機(jī)構(gòu)看點(diǎn)： 2500點(diǎn) “中”“終”之爭有無答案

    □嘉賓：中信證券研究部策略組

　  華泰證券 郝國梅

　  主持人：中國證券報 龍躍

　　經(jīng)過最近一周的持續(xù)反彈，上證綜指來到2500點(diǎn)關(guān)口下方。作為前期震蕩整理的平臺，2500-2600點(diǎn)也被市場看作是未來行情強(qiáng)弱的分水嶺：成功越過，2500點(diǎn)是中點(diǎn)，反彈行情仍大有可為；觸而不及，2500點(diǎn)成終點(diǎn)，市場有可能再陷低迷。

　　2500是行情“分水嶺”

　　主持人：在經(jīng)歷了持續(xù)反彈后，周一市場波動幅度有所加大，顯示投資者產(chǎn)生了一定的猶豫心態(tài)。那么，短期市場能否繼續(xù)上漲？

　　中信證券：從中長期邏輯看，我們維持在加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)型背景下，經(jīng)濟(jì)和市場都不會再現(xiàn)二次探底的判斷，推進(jìn)保障房建設(shè)進(jìn)度和加快推動農(nóng)民工市民化等，能夠成為轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)緩沖力量。短期看，政策、資金、估值、業(yè)績等方面都是利好因素偏多，市場繼續(xù)走強(qiáng)的概率較大。

　　首先，本周將公布6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計不會造成負(fù)面超預(yù)期沖擊。上周日已經(jīng)公布了出口數(shù)據(jù)，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1至6月出口7050.9億美元，增長35.2%；6月份當(dāng)月出口1374億美元，增長43.9%，月度出口值及進(jìn)出口總值均刷新2008年7月以來的記錄。并且從環(huán)比來看，6月份出口環(huán)比增長4.3%，進(jìn)口環(huán)比增長4.6%。其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，預(yù)計第二季度GDP增速有所放緩，單季度增長10.7%。由于食品價格季節(jié)性下降，6月份CPI環(huán)比下降0.4%，而由于翹尾因素，同比將上升至3.2%。綜合來看，如果按照上述數(shù)據(jù)判斷，則基本在市場預(yù)期范圍之內(nèi)，不會形成負(fù)面沖擊。

　　其次，資金市場顯示寬松信號，農(nóng)行對資金壓力消除。從資金市場利率來看，近期有了明顯的走低趨勢，目前7天回購已經(jīng)在2.24%，達(dá)到前期低點(diǎn)。這背后的原因，一是央行連續(xù)6、7周投放資金約1萬億元，緩解前期資金過緊狀況；二是年中銀行貸存比約束時點(diǎn)已過，銀行體系資金回籠壓力得到釋放；三是農(nóng)行資金已經(jīng)在上周五解凍，據(jù)公告，公司首次公開發(fā)行A股的發(fā)行價格確定為2.68元/股，回?fù)軝C(jī)制實施后，網(wǎng)上最終中簽率為9.29%，網(wǎng)上、網(wǎng)下合計凍結(jié)資金4802.52億元，上周五這部分資金已經(jīng)解凍，增加了資金對市場的回流；四是NDF顯示目前人民幣匯率升值預(yù)期有所上升，目前NDF12個月交易價格為6.6575，較現(xiàn)價6.7753升值約1.7%，這背后可能也帶來部分熱錢的流入。綜合來看，我們預(yù)計貨幣政策有放松的可能性，如采取降低準(zhǔn)備金率等措施。

　　第三，中期業(yè)績連續(xù)發(fā)布，將會繼續(xù)對市場形成支撐。第一份上市公司中報將在7月13日發(fā)布，而部分公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告并不悲觀，一些前期估值打到低點(diǎn)的公司，將會在業(yè)績得到確認(rèn)后獲得反彈動力。

　　華泰證券：2500點(diǎn)是行情強(qiáng)弱的分水嶺。從技術(shù)上看，上周五伴隨指數(shù)的快速彈升，上證綜指成功突破10日均線，5日線與10日線形成黃金交叉，短線技術(shù)形態(tài)向好。但是，前期平臺對市場也構(gòu)成壓力，2481-2521點(diǎn)之間仍是短期強(qiáng)阻力位。2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)，作為前期市場下跌最后的心理防線，目前已經(jīng)能夠成為短期重要壓力位，也可看成是7月行情強(qiáng)弱的分水嶺。大盤成功站穩(wěn)2500點(diǎn)，則行情可繼續(xù)看高一線；否則，2500點(diǎn)下方繼續(xù)筑底將成為無奈之舉。

