市場(chǎng)人士指出， IPO意見稿是全流通背景下出臺(tái)的首部新股發(fā)行上市文件，按道理，所有的IPO也都將是在全流通的背景下進(jìn)行的。但那些一年前已經(jīng)過會(huì)但尚未發(fā)股的公司該怎么辦，要不要按IPO新政辦理？而且這些已過會(huì)公司的核準(zhǔn)文件目前都已超過了六個(gè)月的有效期，是不是要重新提出申請(qǐng)，接受發(fā)審委的審核？如果重新審核，那么這些原已過會(huì)公司在新的審核中能否都能再次過會(huì)也就成了問題。畢竟新的IPO政策里，對(duì)發(fā)行人的主體資格、獨(dú)立性、規(guī)范運(yùn)作等方面都提出了新的要求，并且在企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)上提出的五點(diǎn)要求也與原來(lái)的規(guī)定不盡相同。
業(yè)內(nèi)人士透露說，為了創(chuàng)造一個(gè)更好的環(huán)境，管理層在擴(kuò)大資金渠道方面、發(fā)行方式改進(jìn)方面正繼續(xù)做著努力，像融資融券試點(diǎn)等就將會(huì)在6月推出。從這個(gè)角度講，如果在擴(kuò)大資金渠道方面沒有得到實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，IPO難以盡快重啟。
申購(gòu)制度之變
在IPO意見稿推出之際，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人日前明確提出要恢復(fù)股票資金申購(gòu)方式，現(xiàn)行的市值配售方式的歷史使命宣告結(jié)束。
在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的新股在上市首日價(jià)格普遍都遠(yuǎn)高于發(fā)行價(jià)格，平均漲幅在100%以上，許多股票甚至?xí)霈F(xiàn)200%以上的漲幅。這吸引了大批資金參與申購(gòu)，而這些資金大都會(huì)在上市首日拋出股票套現(xiàn)，類似的資金被稱為“打新股”一族。
為了申購(gòu)到盡可能多的新股，基金不惜采用灰色手段。譬如， 2001年2月的“青啤事件”，某基金在青啤增發(fā)新股過程中，利用信用申購(gòu)，申購(gòu)新股達(dá)到3300萬(wàn)股，占青啤流通盤的16.5%。而2001年12月，當(dāng)時(shí)的47只基金中有43只的申報(bào)量超過自身凈資產(chǎn)值10%的限制，個(gè)別基金的申購(gòu)資金達(dá)到其資產(chǎn)凈值的300%。2004年再次出現(xiàn)開放式基金連續(xù)五次違規(guī)申購(gòu)新股的事件。
超額新股申購(gòu)不僅讓基金獲益匪淺，而且上市公司也可以獲得多達(dá)上千億資金的凍結(jié)利息，證券公司也可以獲得更多無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，這些群體有無(wú)窮的動(dòng)力去推動(dòng)這個(gè)制度的實(shí)施。
2002年5月，為了打破一級(jí)市場(chǎng)“新股不敗”的神話，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了新股市值配售的發(fā)行政策，暫停了資金申購(gòu)方式，此后只有個(gè)別股票是采用市值配售和資金申購(gòu)相結(jié)合的發(fā)行方式。
2005年以來(lái)，新股跌破發(fā)行價(jià)的情況已是屢見不鮮，恢復(fù)資金申購(gòu)制度的呼聲也甚囂塵上。而隨著股權(quán)分置改革的推進(jìn)，上市公司的股份將逐步轉(zhuǎn)為全流通，市值配售制度的基礎(chǔ)也不復(fù)存在。
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