不到一個(gè)月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)與國(guó)務(wù)院為金融改革已經(jīng)兩開“藥方”——發(fā)行次級(jí)債和動(dòng)用450億美元外匯儲(chǔ)備補(bǔ)充國(guó)有商業(yè)銀行資本金。如果說后者屬于“治本之策”，那么通過發(fā)債補(bǔ)充附屬資本，則有利于改善銀行資產(chǎn)狀況和調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
業(yè)內(nèi)專家接受《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》采訪時(shí)指出，在目前國(guó)力有限的情況下，幫助國(guó)有商業(yè)銀行擺脫資本困境，不妨“中西醫(yī)結(jié)合”。
中國(guó)銀行正在投資銀行的幫助下策劃發(fā)行次級(jí)債的消息已沒有懸念，中國(guó)工商銀行的次級(jí)債發(fā)行方案業(yè)已上報(bào)待批；還有多家中小股份制銀行向中國(guó)銀監(jiān)會(huì)遞交了次級(jí)債發(fā)行方案。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)則表示，發(fā)行次級(jí)債的進(jìn)一步說明將在一個(gè)月內(nèi)大致確定。
資本充足了？
政府下決心動(dòng)用外匯儲(chǔ)備作為投資注入中國(guó)銀行和建設(shè)銀行，被認(rèn)為是解決資本充足率問題的破題之舉。
“資本充足率”是資本金與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)加權(quán)之比。按照“巴塞爾協(xié)議”規(guī)定，這個(gè)比率下限是8%。資本金包括核心資本和非核心資本(或稱附屬資本)，其中核心資產(chǎn)主要包括實(shí)收資本、分配后利潤(rùn)留存等；附屬資本包括銀行資產(chǎn)撥備和準(zhǔn)備金計(jì)提。
中國(guó)的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)除了資本充足率過低，更來自經(jīng)營(yíng)能力低下、不良貸款率過高和對(duì)不良貸款的撥備嚴(yán)重不足等一系列風(fēng)險(xiǎn)。這里的“撥備”，一般指銀行用于核銷壞賬所預(yù)留的資金，或流動(dòng)性極強(qiáng)的資產(chǎn)，如國(guó)債。
從理論上講，看銀行的資本充足率是否充足，重要前提是貸款撥備是否充足。按照2002年中國(guó)人民銀行的《貸款損失準(zhǔn)備金計(jì)提指引》，商業(yè)銀行除了計(jì)提貸款余額1%作為一般性撥備，還要按照五級(jí)分類的結(jié)果，根據(jù)借款人的還款能力，評(píng)定每筆貸款可能損失的程度，并逐筆計(jì)提相應(yīng)的專項(xiàng)撥備——正常類貸款為零，關(guān)注類貸款2%，次級(jí)類貸款20%，可疑類貸款50%，損失類貸款100%，其中次級(jí)類及可疑類的計(jì)提比例，準(zhǔn)許銀行按自身情況上下浮動(dòng)20%。
通常，一個(gè)穩(wěn)健的銀行撥備對(duì)貸款的覆蓋率至少應(yīng)在40%以上——簡(jiǎn)單理解，對(duì)每100元貸款，銀行至少要有40元作為核銷壞賬的準(zhǔn)備。
按照建行2002年年報(bào)，截至當(dāng)年末，建行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)加權(quán)是18565億元。假設(shè)這筆風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全是貸款，要達(dá)到40%的撥備對(duì)貸款的覆蓋率，建行需要7400多億元的撥備資產(chǎn)。但當(dāng)時(shí)建行撥備僅有350億元，覆蓋率僅13.4%，連569億元損失類貸款都沒能覆蓋。這樣，其資本充足率不過6.91%。
按中國(guó)銀行2002年年末風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)加權(quán)23099億元計(jì)算，要達(dá)到40%的撥備覆蓋率，需要9200多億元的撥備資產(chǎn)。但當(dāng)時(shí)中行撥備覆蓋率僅22.09%；其資本充足率達(dá)到8.15%，但其中核心資本率為7.85%。
次級(jí)債的理由
由此，要達(dá)到國(guó)際上市銀行的水準(zhǔn)，僅靠450億美元(約合4000多億元人民幣)核心資本的注入，顯然不夠。
