7月期指首現(xiàn)“逆價差交易” 或成股市反轉(zhuǎn)信號

　　8日，股指期貨出現(xiàn)上市以來的首個“逆價差交易日”。在滬深股市交易時段，滬深300股指期貨主力IF1007合約的成交價格均低于滬深300現(xiàn)貨指數(shù)，即所謂的“逆價差交易”或“貼水交易”。至收市時，IF1007合約較滬深300現(xiàn)貨指數(shù)貼水6.92點。業(yè)內(nèi)專家指出，新興市場股指期貨出現(xiàn)“逆價差”交易的現(xiàn)象極為少見，此舉表明當前期指市場已出現(xiàn)非理性殺跌行為，這可能成為股市反轉(zhuǎn)的信號。

　　期指全天“貼水”

　　繼前一個交易日首次出現(xiàn)收盤價格較現(xiàn)貨市場大幅貼水的現(xiàn)象后，8日股指期貨再顯疲弱狀態(tài)。自A股市場開盤后，股指期貨主力合約IF1007呈現(xiàn)全天貼水于滬深300指數(shù)的現(xiàn)象，這是股指期貨上市以來的首次。

　　當日，滬深300股指期貨高開后震蕩回落。截至收市，四大合約三漲一跌，成交量總量為26.8萬手。其中，主力合約IF1007收報2569.0點，較前一個交易日結(jié)算價上漲4.2點，漲幅為0.16%，該合約成交25.5萬手，比前一個交易日減少約兩成，收盤持倉量為2.13萬手，與前一個交易日基本持平。

　　值得注意的是，在全天交易中，股指期貨主力合約IF1007始終貼水于現(xiàn)貨指數(shù)，即與滬深300指數(shù)保持“逆價差”的狀態(tài)下進行交易，這種情況也是首次出現(xiàn)。統(tǒng)計顯示，自股指期貨上市以來，共有四次出現(xiàn)主力合約收盤“逆價差”的情況，分別是5月14日、5月25日、7月7日和7月8日。

　　其中，5月份的兩次收盤“逆價差”，在第二天開盤后就立即修復為“正價差”；不過，7月7日的收盤“逆價差”情況，并沒有在8日開盤后得到改觀，反而出現(xiàn)了全天交易逆價差的現(xiàn)象，這種現(xiàn)象在新興市場十分少見。

　　或成股市反轉(zhuǎn)信號

　　一般而言，股指期貨相對于現(xiàn)貨指數(shù)保持逆價差，是股市走熊的信號。不過，由于滬深300股指期貨上市還不到三個月，市場還沒有表現(xiàn)得充分成熟。股指期貨專家認為，這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，可能成為股市反轉(zhuǎn)的信號。

　　“在新興的股指期貨市場，一開始不容易出現(xiàn)長時間逆價差交易的情況，這表明期貨市場的空頭在現(xiàn)貨指數(shù)下方出現(xiàn)了非理性殺跌的動作，如果多頭也認賠出局，并伴隨空頭的減倉動作，極有可能是A股市場的反轉(zhuǎn)信號”，臺灣股指期貨專家，上海東證期貨高級顧問方世圣分析說。

　　由于逆價差的存在，股指期貨已經(jīng)無法進行正向套利操作。也就是說，殺跌的空頭頭寸可能來自兩個部分，一是券商套保盤，二是多頭止損盤。表面上看，是期指資金極度看空A股市場，但往往會物極必反，底部總是出現(xiàn)在市場非理性狀況的時候。

　　中金所的持倉排行榜也似乎透露了一些信息。繼7日“空軍司令”——國泰君安期貨“空翻多”后，8日，國泰君安席位再次大規(guī)模減持空頭頭寸439手，而其多頭頭寸繼續(xù)增加132手。中金所前20名席位中，多頭頭寸累計增加553手，空頭頭寸卻累計減少了719手。市場再次出現(xiàn)“空翻多”操作。結(jié)合近期社保基金增資入場、證監(jiān)會開閘新基金等跡象，殺跌的空頭需要提高警惕。記者 李中秋