雅虎毫無懸念地拒絕了微軟的首輪出價，雅虎和微軟都已做好了圍繞這場收購打持久戰(zhàn)的準備。這場收購并沒有發(fā)展到雙方互揭底牌的階段，雙方的手中還有很多牌沒有打出。

　　微軟面臨著或是提高收購報價，或是發(fā)動一場惡意收購戰(zhàn)的選擇。而微軟將會選擇先打價格牌，并且會尋求一些雅虎現(xiàn)有大股東的支持，如利用雅虎股東來給雅虎董事會施壓，逼迫雅虎董事會在關(guān)鍵時刻同微軟展開談判并接受微軟的報價。

　　目前，微軟高管努力在勸說著雅虎的董事會和公司管理層，其中包括雅虎聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官楊致遠。楊致遠對于完成這起收購案以及兩個公司的整合顯得至關(guān)重要，他此前一直拒絕微軟的收購要求，主張保持雅虎獨立。

　　微軟CEO鮑爾默已于上周同雅虎第一大股東資本研究和管理集團舉行了會談。一方面，作為雅虎第一大股東，資本研究和管理集團希望微軟提高收購報價。另一方面，資本研究和管理集團還持有微軟6%的股份，一旦微軟大幅提高收購報價，將導致微軟股價下跌，資本研究和管理集團更希望能夠取得一個平衡點。

　　微軟擁有足夠的提價能力，微軟擁有高達210億美元的現(xiàn)金儲備，微軟CFO克里斯·里德爾(Chris Liddell)上周還明確表示，該公司將舉債收購雅虎。而雅虎已經(jīng)通過一些渠道暗示收購報價不得低于每股40美元。如果滿足雅虎的這一要求，微軟將在原來總報價基礎(chǔ)上再提高120億美元。

　　在1月份完成的甲骨文收購軟件廠商BEA的案子可以提供借鑒，去年10月，甲骨文就向BEA董事會提交了報價，希望以每股17美元現(xiàn)金收購BEA。但BEA董事會拒絕了甲骨文的收購請求，其要價為每股21美元。經(jīng)過數(shù)月的討價還價，再加上甲骨文聯(lián)合BEA大股東對其董事會進行施壓，雙方在一個超過19美元的中間價位達成妥協(xié)。

　　事實上，雅虎董事會一直在考慮各種可行的選擇。這些選擇包括將它的搜索廣告業(yè)務外包給Google，獲得收入分成。如果將搜索廣告業(yè)務外包給Google，雅虎將能夠提高現(xiàn)金實力，以設(shè)法阻擋微軟的收購。但是雅虎同Google達成這樣的交易可能會引發(fā)政府監(jiān)管機構(gòu)的反壟斷審查，因為Google已經(jīng)控制了三分之二網(wǎng)頁搜索市場。

　　Google自然全力為微軟和雅虎的交易制造障礙，Google的CEO埃里克·施密特曾致電雅虎CEO楊致遠，表示將不遺余力地幫助雅虎抵御微軟，并呼吁反壟斷監(jiān)管部門介入調(diào)查。

　　作為選項之一，雅虎放風稱目前正考慮重啟與美國在線AOL的合作談判，以及與新聞集團等展開合作。

　　不過微軟在收購中有更為有利的形勢，主動權(quán)仍掌握在微軟手中。目前除了微軟以外，還沒有出現(xiàn)其他競購者。雅虎的選擇也十分有限。一些投資者最近幾年來已對雅虎管理層喪失了信心，在網(wǎng)絡搜索和網(wǎng)絡廣告方面，雅虎沒有能力和Google公司展開競爭。如果放棄和微軟抱團取暖的機會，雅虎將會繼續(xù)損失市場份額。

　　因此，微軟也可以借鑒新聞集團收購道瓊斯的手段，給出足夠溢價后，剩下的就是充分利用說服和施加壓力的手段。（孫琎）