公司2009年實現(xiàn)營業(yè)收入153.95億,同比增長19%,營業(yè)成本127.95億,同比增幅為16%,2009年公司收入相比成本回升更加顯著,主要原因在于2008年兩次電價上調(diào)、燃煤成本回落、以及外三電廠的全年運行。EPS為0.554元,同比增170%,基本符合我們預測。
我們認為2010年一季度的煤價可能處于全年高位,進入淡季后成本壓力將有所減輕,全年來看預計2010年公司綜合標煤價格漲幅為8%左右。盡管公司參股的大漕涇、石洞口二廠二期投產(chǎn)可能新增約1個億的投資收益,但2010年業(yè)績出現(xiàn)同比下降應該難以避免。此外,我們認為隨著油價的上升,2010年公司石油天然氣業(yè)務有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn),而天然氣價格的調(diào)整為管網(wǎng)業(yè)務帶來一定的不確定性。
我們預計公司2010年~2011年EPS為0.47、0.51元/股,目前股價對應2010年~2011年P(guān)E為23倍、21倍,PB為2倍,盡管業(yè)績增長方面將無驚喜,但是在目前電力股中估值處于較低水平,具備一定安全邊際,維持“增持”評級,適當關(guān)注。(申銀萬國證券大連營業(yè)部)
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