始于2000年的用電增速超過(guò)發(fā)電裝機(jī)增速，累計(jì)到上年底超過(guò)20.3個(gè)百分點(diǎn)，電荒、煤荒、運(yùn)力緊張，再次成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的瓶頸。來(lái)自“投資中國(guó)論壇——電力行業(yè)與資本市場(chǎng)”研討會(huì)的信息，這次電荒將為社會(huì)資本提供了良好的投資機(jī)會(huì)。

　　長(zhǎng)江電力模式

　　2003年11月，在中國(guó)A股市場(chǎng)發(fā)行上市的長(zhǎng)江電力股份有限公司(600900)，募集資金100.018億元人民幣收購(gòu)了三峽工程開(kāi)發(fā)總公司4臺(tái)發(fā)電機(jī)組，一只巨大的“靴子”砸向大盤(pán)的同時(shí)，卻提升了大盤(pán)藍(lán)籌股的價(jià)格中樞，一個(gè)具有代表性的價(jià)值投資品種展現(xiàn)給投資者。公司副總經(jīng)理張定明頗為得意地在“投資中國(guó)論壇——電力行業(yè)與資本市場(chǎng)”研討會(huì)上說(shuō)，集團(tuán)公司通過(guò)出售、轉(zhuǎn)讓三峽發(fā)電資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)“資產(chǎn)與資金”之間的快速轉(zhuǎn)換，滾動(dòng)開(kāi)發(fā)上游水力資源，預(yù)計(jì)可獲得1200億元現(xiàn)金收入，長(zhǎng)江電力此將成為具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的大型能源藍(lán)籌股。

　　張定明表示：“通過(guò)上市股權(quán)融資，為公司收購(gòu)機(jī)組，迅速擴(kuò)大規(guī)模提供了財(cái)務(wù)可行性，爭(zhēng)取了相關(guān)的外部政策條件。未來(lái)長(zhǎng)江電力將利用資本市場(chǎng)提供的制度環(huán)境和各種市場(chǎng)工具，繼續(xù)收購(gòu)三峽陸續(xù)投產(chǎn)機(jī)組，并按優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的原則并購(gòu)火電及其他類(lèi)型的合適電源資產(chǎn)，改善電源結(jié)構(gòu)，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模與效益的快速同步擴(kuò)張�！�

　　電力行業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，長(zhǎng)江電力的快速發(fā)展，為其他全國(guó)性電力集團(tuán)的改制、發(fā)展創(chuàng)造了一個(gè)極具參考價(jià)值的模式。

　　國(guó)家電力監(jiān)管委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)電監(jiān)會(huì))總會(huì)計(jì)師盧春泉?jiǎng)t在研討會(huì)主題發(fā)言時(shí)說(shuō):“大型國(guó)有企業(yè)實(shí)施大公司、大集團(tuán)戰(zhàn)略，通過(guò)公司制改造、并購(gòu)或買(mǎi)殼上市等資本運(yùn)營(yíng)方式進(jìn)入資本市場(chǎng)，將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本從外在的信用聯(lián)系走向內(nèi)在的資本融合�！�

　　中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司副總經(jīng)理朱永則認(rèn)為，利用資本市場(chǎng)的力量，將發(fā)電集團(tuán)公司重組改制甚至上市是發(fā)電集團(tuán)加快發(fā)展的必由之路。他透露：“集團(tuán)重組改制的主要模式有三種：其一，將集團(tuán)公司資產(chǎn)持續(xù)不斷地注入到現(xiàn)有上市公司中，逐漸實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體改制；其二，剝離不良資產(chǎn)與非主業(yè)資產(chǎn)到存續(xù)企業(yè)中，整合集團(tuán)公司的主營(yíng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整體上市；其三，集團(tuán)公司以全部資產(chǎn)改制上市。”

　　與會(huì)專(zhuān)家一致認(rèn)為，在未來(lái)電力行業(yè)的發(fā)展中，資本市場(chǎng)將起到越來(lái)越重要的作用。發(fā)行股票、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等各種手段將借道資本市場(chǎng)大力推進(jìn)電力改革。

　　而對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，優(yōu)秀電力企業(yè)上市為投資者增加了具有長(zhǎng)期戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的投資品種，給了投資者更多機(jī)會(huì)和選擇。

　　一次難得的機(jī)遇

　　中國(guó)電力工業(yè)的發(fā)展速度是世界罕見(jiàn)的。電力裝機(jī)容量從1億千瓦邁上2億千瓦的臺(tái)階用了7年時(shí)間；而從2億千瓦邁上3億千瓦的臺(tái)階，只用了5年時(shí)間。2003年，全國(guó)總裝機(jī)容量達(dá)到38450億千瓦，位居世界第二。為實(shí)現(xiàn)2020年國(guó)民經(jīng)濟(jì)翻兩番的宏偉目標(biāo)，2005年發(fā)電裝機(jī)應(yīng)達(dá)到4.3億千瓦，2020年應(yīng)達(dá)到9億千瓦。今后18年里平均每年要新增裝機(jī)近3000萬(wàn)千瓦，比歷史上電力發(fā)展最快的1992-2002年年均多增1200萬(wàn)千瓦。

