上海證券：下半年精選均衡配置倉(cāng)位靈活混合基金

　　關(guān)注嘉實(shí)策略、銀河穩(wěn)健、大摩資源、鵬華成長(zhǎng)

　　調(diào)控政策完全轉(zhuǎn)向的概率較小，房地產(chǎn)調(diào)控政策不會(huì)輕易放松，但對(duì)于短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速可能加速下滑、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來(lái)陣痛需要理性面對(duì)，不排除國(guó)家在必要時(shí)會(huì)采取措施以支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　今年上半年，全球股市普遍下跌，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌7.57%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌6.27%，F(xiàn)TSE100指數(shù)下跌9.16%，中國(guó)A股市場(chǎng)下跌26.8%。債券市場(chǎng)在上半年有良好的表現(xiàn)，上證國(guó)債指數(shù)上漲2.71%，上證企債指數(shù)上漲6.02%。

　　隨著A股市場(chǎng)下跌，股票型基金全線下跌，凈值平均虧損達(dá)16.66%；指數(shù)型基金表現(xiàn)最差，平均虧損22.58%；混合型基金平均虧損14.80%；債券型基金平均漲1.64%；封閉式基金式平均虧損達(dá)14.99%。 全球股票市場(chǎng)不振主要是受歐洲債務(wù)危機(jī)、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻等因素的影響，這些因素在下半年仍然具有很大的不確定性。

　　首先，歐洲債務(wù)危機(jī)仍有很多變數(shù)。隨著歐盟對(duì)希臘大規(guī)模救助方案的落實(shí)，歐洲債務(wù)問(wèn)題逐步緩解。但在此過(guò)程中仍可能爆發(fā)具有沖擊力的事件，希臘破產(chǎn)的危險(xiǎn)性仍然存在，并對(duì)歐洲銀行系統(tǒng)形成致命的打擊，并向全球金融體系擴(kuò)散。同時(shí)，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不夠，歐洲各國(guó)削減赤字的計(jì)劃會(huì)影響歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，甚至?xí)�造成�?jīng)濟(jì)二次衰退。

　　其次，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程仍需要后續(xù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)確認(rèn)。此前，美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼，但在過(guò)去的1至2個(gè)月放緩，甚至開(kāi)始走下坡路，消費(fèi)者信心、成屋銷售、零售、房屋、就業(yè)等數(shù)據(jù)開(kāi)始轉(zhuǎn)弱。但這可能是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中的暫時(shí)回落，過(guò)去的經(jīng)歷表明，危機(jī)之后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不會(huì)一蹴而就，而是緩慢的、震蕩型的復(fù)蘇過(guò)程。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑甚至大幅下滑的可能性仍然存在，這將影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程和力度，從而造成全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩。因此，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程還需要后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)。

　　再次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年的走勢(shì)不確定性很大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度大幅回升引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的擔(dān)憂，隨后國(guó)家采取一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策。但此后歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步滑落，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)二次衰退的擔(dān)憂。隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策效果在下半年逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已開(kāi)始放緩，市場(chǎng)上也頻頻傳出調(diào)控政策松動(dòng)的傳聞。

　　我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)在下半年會(huì)持續(xù)震蕩，建議重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)配置均衡、倉(cāng)位靈活的混合型基金，可以重點(diǎn)關(guān)注過(guò)往業(yè)績(jī)不錯(cuò)的嘉實(shí)策略、銀河穩(wěn)健、大摩資源、鵬華成長(zhǎng)等混合型基金�！�(上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心)