在煤炭?jī)r(jià)格上漲預(yù)期的推動(dòng)下，年后經(jīng)歷了一輪暴跌的煤炭股連續(xù)兩天上漲。部分券商紛紛調(diào)高了煤炭板塊的評(píng)級(jí)，認(rèn)為煤炭股中期布局的時(shí)機(jī)已到。不過(guò)，煤炭股追高應(yīng)謹(jǐn)慎，可能呈現(xiàn)區(qū)間振蕩的走勢(shì)。

　　西山煤電拉開(kāi)漲價(jià)序幕

　　煤價(jià)上漲的預(yù)期由西山煤電前天的一則公告引發(fā)。西山煤電公告，自2月1日起，公司主焦精煤、肥精煤、瘦精煤、電精煤和混煤分別上漲150元、180元、100元、60元和50元每噸，本次價(jià)格上調(diào)將增加2010年銷售收入約10.4億元(不含稅)。光大證券預(yù)期煤炭股借本次西煤提價(jià)的影響，2010年有望恢復(fù)至20倍PE。

　　安信證券在上調(diào)西山煤電2010年每股收益15%至2.05元外，還預(yù)計(jì)可能引發(fā)其他煤炭上市公司價(jià)格上漲：“和2007、2008年煤炭?jī)r(jià)格上調(diào)不同，本次西山煤電的價(jià)格上漲是領(lǐng)先于其他公司的，顯示了供給略緊的狀態(tài)下，西山扮演著行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。這一調(diào)價(jià)行為顯示了煉焦煤基本面保持良好。”

　　對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)憂煤炭需求的不可持續(xù)性，即目前的煤炭?jī)r(jià)格存在回落的風(fēng)險(xiǎn)，安信認(rèn)為，中國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)仍在擴(kuò)張，具體到煤炭的具體需求———房地產(chǎn)行業(yè)，由于地產(chǎn)商購(gòu)買土地的時(shí)間基本上都在2009年的二、三季度，所以，目前處于建設(shè)的高峰期，這也是目前煤炭需求良好的原因所在。同時(shí)，國(guó)外的經(jīng)濟(jì)仍在恢復(fù)過(guò)程中，外圍市場(chǎng)的需求不太可能出現(xiàn)劇烈下滑。

　　股價(jià)調(diào)整較為充分

　　“從煤炭股近期走勢(shì)看，煤炭行業(yè)從前期高點(diǎn)累計(jì)下跌平均幅度在30%-35%，調(diào)整比較充分。”光大證券認(rèn)為，目前煤炭股的估值水平，2010年動(dòng)態(tài)PE在15倍附近(不考慮未來(lái)資源稅推出影響)，估值比較合理，機(jī)構(gòu)繼續(xù)減持的意愿不強(qiáng)。最近一周煤炭股股價(jià)對(duì)電煤現(xiàn)貨價(jià)格下跌、焦炭?jī)r(jià)格下跌、焦炭企業(yè)醞釀減產(chǎn)、美元反彈等利空已經(jīng)不太敏感，反而對(duì)利好(冀中能源、西山煤電提價(jià)傳聞)變得非常敏感。這和前段時(shí)間煤價(jià)持續(xù)上漲，但煤炭股不漲反跌形成鮮明對(duì)比。光大證券判斷，這一現(xiàn)象是重要的買入信號(hào)。

　　wind統(tǒng)計(jì)顯示，自今年以來(lái)，煤炭股的跌幅約在15%左右，遠(yuǎn)高于同期上證綜指和滬深300的9.3%和10.5%的跌幅。其中，山煤國(guó)際、大同煤業(yè)、神火股份、潞安環(huán)能、國(guó)陽(yáng)新能跌幅在20%以上，開(kāi)灤股份、平煤股份、盤江股份、平莊能源、西山煤電、恒源煤電、國(guó)投新集、中國(guó)神華、上海能源跌幅在15%-20%。

　　中金公司通過(guò)歷史數(shù)據(jù)分析了煤炭股的未來(lái)走勢(shì)。2004年和2006年宏觀調(diào)控時(shí)，煤炭A股指數(shù)分別調(diào)整了25%和21%，而此次已調(diào)整了20%。僅僅從前兩次宏觀調(diào)控時(shí)的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，A股煤炭公司可能已僅有5%的調(diào)整空間。當(dāng)然每個(gè)周期不盡相同，不可完全照搬。目前煤炭板塊A股PE(市盈率)中值為15倍，略高于14倍的歷史中值。

　　安信證券同樣認(rèn)為，目前而言，在一個(gè)季度內(nèi)，煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)下滑的可能性較小。出于對(duì)資源稅的預(yù)期，報(bào)告重點(diǎn)推薦山西板塊以及焦煤板塊。

　　存在中期投資機(jī)會(huì)

　　“從中期來(lái)看，煤炭股的投資價(jià)值正在下跌中逐步顯現(xiàn)。”中金公司認(rèn)為，作為上游的資源型企業(yè)，煤炭公司利潤(rùn)具有很強(qiáng)的可預(yù)見(jiàn)性，前兩次宏觀調(diào)控并沒(méi)有對(duì)煤炭公司利潤(rùn)率造成明顯影響。政策調(diào)控不會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)硬著陸，在這種情況下，煤炭需求增速僅會(huì)有所放緩但不會(huì)顯著下降。加之煤炭整合后復(fù)產(chǎn)緩慢，造成供應(yīng)趨緊，煤炭板塊尤其是焦煤板塊中期存在上漲的可能，建議投資者謹(jǐn)慎關(guān)注更好的介入機(jī)會(huì)。

　　渤海證券認(rèn)為煤炭的行情將出現(xiàn)在二季度。其報(bào)告認(rèn)為，煤炭市場(chǎng)供需形勢(shì)已顯著改善，煤價(jià)季節(jié)性回調(diào)逐步開(kāi)始，已在市場(chǎng)預(yù)期之中。投資增速的預(yù)期降低可能影響煤炭板塊估值，但宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有待進(jìn)一步明朗。關(guān)注煤炭股趨穩(wěn)后的反彈，煤炭盈利確定性較高，將受益于通脹，相對(duì)看好二季度行情。

　　但短期依然需要謹(jǐn)慎。中金公司提醒投資者，盡管煤炭股的下行風(fēng)險(xiǎn)有所減少，有可能小幅反彈，但該板塊近期缺乏支持持續(xù)上漲的催化劑，可能呈現(xiàn)區(qū)間振蕩的走勢(shì)。市場(chǎng)對(duì)政策緊縮及下半年需求放緩的擔(dān)心，將繼續(xù)影響煤炭板塊的股價(jià)表現(xiàn)。（本報(bào)記者　謝曉婷）

　　個(gè)股機(jī)會(huì)

　　安信證券：西山煤電、冀中能源、國(guó)陽(yáng)新能、潞安環(huán)能、盤江股份、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、大同煤業(yè)、山煤國(guó)際。

　　渤海證券：金牛能源、西山煤電、兗州煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)、中國(guó)神華。

　　中金公司：建議短期關(guān)注西山煤電、平煤股份和神火股份，中期關(guān)注兗州煤業(yè)。 （謝曉婷）