)看，光大與中信、興業(yè)相近，最終會(huì)參考可比行的估值”。

　　近期A股市場(chǎng)顯著反彈，從基金公布的定期報(bào)告來(lái)看，基金前期大幅度減倉(cāng)，倉(cāng)位已經(jīng)逼近2008年低點(diǎn)。通過(guò)參與大盤股IPO達(dá)到補(bǔ)倉(cāng)位的目的，或許也是投資者追捧光大發(fā)行的原因之一。

　　從光大銀行發(fā)行公告中來(lái)看，此次IPO完成了30億股的戰(zhàn)略配售，幾乎占到了61億股發(fā)行規(guī)模的一半，9億股的綠鞋亦占到了網(wǎng)上發(fā)行總規(guī)模的超過(guò)1/3，該比例比農(nóng)行A股更高，將是后市表現(xiàn)強(qiáng)力的支撐。由于戰(zhàn)略配售投資者限售期為1年，光大銀行上市后1年內(nèi)，可流通股份的數(shù)量不超過(guò)40億股，若按3.5元計(jì)算，流通市值僅有140億元，在銀行股中屬于低流通盤股，或?qū)⒘罟獯笊鲜泻蟪蔀橹髁�資金關(guān)注的對(duì)象。

　　根據(jù)光大上周五公布的公告，路演推介將至本周四截止，將于下周一公布價(jià)格區(qū)間。在良好市況的支持下，光大銀行A股IPO或又將成為一次機(jī)構(gòu)、散戶分享投資新股豐厚回報(bào)的良機(jī)。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)可1.8-2.1倍動(dòng)態(tài)PB區(qū)間

　　相關(guān)人士指出，長(zhǎng)期來(lái)看，光大銀行合理價(jià)值投資區(qū)間對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市凈率為1.8-2.1倍。但宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性暫時(shí)壓抑了銀行業(yè)的估值水平，從相對(duì)估值來(lái)看，中信銀行是光大銀行最可比的銀行。

　　他說(shuō)，兩家銀行股東背景相似，流通市值相近，客戶基礎(chǔ)相當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)管理水平處于伯仲之間，光大銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和未來(lái)三年盈利成長(zhǎng)性優(yōu)于中信銀行，但風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)回報(bào)率低于中信銀行約10%，因此光大銀行估值水平相比中信銀行應(yīng)略有折扣。

　　而且，“光大銀行流通市值較小，將為投資者提供更多的交易性機(jī)會(huì)，‘股性’將更為活躍”，某基金公司經(jīng)理對(duì)記者表示。

　　分析人士指出，在A股市場(chǎng)上，流通市值的大小通常決定了一只股票的“股性”是否活躍。流通市值較小股票，通常容易受到資金的追捧，股價(jià)具有更好的彈性，估值通常也較可比公司更高。

　　中金公司報(bào)告顯示，光大銀行上市三個(gè)月至一年內(nèi)，可流通市值僅為約150億左右，與A股股份制銀行中可流通市值最小的中信銀行相當(dāng)，即使在上市一年后，可流通市值也僅在500億左右。而招行可流通市值超過(guò)1400億元，交行、興業(yè)、浦發(fā)、民生的可流通市值亦在800億元以上。光大銀行較小的流通市值，加之其高成長(zhǎng)性，很容易受到風(fēng)險(xiǎn)偏好較大的投資者的追捧，為后市提供了更多的交易性的機(jī)會(huì)。本報(bào)記者 鄭中