據(jù)正在幫助一家國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行策劃發(fā)行次級(jí)債方案的投行專家介紹，按照國(guó)際慣例，銀行的核心資本和附屬資本的比例通常是1：3。“擁有相當(dāng)規(guī)模的附屬資本，表明銀行資產(chǎn)構(gòu)成的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)�！睖�(zhǔn)備金覆蓋的比例反映了銀行相應(yīng)資產(chǎn)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的補(bǔ)償能力，準(zhǔn)備金撥備越低，金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健度越差。
發(fā)行次級(jí)債正是為了彌補(bǔ)兩家銀行撥備的不足。所謂“次級(jí)債”是指固定利率、期限不低于5年(包括5年)、通過定向募集的債券。除非銀行倒閉或清算，該種債券收入不得用于彌補(bǔ)銀行的日常經(jīng)營(yíng)損失，而且該項(xiàng)債務(wù)的索償權(quán)排在存款和其他債務(wù)之后。
據(jù)這位專家介紹，目前中國(guó)的銀行的附屬資本與核心資本失衡，銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低。這樣的銀行上市很難獲得海外投資者認(rèn)可。“發(fā)行次級(jí)債的迫切性表現(xiàn)在兩個(gè)方面：補(bǔ)充總量資本金，是調(diào)整核心資產(chǎn)和附屬資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。這是上市前必須解決的問題”。
2003年12月24日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)政策法規(guī)部召集各國(guó)有商業(yè)銀行、股份制銀行的部門總經(jīng)理以及政府人士，專門座談發(fā)行次級(jí)債問題。大家意見一致之處是：在次級(jí)債發(fā)行對(duì)象上，為了活躍市場(chǎng)，可以考慮把社�；�、住房公基金乃至個(gè)人投資者都包括進(jìn)來。但這等于打破了次級(jí)債私募的形式，對(duì)發(fā)債主體的信息透明度有了相當(dāng)高的要求。
政策疑點(diǎn)
關(guān)于投資者對(duì)次級(jí)債的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，與會(huì)人士建議：允許次級(jí)債的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，以增加流動(dòng)性；允許發(fā)債銀行保留債務(wù)贖回權(quán)利，以便于發(fā)債銀行做好資產(chǎn)負(fù)債管理，合理安排資金用途。
從發(fā)債人以及投資者風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，有專家建議，次級(jí)債的期限結(jié)構(gòu)應(yīng)靈活安排。比如，考慮到利率走勢(shì)的不確定性，可以在期限方面增加選擇權(quán)安排，如10年期債務(wù)可以設(shè)計(jì)成兩個(gè)5年對(duì)接，中間允許利率浮動(dòng)。
但是，在銀監(jiān)會(huì)關(guān)于將次級(jí)債務(wù)計(jì)入銀行附屬資本的文件中，只提“次級(jí)債務(wù)”而不提“次級(jí)債”或“次級(jí)債券”，并強(qiáng)調(diào)了私募發(fā)行。其初衷是想避開涉足公開市場(chǎng)可能帶來的復(fù)雜協(xié)調(diào)，以盡快啟動(dòng)此項(xiàng)工作。業(yè)內(nèi)人士分析，假如以“債券”定義公募發(fā)行，則意味著發(fā)行次級(jí)債就需要證監(jiān)會(huì)、央行、發(fā)改委以及銀監(jiān)會(huì)等多頭批準(zhǔn)、多頭監(jiān)管，必然延長(zhǎng)發(fā)債的時(shí)間。多頭監(jiān)管也很可能削弱銀監(jiān)會(huì)對(duì)次級(jí)債的控制力。
不過，據(jù)內(nèi)部人士稱，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)表示，有關(guān)次級(jí)債務(wù)發(fā)行中的問題，會(huì)在一個(gè)月內(nèi)明確。(來源：財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)作者：魏璇)
