投研人士：下半年A股或醞釀強勢反轉機會(3)

　　經濟不會出現(xiàn)超預期下滑

　　《基金周刊》：中國經濟乃至全球經濟是否會二次探底？

　　陳玉輝：從宏觀經濟自然運行規(guī)律分析，我們一直判斷中國經濟自2008年后發(fā)生V形反轉的可能性不大；在經歷2009年一次性政策刺激后，經濟出現(xiàn)“W形”比較正常。今年以來，無論企業(yè)自主投資、居民自主消費還是出口都還不能確定已經完全可以接替政策刺激，所以W底的右側尚不能確認。在未來歐洲財政緊縮、美國補庫存效應消失的國際經濟背景下，如果任由經濟自然發(fā)展，全球甚至國內經濟出現(xiàn)二次探底的可能性不能排除；但考慮到中國特殊國情，未來財政政策、貨幣政策、產業(yè)政策甚至行政手段空間仍然很多，因此判斷未來國內經濟出現(xiàn)絕對衰退的可能性非常小。三季度關鍵是需要觀察發(fā)電量、運輸量這些最快反映經濟狀況的指標會不會出現(xiàn)超預期的下滑。

　　劉安田：如果你把經濟下滑定義為二次探底的話，那么世界各國經濟就可能是面臨二次探底的命運。事實上也許并非這樣。經濟在變好之后有所變壞這樣的判斷到底是不是二次探底？這可能是一種不準確的描述，經濟可能是有所下滑，但未必比原來的情況的還要壞，準確的來說，不是經濟二次探底，而是 “震蕩筑底”。另外一個觀點是，中國是存在經濟周期的，在你認為中國經濟將要變差，那么它很可能就會變好，而你認為經濟越來越好了，經濟又反而開始變差，他一定會變好，你覺得中國經濟很好，他一定會變差，目前的中國經濟可能就是這樣的狀況，而國內股市比它稍微有點領先或者更復雜一點，對經濟的狀況提前進行了反映。

　　楊德龍：從已公布的4、5、6月經濟數(shù)據(jù)來看，當前我國宏觀經濟在經歷一季度高點之后，呈現(xiàn)逐月回落的態(tài)勢。今年以來，房地產調控、信貸規(guī)�？刂�、淘汰落后產能等一系列緊縮政策的出臺，都是為了轉變經濟發(fā)展方式，轉型期間部分經濟數(shù)據(jù)的暫時回落是正�，F(xiàn)象，這種短期回落更加夯實了中長期經濟發(fā)展的基礎，不必過于擔憂經濟二次探底的可能性。

　　最近公布的美國工業(yè)部門數(shù)據(jù)顯示經濟仍在經歷擴張，但零售數(shù)據(jù)和物價數(shù)據(jù)卻顯示經濟增速有趨緩的跡象。我們認為美國經濟經歷了從谷底開始的快速復蘇后，擴張步伐將會放慢，但經濟復蘇的趨勢并沒有發(fā)生改變。歐洲主權債務危機是當前全球經濟最大不確定性的主要來源，但是債務最嚴重的希臘、葡萄牙及愛爾蘭三國GDP占歐盟GDP比重低于5%，而歐洲最大的經濟體德國經濟復蘇強勁，因此歐洲債務危機對歐盟經濟增長影響有限，除非有重大意外發(fā)生，否則不至于導致第二波金融危機。