中新社北京一月十三日電 題：中國企業(yè)海外并購戰(zhàn)：“潛力”與“能力”的博弈
中新社記者 賈靖峰
一份最新研究報(bào)告顯示，過去二十年，中國企業(yè)海外并購以年均百分之十七的速度增長。一九八六年至今海外拓展交易共二百一十三宗，其中一百零三宗是二OO一年以來完成的。這份來自美國波士頓咨詢公司的報(bào)告以“熱潮”一詞來形容最近五年的海外并購戰(zhàn)。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長、公司并購學(xué)者梅君今日在接受本社記者專訪時(shí)表示，中國企業(yè)海外并購潛力很大，但不同程度存在問題。波士頓咨詢公司大中華區(qū)董事總經(jīng)理林杰敏(Jim Hemerling)昨日在媒體見面會(huì)上直言：“目前只有極少數(shù)中國企業(yè)有能力整合被收購的海外企業(yè)�！�
資本充裕，潛力巨大
新年伊始，“優(yōu)尼科一役”功敗垂成的中海油九日晚間又告“落子”尼日利亞，收購其海上石油OML一三O區(qū)塊百分之四十五股權(quán)。這家中國頭號(hào)離岸石油公司由此做下它迄今為止最大的一宗海外并購。
梅君評(píng)價(jià)說，這次并購可謂“成功”。事實(shí)上中國已經(jīng)有一些企業(yè)在非洲如蘇丹等地進(jìn)行能源收購。他預(yù)計(jì)這些地區(qū)或?qū)⒊蔀橹袊髽I(yè)海外并購的方向之一，潛力巨大。
波士頓咨詢公司預(yù)計(jì)，二OO六年中國外匯儲(chǔ)備可能達(dá)到一萬億美元，私人資本更熱衷支持大宗收購交易，中國的成功企業(yè)已積累了充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備。林杰敏說，若以GDP或外貿(mào)額來推算一個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外并購的潛力，那么中國的并購活動(dòng)在達(dá)到英美水平之前，至少還可以增長十倍以上。
“十倍潛力”遭遇“能力缺憾”
盡管最近中國企業(yè)頻頻策劃大宗并購，但研究稱，“中國在世界并購舞臺(tái)上仍是個(gè)很小的角色”。林杰敏解釋說，中國在全球快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)中占三成份額，然而這些快速發(fā)展國家的對(duì)外并購案中，中國只占一成。
海爾競購美泰克未果；中海油競購優(yōu)尼科未成；TCL并購湯姆遜反累自身……盡管愿望熱烈，還有諸多原因，但總體而言，中國事實(shí)上的表現(xiàn)卻是“不夠活躍的收購者”。
是什么阻礙了并購熱潮？林杰敏表示，中國大部分海外并購都是由出售方發(fā)起，售方占有先發(fā)優(yōu)勢。凡整合要求高的并購，中國公司通常遭受價(jià)值貶損。
海外并購持續(xù)強(qiáng)勁增長的最大障礙來自中國企業(yè)自身能力缺憾：收購前缺乏整體戰(zhàn)略規(guī)劃，倉促交易；談判中易忽視雙贏結(jié)構(gòu)；交易后整合期則缺乏經(jīng)驗(yàn)豐富的領(lǐng)導(dǎo)層和新組織制度。
“戰(zhàn)略合作”優(yōu)于“完全收購”
研究發(fā)現(xiàn)，中國公司完全收購對(duì)方所有股份的并購案通常帶來貶損；而戰(zhàn)略投資是所有并購形式中表現(xiàn)最好的一類；最可行且易帶來整合效益的是合作伙伴式的并購。波士頓咨詢公司專家Michaelis分析，聯(lián)想對(duì)IBM的PC業(yè)務(wù)收購就屬于后者。
梅君認(rèn)為，今天并購成功的例子多少并不重要。即使是市場化程度很高的美國也有時(shí)代華納與美國在線并購的失敗之例。
中國企業(yè)海外并購利在長遠(yuǎn)，“最重要的是要積極參與國際市場”。梅君表示，“相信未來中國的跨國公司一定是通過不斷并購產(chǎn)生的�！�
