期指反彈行情有望延續(xù)

　　本輪超跌反彈途中，不斷有利好消息釋放，央行上周表態(tài)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性不大，市場(chǎng)做多人氣不減。滬深300現(xiàn)指延續(xù)漲勢(shì)，單周上漲2.7%，成交量稍有增加。期指市場(chǎng)逼空行情仍在繼續(xù)，8月合約在三度受阻于2800點(diǎn)后，上周三多頭發(fā)起猛烈攻擊，直奔2900點(diǎn)。調(diào)整依然多數(shù)在盤中進(jìn)行，顯現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。本輪股市調(diào)整以來，一直是空頭把握著主動(dòng)權(quán)，而在七月份，多頭則打了一個(gè)漂亮的翻身仗，8月合約單月上漲了10.72%。

　　7月份的最后一周大盤震蕩上行，股指期貨各合約后半周出現(xiàn)了一定的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。周一、周二大盤震蕩洗盤，主力合約IF1008處于持續(xù)貼水狀態(tài)中，周二貼水幅度更達(dá)20以上。周二的市況創(chuàng)下一個(gè)紀(jì)錄，即從4月16日股指期貨掛牌交易以來，首次出現(xiàn)單日所有時(shí)點(diǎn)全部合約不存在理論上的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。周三午后大資金買單涌入股市，滬深300指數(shù)被迅速拉高，IF1008亦從多日貼水轉(zhuǎn)為升水，出現(xiàn)小幅期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。周四各合約升水進(jìn)一步擴(kuò)大，IF1008開盤閃現(xiàn)2.5%的期現(xiàn)套利年化收益率，兩個(gè)遠(yuǎn)月合約全日都有超過0.5%的套利年化收益。周五兩市雙雙震蕩下行，各合約基差再次出現(xiàn)萎縮，兩近月合約走入無套利區(qū)間內(nèi)。從一周基差表現(xiàn)看，基差與大盤呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的規(guī)律再次應(yīng)驗(yàn)，即主力合約周二深貼水后周三大漲，周四升水?dāng)U大后周五下跌。因此，從周五的基差處于相對(duì)較低位置來看，短期技術(shù)回調(diào)幅度可能不會(huì)很大。

　　上周期指各合約基差波動(dòng)劇烈，價(jià)差亦受到影響，出現(xiàn)一定跨期套利機(jī)會(huì)。IF1009與IF1008價(jià)差周三尾盤曾跌至8左右，跨期套利者果斷進(jìn)行賣IF1008買IF1009的話，周四、周五即可在15點(diǎn)左右獲利平倉(cāng)出局。上周的價(jià)差整體來看有逐漸擴(kuò)大趨勢(shì)，顯示股指期貨市場(chǎng)對(duì)大盤中長(zhǎng)期趨勢(shì)看法趨于樂觀。

　　我們發(fā)現(xiàn)，本輪反彈行情走得較為猶豫，期指市場(chǎng)上多頭比現(xiàn)貨市場(chǎng)多頭表現(xiàn)出更為謹(jǐn)慎的態(tài)度，畢竟這是波反彈而非反轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增速回落雖然帶來政策放緩預(yù)期，但也將影響未來一段時(shí)間企業(yè)的盈利，基本面并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。滬深300現(xiàn)指上周突破了自4月6日至7月2日調(diào)整的0.382反彈目標(biāo)位2834點(diǎn)，下一強(qiáng)壓力位應(yīng)當(dāng)是1/2目標(biāo)位2950點(diǎn)附近。香港股指期貨市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)給我們帶來一點(diǎn)啟示，上漲過程中如果伴隨著期指大幅升水則往往是行情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，此時(shí)如果持倉(cāng)量銳減的話，那么出現(xiàn)調(diào)整的概率就非常大。上周，8月合約開始出現(xiàn)一定幅度升水，后市要更多地關(guān)注持倉(cāng)量變化。從上周五8月合約持倉(cāng)量來看，前十位多頭主力減倉(cāng)299手，前十位空頭主力減倉(cāng)963手，國(guó)泰君安和長(zhǎng)城偉業(yè)選擇雙向減倉(cāng)。操作方面，大宗商品上周五的延續(xù)反彈有利于提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)人氣，我們認(rèn)為，滬深300現(xiàn)指本周仍有繼續(xù)反彈可能，已經(jīng)入場(chǎng)的多單可繼續(xù)持有。（姚欣昊 王娟 ）