中新網(wǎng)4月18日電 據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，國(guó)務(wù)院國(guó)資委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)出《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》后，各地?zé)峄鸪斓腗BO將何去何從？
國(guó)資委一位官員明確表示：《暫行規(guī)定》出臺(tái)后，大型企業(yè)正在進(jìn)行的MBO一律叫停。屬于允許探索范圍內(nèi)的中小企業(yè)MBO呢？國(guó)資委主任李榮融也給出了答案：對(duì)于已進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的企業(yè)，如果發(fā)現(xiàn)問(wèn)題或職工有意見，各地國(guó)資機(jī)構(gòu)有責(zé)任清查處理。換句話說(shuō)，就是“有告必究”。可以說(shuō)，規(guī)范MBO的號(hào)角已經(jīng)吹響，而諸多MBO“爛尾樓”將面臨著推倒重建的命運(yùn)。
野路子行不通了
對(duì)于出臺(tái)規(guī)定的目的，國(guó)資委產(chǎn)權(quán)局局長(zhǎng)郭建新表示，在繼續(xù)推進(jìn)改革的過(guò)程中使產(chǎn)權(quán)有序流動(dòng)，做到流動(dòng)而不流失。
“如果嚴(yán)格按照剛剛頒布的《暫行規(guī)定》操作，那么前不久風(fēng)風(fēng)火火的張?jiān)BO肯定沒戲�！睒s正投資咨詢公司董事長(zhǎng)、也是國(guó)內(nèi)著名的MBO專家鄭培敏指出，那種正在操作中的自以為是、霸王硬上弓的野路子MBO，現(xiàn)在絕對(duì)行不通了。
在分級(jí)所有的國(guó)資監(jiān)管體制下，國(guó)務(wù)院國(guó)資委和財(cái)政部出臺(tái)的這個(gè)部門法規(guī)，在地方究竟有多大的執(zhí)行力度還有待于時(shí)日驗(yàn)證。不過(guò)，在誰(shuí)出資誰(shuí)負(fù)責(zé)的前提下，地方出資人也負(fù)有相應(yīng)責(zé)任。規(guī)范出臺(tái)后，各地MBO的“第一責(zé)任人”便是產(chǎn)權(quán)持有單位。它們是執(zhí)行“有告必究”的主體，按照規(guī)范改制中的9個(gè)環(huán)節(jié)，哪個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題要在哪個(gè)環(huán)節(jié)糾正。
而對(duì)于“上市公司國(guó)有股權(quán)不向管理層轉(zhuǎn)讓”的強(qiáng)制性規(guī)定，鄭培敏指出，管理層仍可以通過(guò)收購(gòu)母公司股權(quán)從而間接控制上市公司，這條路還敞開著。不過(guò)，不管是直接還是間接地涉及到上市公司控股權(quán)變更的國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓，終極審批權(quán)仍然牢牢抓在國(guó)務(wù)院國(guó)資委手里。事實(shí)上，很多涉及到上市公司的“MBO爛尾工程”之所以半途而廢，問(wèn)題就是出在不按規(guī)矩操作上，最后通不過(guò)國(guó)務(wù)院國(guó)資委的審批而擱置。
叫停信托委托殺傷力最大
鄭培敏表示，《暫行規(guī)定》中“殺傷力”最大的，當(dāng)屬禁止管理層采取信托或委托等方式間接受讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)，這從根本上切斷了MBO的主要資金運(yùn)作渠道，讓多年來(lái)頗為流行的一些曲線MBO成了“無(wú)水之魚”。
“不能采用信托或者委托的方式，管理層收購(gòu)的資金從哪里來(lái)呢？”這也是東方高盛研究發(fā)展部總經(jīng)理張紅雨得知《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》內(nèi)容后的第一反應(yīng)。
探索不能盲目進(jìn)行
到底什么樣的國(guó)有企業(yè)適合或者說(shuō)能夠成功進(jìn)行MBO？鄭培敏認(rèn)為，實(shí)施MBO要具備四個(gè)必要條件：所有者愿意出賣、企業(yè)人力資本色彩濃厚、具有顯著的管理效率空間、屬于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)。輔助判斷條件是：負(fù)債率不能太高、現(xiàn)金流充足、有被低估的與人力資本相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)、企業(yè)內(nèi)外部文化和環(huán)境認(rèn)可。
鄭培敏建議，國(guó)企高管如果試圖探索MBO，首先要自我審視，看企業(yè)和本身是否具備MBO的條件，不能盲目地進(jìn)行，要充分認(rèn)識(shí)到MBO是一種高風(fēng)險(xiǎn)的資本運(yùn)作；同時(shí)，一旦走M(jìn)BO之路，一定要規(guī)范、規(guī)范再規(guī)范，不要耍任何小聰明和貪圖小便宜。
《暫行規(guī)定》停止了大型國(guó)企的MBO，如何解決對(duì)這部分管理層的激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題？李榮融表示，這也是國(guó)資委下一步工作需要解決的問(wèn)題。目前對(duì)于中央企業(yè)負(fù)責(zé)人進(jìn)行年度業(yè)績(jī)考核，對(duì)其當(dāng)期行為進(jìn)行獎(jiǎng)懲；接下來(lái)，便要著手考核其任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，給以股權(quán)和期權(quán)方面的獎(jiǎng)勵(lì)，而國(guó)資委也會(huì)制定專門規(guī)范。
