公募基金試水期指 短期市場影響非常有限

　　南方小康的發(fā)行即將打破公募基金參與股指期貨的沉寂，與此同時，南方小康將成為首例可投資股指期貨的基金。專家表示，隨著越來越多的基金參與股指期貨，將提高相關(guān)成分股交投活躍度，但滬深300權(quán)重股估值難以因此發(fā)生改變，對市場短期影響很小。

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　　南方基金公司前不久獲批的指數(shù)基金——中證南方小康ETF及聯(lián)接基金(以下簡稱南方小康)將于下周一(7月26日)啟動首發(fā)。該基金最為引人注目的是可投資于股指期貨，也將是首例運用股指期貨進行套期保值操作的基金。

　　南方基金公司的工作人員在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，股指期貨的最主要的是運用在該基金建倉之際，“通過賣出套期保值進行對沖，在市場下跌時可以減小基金凈值下跌的損失，基金在開放申購贖回時有望取得較好的收益�！�

　　同時上述人士告訴記者，股指期貨的運用將會幫助基金有效面對大額申購贖回，比如保險機構(gòu)或者其他投資者對基金進行大量申購贖回，參與股指期貨可以對沖這種流動性風(fēng)險，降低股票倉位頻繁調(diào)整的交易成本，以達(dá)到有效跟蹤指數(shù)的目的。

　　南方基金表示，該基金是國內(nèi)首只在法律文件中明確約定了投資股指期貨的基金，目前投資股指期貨在法律上已無障礙。同時，該基金公司內(nèi)部人員透露，技術(shù)系統(tǒng)對接、托管資金劃撥、基金凈值核對、內(nèi)控制度與流程設(shè)計等一系列工作正在積極開展，準(zhǔn)備工作即將就緒。

　　對后市影響有限

　　公募基金早在4月底就被許可參與股指期貨，然而直到今日，股指期貨市場仍舊沒有出現(xiàn)公募基金的身影。不過，隨著南方小康的問世，基金參與股指期貨指日可待。

　　南方基金認(rèn)為，隨著公募基金參與股指期貨的逐步落實，將逐漸改變目前由個人投資者主導(dǎo)股指期貨市場的格局。具體的說，將增加期貨市場的持倉量與成交量，減少期貨市場的溢價，縮小現(xiàn)貨與期貨的基差。

　　好買基金研究中心研究總監(jiān)樂嘉慶告訴記者：“基金的參與可能會改變股指期貨交易的規(guī)則。目前參與者大多都有商品期貨交易的經(jīng)歷，投機氛圍較為濃烈，因此容易出現(xiàn)單邊行情，股指波動較大。同時，由于期貨市場和現(xiàn)貨市場的聯(lián)動效應(yīng)，現(xiàn)貨市場的波動也隨著擴大。但是如果公募基金入場股指期貨，由于只能做套保，相對理性，會減少盤中的波動，小波動可能多一點，但是像單邊大漲大跌的行情則會減少�！�

　　不過，廣州一家期貨公司副總經(jīng)理在接受記者采訪時認(rèn)為：“基金持有合約比例的要求被限定的很死，短期內(nèi)對于期貨市場的影響可能有限�！�

　　另外一位券商研究員認(rèn)為，在較多基金逐步介入市場后，會增加市場成交量與持倉量，但不一定是市場主力。

　　另一位私募人士則向記者直言：“ETF的任務(wù)是跟蹤指數(shù)，不是賺凈值，對市場短期影響非常有限。頂多是心理影響。而且心理影響也很小�！�

　　資金向權(quán)重股傾斜

　　提到對滬深300成分股估值的影響，樂嘉慶表示，基金參與期指，并不會直接影響A股市場，但是會通過期市和現(xiàn)市的聯(lián)動間接影響。期貨市場大漲大跌的減少，也會降低A股市場出現(xiàn)類似情況的概率。

　　“基金大規(guī)模參與以后，對于成分股估值的影響則值得商榷，”樂嘉慶表示，“當(dāng)初融資融券和股指期貨推出之前大家紛紛看好大盤藍(lán)籌行情，認(rèn)為市場會出現(xiàn)二八轉(zhuǎn)換，但是其后并未發(fā)生。認(rèn)為基金大范圍參與股指期貨之后，滬深300權(quán)重股就會逐步走強，其實是延續(xù)了公募基金的坐莊思路�？v然公募基金配置滬深300權(quán)重股，但是并不能控制指數(shù)，畢竟現(xiàn)在滬深300的市值非常高，達(dá)到十幾萬億�！�

　　不過，南方基金認(rèn)為，隨著股指期貨影響力的增加，將逐步提高市場對標(biāo)的指數(shù)現(xiàn)貨組合的關(guān)注度，從而使得市場資金進一步向權(quán)重股傾斜，并且提高成分股的交投活躍度。

　　上述期貨公司副總認(rèn)為，基金參與股指期貨只是多了一種工具而已，主要是對沖風(fēng)險，短期內(nèi)不會對現(xiàn)貨市場有大的影響，但是長期來看，機構(gòu)參與變多，今后整體的市場會出現(xiàn)一部分估值差異的分化，滬深300的權(quán)重股的估值或會提升。(支玉香)