　　電力工業(yè)如此快速增長(zhǎng)最根本的原因是需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。發(fā)改委能源研究所研究員吳鐘瑚預(yù)計(jì)，2004年甚至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，影響電力需求增長(zhǎng)的因素仍將推動(dòng)電力需求快速發(fā)展。2004年GDP實(shí)際增長(zhǎng)可能達(dá)到7.5% ，與之相對(duì)應(yīng)的用電量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)9% 。他認(rèn)為，2004年全國(guó)用電量需求預(yù)計(jì)達(dá)到20600-22670億千瓦時(shí)(2003年為18910億千瓦時(shí))，考慮備用和抑制的需求約需發(fā)電裝機(jī)4.4億千瓦左右。2005年GDP預(yù)計(jì)增長(zhǎng)7.5%，用電量增長(zhǎng)8%，達(dá)到2.2-2.4萬(wàn)億千瓦時(shí)；2010年GDP預(yù)計(jì)增長(zhǎng)7.2%，用電量增長(zhǎng)6%，達(dá)到3萬(wàn)億千瓦時(shí)。

　　然而，在電力行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，仍然存在許多不確定因素，這也是電力行業(yè)備受關(guān)注的原因之一。

　　發(fā)展中的問(wèn)題

　　電煤是2003年電力、煤炭?jī)纱笮袠I(yè)的熱點(diǎn)之一，電煤也是影響電力企業(yè)成本的主要因素之一。中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)專(zhuān)家朱成章介紹，2004年以來(lái)，電煤矛盾有進(jìn)一步激化的趨勢(shì)，各地要求電煤價(jià)格上漲的幅度普遍高于發(fā)改委協(xié)調(diào)的每噸12元，已經(jīng)簽訂的電煤合同難以實(shí)現(xiàn)，合同兌現(xiàn)率為近年最高水平。因此，電煤仍將成為2004年電力企業(yè)最大的一個(gè)不確定因素。

　　電價(jià)是關(guān)乎電力企業(yè)盈利水平的最重要的指標(biāo)之一，投資者格外關(guān)注電價(jià)走勢(shì)。發(fā)改委經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展研究所副所長(zhǎng)劉樹(shù)杰從電價(jià)的形成機(jī)制、電價(jià)改革的基本思路等方面分析了電價(jià)未來(lái)的走勢(shì)，他認(rèn)為，因?yàn)橹袊?guó)電源建設(shè)投資千差萬(wàn)別，很難確認(rèn)電價(jià)水平是否合理。新一輪電價(jià)改革的目標(biāo)是非自然壟斷環(huán)節(jié)市場(chǎng)化，即發(fā)、售電價(jià)由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成。

　　朱成章認(rèn)為，電價(jià)調(diào)高是必然趨勢(shì)，從電煤、各項(xiàng)成本管理、環(huán)保等方面來(lái)看，電價(jià)有0.14元的上漲空間。

　　另外，電力體制改革仍未完成，一些關(guān)鍵性改革進(jìn)展緩慢也是電力行業(yè)發(fā)展中的問(wèn)題。電監(jiān)會(huì)電力體制改革辦公室副主任王強(qiáng)表示，目前改革面臨的主要問(wèn)題是：供求關(guān)系緊張對(duì)改革提出挑戰(zhàn)；電力市場(chǎng)體系、市場(chǎng)主體的培育過(guò)程漫長(zhǎng)；電力項(xiàng)目、電價(jià)的審批機(jī)制難以適應(yīng)市場(chǎng)化的要求。至于區(qū)域電力市場(chǎng)建設(shè)，由于各種條件限制，目前仍然停留在方案設(shè)計(jì)和技術(shù)準(zhǔn)備階段。

　　電力企業(yè)的投融資改革也是電力行業(yè)發(fā)展中面臨的問(wèn)題之一。朱永表示，2003年，5大發(fā)電集團(tuán)取得了有史以來(lái)的最好成績(jī)，發(fā)電量達(dá)6951億千瓦時(shí)，比去年同期增長(zhǎng)14.2%，占全國(guó)發(fā)電量的36.4%，動(dòng)工建設(shè)電源項(xiàng)目5000萬(wàn)千瓦左右，其中全國(guó)12個(gè)水電基地的開(kāi)發(fā)全面鋪開(kāi)。但是仍然有一些因素制約著發(fā)電集團(tuán)的發(fā)展，除了體制改革外，電力企業(yè)發(fā)展資金缺乏、管理模式不健全是其中重要因素。因此，重組改制將是發(fā)電集團(tuán)加快發(fā)展的必由之路。

　　(稿件來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊 作者：陳玉潔)