業(yè)內人士：趨勢交易主導期指操作模式

　　股指期貨自4月16日啟動以來，備受投資者追捧，開盤首日交易量就達12萬手，之后逐漸增加，日均交易量大約在30萬手，至7月6日累計成交量達1369萬手，累計持倉量100萬手，平均每手的流轉次數(shù)接近14次,可見滬深300指數(shù)成交極其活躍。而因技術問題機構未能實質進入，期指大部分的交易量是由散戶所貢獻。在期指市場以散戶為主，波動又非常劇烈的情況下，期指交易模式還是以趨勢交易為主。

　　參與股指期貨交易的操作模式主要有四種：第一是戰(zhàn)略型的長遠投資，或者說是長線投資，這種盈利方式適用于大型資金。第二種是趨勢交易，這也是目前股指期貨市場的主要操作方式，不論是在連續(xù)幾天，還是日內的波段操作中，這種趨勢交易帶來的機會都非常多。這種操作分析更多地依賴于技術分析，包括圖形、統(tǒng)計等。第三種是短線交易，這種方式也是不少權證炒手所擅長的，抓住日內波動的機會或者短暫的漲跌進行盈利，這種方式更多地需要依賴技術分析和盤感，或者說是交易者的經(jīng)驗，當前股指期貨的流轉量是14倍，有相當一部分是短線交易所貢獻。第四就是套利交易，包括跨期套利、期現(xiàn)套利、跨區(qū)域套利等。目前市場存在的跨期套利機會已不多，不同合約之間的價差趨于合理且相對穩(wěn)定，這也是很多國外投資者所驚嘆的。期現(xiàn)套利還有一定的機會，由于目前滬深300指數(shù)基金還沒有上市，操作上仍有一定困難，故沒有被大量采用，對于散戶而言，不具備太大吸引力�？鐓^(qū)域的交易比如與新加波A50指數(shù)期貨進行套利，目前還不多見，這里面涉及到交易的技術、匯率、跟蹤誤差研究等許多問題。

　　另外，高頻交易作為短線交易的一個品種，有時是以套利交易的形式出現(xiàn)，有時是以短線趨勢交易形式出現(xiàn)，高頻交易受到不少機構投資者的重視，但進入實踐可能還需時日。現(xiàn)在的市場交易方式還是以第三種交易方式為主。

　　趨勢交易的關鍵是趨勢判斷和進出場點位的判斷。從大趨勢看，滬深300指數(shù)目前是處于5891點和3803點連線與847點和1606點連線所形成的大楔形中，現(xiàn)在的2562點接近楔形的下邊緣，作為戰(zhàn)略低位可能還不充分，但作為技術支持點位還是有力的。而近兩次的楔形破位下行的動力卻十分巨大，下探的幅度均超過10%，因此圖形的破壞作用還是巨大的。后市是否還會形成這樣的下破圖形還有待繼續(xù)觀察，但目前的圖形至少說明市場還需要一段時間的震蕩整理來充分積蓄多頭能量。此時出現(xiàn)反彈的可能性很大，但反彈的幅度不會太高，配合基本面分析，反彈高點可能在農(nóng)行IPO資金解凍前后。

　　從日內交易看，趨勢交易機會可能更多，指數(shù)激烈的波動給趨勢交易帶來大量的機會。比如5分鐘K線顯示幾乎每天都會存在趨勢交易機會。因此，在當前的市場結構和環(huán)境條件下，作為當前最重要的操作模式之一，趨勢交易仍將繼續(xù)主導市場。 (天琪期貨 韓金柱)