中新網(wǎng)2月5日電 《中華工商時(shí)報(bào)》今日載文指出，中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)近年來(lái)連創(chuàng)新高。到2004年年底，其余額達(dá)6099億美元，占GDP總值的35%，位居世界第二。有關(guān)觀察家認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)，正將中國(guó)匯率機(jī)制改革推向“臨界點(diǎn)”。
升值預(yù)期依然強(qiáng)烈
2004年，中國(guó)新增外匯儲(chǔ)備達(dá)2067億美元。就在這一年，中國(guó)實(shí)際利用外商直接投資606.3億美元，全年貿(mào)易順差319.8億美元。文章提出，許多人做了一道直觀的減法后不免生疑：2067億美元減去貿(mào)易順差與利用外資之和926.1億美元后，剩余1000多億美元從何而來(lái)？
專家指出，盡管不能簡(jiǎn)單地將這1000多億美元?dú)w屬為投機(jī)資本，但其數(shù)額與人民幣升值預(yù)期卻是正相關(guān)的。在升值預(yù)期作用下，居民個(gè)人紛紛將手中閑置外匯賣給國(guó)家。權(quán)威部門(mén)統(tǒng)計(jì)，去年僅這一項(xiàng)凈結(jié)匯即達(dá)數(shù)百億美元。
文章稱，去年以來(lái)，在外匯供過(guò)于求的情況下，為保持匯率穩(wěn)定，中國(guó)人民銀行出臺(tái)了一系列旨在為人民幣升值減壓的舉措，如放寬外匯流出限制、方便企業(yè)持匯、加強(qiáng)外匯流入特別是結(jié)匯管理等。但是，這些“嚴(yán)進(jìn)寬出”的做法，并未能有效緩解外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。從目前市場(chǎng)供求狀況來(lái)看，人民幣升值預(yù)期依然強(qiáng)烈。專家們比較一致的看法是，外匯管理當(dāng)局出臺(tái)的多項(xiàng)舉措，屬不得已而為之的行政手段。在經(jīng)濟(jì)越來(lái)越開(kāi)放的情況下，行政手段對(duì)市場(chǎng)的影響將越來(lái)越小。解決問(wèn)題的根本之策還在于適時(shí)推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革。
盯住匯率成本加大
文章指出，對(duì)于匯率政策制定者來(lái)說(shuō)，是否對(duì)匯率機(jī)制“動(dòng)手術(shù)”，關(guān)鍵要看這一機(jī)制能否既促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又不會(huì)造成套利資本的大進(jìn)大出等失衡現(xiàn)象。
伴隨著外匯儲(chǔ)備的迅猛增長(zhǎng)，中央銀行貨幣政策操作的難度加大，貨幣政策效力已在相當(dāng)程度上被削弱。在人民幣盯住美元、匯率基本固定的情況下，國(guó)際收支盈余與大量資本流入，必然導(dǎo)致外匯占款形式的基礎(chǔ)貨幣投放過(guò)快，從而加大通貨膨脹的壓力。為抑制貨幣擴(kuò)張，央行不得不大規(guī)模發(fā)行票據(jù)，頻繁進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖操作。可隨著票據(jù)發(fā)行數(shù)量的增加與期限的延長(zhǎng)，其成本也不斷增加。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)持有大量央行票據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。一旦利率上升，很可能導(dǎo)致銀行資產(chǎn)縮水。
文章指出，雖然，美聯(lián)儲(chǔ)一而再、再而三的加息可以部分緩解人民幣升值壓力，但相對(duì)于外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的壓力來(lái)說(shuō)，仍是“小巫見(jiàn)大巫”。從中國(guó)自身利益出發(fā)，現(xiàn)在已到重新評(píng)估現(xiàn)行匯率機(jī)制的時(shí)候。
匯率機(jī)制改革條件日趨成熟
文章還指出，人民幣兌美元匯率長(zhǎng)期近乎不動(dòng)，已難以反映市場(chǎng)供求變化。其弊端顯而易見(jiàn)：當(dāng)美元兌世界其他主要貨幣的匯率波動(dòng)時(shí)，人民幣的實(shí)際匯率也就不可避免地隨之波動(dòng)。匯率形成機(jī)制不改革，人民幣就難以靈活地在歐元和美元之間找到平衡，極易招致歐美聯(lián)手“打壓”。
專家達(dá)成這樣的共識(shí)：對(duì)人民幣匯率進(jìn)行微調(diào)的市場(chǎng)環(huán)境和政策環(huán)境已經(jīng)基本成熟。近兩年國(guó)有商業(yè)銀行股改步伐明顯加快，資本項(xiàng)目中一些管制正在放寬，資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放穩(wěn)步擴(kuò)大……所有這些金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)，都為匯率體制改革奠定了基礎(chǔ)。而去年以來(lái)利率市場(chǎng)化步伐的加快，更進(jìn)一步顯示了我國(guó)堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向的決心，也預(yù)示著人民幣匯率改革終將回到既定軌道上來(lái)。至于匯率改革時(shí)機(jī)，專家認(rèn)為，很可能選擇在人們對(duì)此問(wèn)題不太關(guān)注的時(shí)候。(于力)
