中新網(wǎng)4月17日電 據(jù)上海證券報報道，市場最為關(guān)注的"新老劃斷"將啟動。以今起向社會公開征求意見的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》發(fā)布為標志，作為“新老劃斷”重要步驟的恢復(fù)再融資工作提上日程。據(jù)悉，在結(jié)束為期一周的公開征求意見并履行相關(guān)報批程序后，《辦法》有望在“五一”前后頒布實施。

　　中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，“新老劃斷”將不簡單以某個時點作為實施標志，而是根據(jù)改革進展情況和市場可承受能力漸進推開，分三步走：第一步，恢復(fù)不增加即期擴容壓力的定向增發(fā)以及以股本權(quán)證方式進行的遠期再融資；第二步，擇機恢復(fù)面向社會公眾的其他方式的再融資；第三步，擇機選擇優(yōu)質(zhì)公司，啟動全流通條件下的首次公開發(fā)行。

　　“‘新老劃斷’不是洪水猛獸。”證監(jiān)會有關(guān)人士稱，兩市股改公司市值已經(jīng)超過70%，改革后新的定價環(huán)境正在逐步形成，以《上市公司證券發(fā)行管理辦法》(以下簡稱《辦法》)為代表的一系列發(fā)行法規(guī)，強調(diào)了對股票發(fā)行的市場價格約束和投資者約束機制，創(chuàng)新了上市公司的融資方式和融資品種，在新環(huán)境、新機制、新方式和新品種的共同作用下，融資要求不會一擁而上，“新老劃斷”將得以穩(wěn)步推進。

　　就公開征求意見的《辦法》而言，其最大亮點在于強化了上市公司公開發(fā)行證券的市場約束機制，確定了市價發(fā)行原則，意圖約束以往上市公司折扣增發(fā)、轉(zhuǎn)股價無限向下修正等不斷攤薄公眾投資者利益的行為。市價發(fā)行原則將會增加發(fā)行人的發(fā)行難度，加大主承銷商的包銷壓力，但也為強化投資者對上市公司再融資行為的約束提供了有力保障。以此為基礎(chǔ)，《管理辦法》適當降低了上市公司的財務(wù)指標要求，將現(xiàn)行的凈資產(chǎn)收益率要求從10%%降低到6%%。

　　在配股方面，《辦法》要求控股股東事先承諾認配的數(shù)量，從而為其他中小股東的投資決策提供必要的判斷依據(jù)，同時引入了發(fā)行失敗機制，以利于促進上市公司在實施配股時理性決策，進一步強化對中小股東合法權(quán)益的保護。

　　為鼓勵上市公司回報股東，《辦法》要求公開發(fā)行公司最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于同期實現(xiàn)的年均可分配利潤的20%%；并對融資額進行了一定限制，如對配股規(guī)模仍然延續(xù)了現(xiàn)行的不超過發(fā)行前總股本30%的要求，可轉(zhuǎn)債發(fā)行后累計債券余額由不超過公司凈資產(chǎn)的80%%降低到40%%；同時對資金用途和資金管理的要求做出更加嚴格的限制。

　　《辦法》強調(diào)拓寬上市公司債券融資渠道，除繼續(xù)完善現(xiàn)有可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行制度外,還引入了附認股權(quán)公司債券，為上市公司通過發(fā)行債股混合型證券進行融資開辟新的渠道。

　　與此同時，《辦法》為提高市場運行效率，適當簡化了上市公司證券發(fā)行的諸多環(huán)節(jié)。

　　適應(yīng)新證券法的規(guī)定，《辦法》引入了上市公司非公開發(fā)行股票制度，放松了發(fā)行條件和發(fā)行規(guī)模限制，簡化了發(fā)審委審核環(huán)節(jié)，適當放松了發(fā)行價格，但對發(fā)行對象資格、數(shù)量、鎖定期等做出了限制。

　　值得注意的是，上周召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出“控制貨幣信貸投放”和“促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展”，亦有提高直接融資比例之意。專家認為，適時恢復(fù)市場融資功能，不僅滿足了現(xiàn)實的投資需求，而且可以為市場帶來新的增量資金。(周翀)