　　政策博弈還將繼續(xù)

　　主持人：在政策放松預(yù)期的刺激下，本周一強(qiáng)周期股票表現(xiàn)搶眼。如何判斷未來政策的走向，以及其對市場的影響？

　　中信證券：政策信號開始轉(zhuǎn)暖，轉(zhuǎn)型政策加快推出。目前對政策逐步放松的預(yù)期越來越強(qiáng)烈，但有所區(qū)別的是，2008年采用大規(guī)模的刺激投資計劃，對各個行業(yè)都出臺振興規(guī)劃政策；而目前政策支持的手段更為從容，有保有壓的針對性也會更強(qiáng)。從政策放松的可能性看，貨幣政策方面可能是放慢信貸緊縮、利率調(diào)控的節(jié)奏，在目前形勢不明朗的情況下更為謹(jǐn)慎；財政政策方面，加快保障房建設(shè)的支出，加大對收入分配的調(diào)節(jié)、財稅制度的改革等方面力度會更大；而產(chǎn)業(yè)政策方面，我們不認(rèn)為傳統(tǒng)的以房地產(chǎn)為驅(qū)動的投資模式會重新得到政策的支持，政策可能更快速度、更大力度的推動新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、新36條的細(xì)則等。

　　華泰證券：從近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，投資、出口和信貸規(guī)模均出現(xiàn)逐步回落的態(tài)勢，我國經(jīng)濟(jì)減速的趨勢已經(jīng)確立，下半年超預(yù)期政策退出的速度有放緩的可能，對短期超跌后的市場形成明顯刺激，超跌、題材股短線有繼續(xù)活躍的可能。但是，中期來看，三季度市場能否走出更高的向上行情，仍將取決于后續(xù)調(diào)控的政策力度，平衡短期增長與長期轉(zhuǎn)型的政策取向，以及市場對政策的認(rèn)可度。目前，政策方向并不明確。

　　關(guān)注“超跌”和“轉(zhuǎn)型”

　　主持人：在目前市場較為活躍的背景下，投資者應(yīng)該關(guān)注哪些股票品種呢?

　　中信證券：在行業(yè)配置方面，我們繼續(xù)看好受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、存在估值回升動力的保險、銀行和房地產(chǎn)股，結(jié)合中報業(yè)績超預(yù)期分析，還建議關(guān)注機(jī)械(工程機(jī)械和鐵路設(shè)備)、汽車(商用車)、航空和家電等行業(yè)中個股超預(yù)期的機(jī)會。重點(diǎn)推薦公司為：三一重工、柳工、一汽富維、濰柴動力、中國重汽、中國國航、中材國際、格力電器、中國平安、中國太保、招商銀行、金融街、首開股份。

　　華泰證券：短線可關(guān)注超跌周期股，首選煤炭和地產(chǎn)。中線仍宜關(guān)注大消費(fèi)類概念，也即基礎(chǔ)消費(fèi)類公司，如食品飲料、餐飲旅游、醫(yī)藥保健，以及消費(fèi)性電子等。

　　在國家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和提高國民收入水平的大背景下，消費(fèi)行業(yè)將帶來巨大的增長機(jī)會。從防御的角度看，基礎(chǔ)消費(fèi)類行業(yè)仍具有較好的抗周期功能，特別是在整體經(jīng)濟(jì)增速下滑的過程中，伴隨上游原材料價格的下行，由于下游需求的穩(wěn)定以及消費(fèi)者較低的價格彈性，基礎(chǔ)消費(fèi)品公司的毛利率仍可呈現(xiàn)出趨勢性上漲，公司盈利也有望隨之彈升。另外，從國家發(fā)展新經(jīng)濟(jì)的角度，建議中線關(guān)注新材料個股的市場機(jī)會。新材料是發(fā)展其他新興產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，也有望成為市場反復(fù)關(guān)注的主題投資概念股。